{"id":18061,"date":"2012-12-04T14:50:00","date_gmt":"2012-12-04T14:50:00","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/la-realidad-de-la-deuda-publica-de-la-republica-dominicana-segunda-parte\/"},"modified":"2021-08-10T21:47:08","modified_gmt":"2021-08-10T21:47:08","slug":"la-realidad-de-la-deuda-publica-de-la-republica-dominicana-segunda-parte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18061","title":{"rendered":"La Realidad de la Deuda P\u00fablica de la Rep\u00fablica Dominicana, segunda parte"},"content":{"rendered":"

Autores: Ernesto Selman y Fadua Camacho<\/p>\n

Con la presente entrega concluimos con el tema de la deuda p\u00fablica en la Rep\u00fablica Dominicana, el cual abordamos en \u201cLa Realidad de la Deuda P\u00fablica en la Rep\u00fablica Dominicana, primera parte<\/a>\u201d.<\/p>\n

Deuda interna<\/p>\n

La deuda interna del Sector P\u00fablico No-Financiero (SPNF), se ha incrementado en 967% entre los a\u00f1os 2000 y 2011, pasando de US$465.7 millones a US$4,967.5 millones. Del per\u00edodo para el cual se pudieron obtener datos m\u00e1s detallados de fuentes oficiales, se observa que el mayor incremento se corresponde al 2008.\u00a0 De este aumento, US$2,346.4 millones se corresponden a los bonos del tesoro de la Ley 359-07 y la Ley 490-08, pero principalmente a los bonos de recapitalizaci\u00f3n a favor del Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana de la Ley 167-07, que entr\u00f3 en vigencia el 10 de julio de 2007. La deuda p\u00fablica asumida por estos bonos representaron un 48.9% de la deuda interna del SPNF, seguido por los bonos al p\u00fablico en general que constitu\u00edan el 32.3%.<\/p>\n

En estos c\u00e1lculos de la deuda interna, no se toma en consideraci\u00f3n las operaciones de \u201cfactoring\u201d del Banco de Reservas; en ese caso, suplidores y contratistas del Estado suplen facturas y el Banreservas adelanta fondos. Obviamente, esto es parte de la deuda p\u00fablica y al cierre del a\u00f1o 2011 alcanzaban RD$24,539 millones [1]<\/a>. Incluir este monto implicar\u00eda una deuda interna total de US$5,601.3 a diciembre 2011.<\/p>\n

Algunos argumentan que los bonos del Tesoro bajo la Ley 167-07 de Recapitalizaci\u00f3n del BCRD se realiza entre instituciones del Estado y, por lo tanto, esa deuda se cancela a s\u00ed misma; la idea es que esa deuda nunca se pagar\u00eda.\u00a0 Sin embargo, si esa deuda no se paga en alg\u00fan momento, los pasivos en el BCRD se deber\u00e1n pagar con emisi\u00f3n de dinero sin respaldo, lo que provocar\u00eda inflaci\u00f3n de precios y reducci\u00f3n del ingreso real de los dominicanos.\u00a0 En adici\u00f3n, la inflaci\u00f3n monetaria provoca importantes distorsiones econ\u00f3micas y crisis por mala asignaci\u00f3n de factores de la producci\u00f3n en la econom\u00eda.<\/p>\n

El bajo nivel de deuda interna por colocaciones de bonos del Tesoro al p\u00fablico en general en el pasado se debi\u00f3 a que el mercado financiero local e internacional desconfiaban de esos t\u00edtulos de deuda, luego de malas experiencias anteriores.\u00a0 Sin embargo, el Ministerio de Hacienda ha ganado cierta credibilidad en la emisi\u00f3n de bonos internos luego de las emisiones de bonos soberanos y respeto a los compromisos de emisiones internas recientes. Esto ha implicado una nueva fuente de financiamiento para el estado dominicano. \u00a0Del total de deuda interna al 31 de diciembre de 2011, un 92% es en pesos dominicanos (US$4,561.1 millones) y el 8% restante en d\u00f3lares estadounidenses (US$406.5 millones).<\/p>\n

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1.2 Servicio de la deuda p\u00fablica y sostenibilidad<\/p>\n

El servicio de la deuda del SPNF implica que al 2012 se pagar\u00e1n US$1,123.6 millones, de los cuales US$639 millones se corresponden a pagos de amortizaci\u00f3n y US$477.7 millones a intereses. Del monto total de deuda del SPNF contemplada, el 86.4% es de deuda externa ya contratada al 31 de diciembre de 2011, mientras que el 13.6% est\u00e1 basado en estimaciones de nuevas contrataciones. En el 2014, las proyecciones de servicio de la deuda indican un monto significativamente mayor al resto de los per\u00edodos, ascendente a US$2,320.6 millones, del cual el 81.9% se corresponde al servicio de nuevas contrataciones de deuda externa.<\/p>\n

Organismos multilaterales, calificadoras de riesgo, economistas y otros agentes econ\u00f3micos se enfocan en medir la sostenibilidad de la deuda con indicadores que muchas veces no se relacionan directamente con la capacidad de repago de las deudas que asumen los estados nacionales.\u00a0 En este sentido, se usa la proporci\u00f3n de la deuda p\u00fablica como proporci\u00f3n de PIB para medir la solvencia de un pa\u00eds. \u00a0Sin embargo, la capacidad productiva de un pa\u00eds no necesariamente se traduce directamente en recursos para el Estado como ingresos fiscales; principalmente en una econom\u00eda con altos niveles de informalidad.\u00a0 En otras ocasiones se usa un indicador como el servicio de la deuda externa como proporci\u00f3n de las exportaciones de bienes y servicios. \u00a0\u00a0Sin embargo, tampoco la capacidad exportadora necesariamente se traduce en ingresos fiscales para servir la deuda externa.<\/p>\n

Diferentes pa\u00edses han hecho \u201cdefault\u201d de su deuda con bajos \u00edndices de deuda p\u00fablica como proporci\u00f3n del PIB.\u00a0 En el cuadro siguiente se observa una muestra de pa\u00edses que no fueron capaces de servir sus deudas externas con niveles de deuda de 50% del PIB o menos.\u00a0 En 1983, la Rep\u00fablica Dominicana dej\u00f3 de servir su deuda externa, a\u00fan cuando esa deuda representaba un 32.1% del PIB.\u00a0 En todo caso, la capacidad de cualquier estado nacional de cumplir con sus obligaciones financieras est\u00e1 siempre vinculada a los ingresos fiscales en cada caso y no necesariamente con la producci\u00f3n nacional. Esto se hace m\u00e1s relevante cuando una parte importante de la econom\u00eda se maneja en la informalidad. Esto no implica que se deba tratar de incrementar los ingresos fiscales a trav\u00e9s de incrementos de impuestos porque dicha medida penalizar\u00eda la actividad econ\u00f3mica y provocar\u00eda mayores niveles de informalidad. Lo importante ser\u00eda crear las bases para mayor nivel de inversiones que generen riquezas y permita servir la deuda m\u00e1s f\u00e1cilmente por un aumento de los ingresos.<\/p>\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
Deuda externa al momento de incumplimiento: pa\u00edses de mediano ingreso, 1970-2008<\/td>\n<\/tr>\n
Pa\u00eds<\/td>\nA\u00f1o de incumplimiento o reestructuraci\u00f3n<\/td>\nRatio de deuda externa a PIB al final del a\u00f1o de incumplimiento o reestructuraci\u00f3n<\/td>\nRatio de deuda externa a exportaciones al final del a\u00f1o de incumplimiento o reestructuraci\u00f3n<\/td>\n<\/tr>\n
Albania<\/td>\n1990<\/td>\n16.6<\/td>\n98.6<\/td>\n<\/tr>\n
Argentina<\/td>\n1982<\/td>\n55.1<\/td>\n447.3<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n2001<\/td>\n50.8<\/td>\n368.1<\/td>\n<\/tr>\n
Bolivia<\/td>\n1980<\/td>\n92.5<\/td>\n246.4<\/td>\n<\/tr>\n
Brasil<\/td>\n1983<\/td>\n50.1<\/td>\n393.6<\/td>\n<\/tr>\n
Bulgaria<\/td>\n1990<\/td>\n57.1<\/td>\n154.0<\/td>\n<\/tr>\n
Chile<\/td>\n1972<\/td>\n31.1<\/td>\nn.a.<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n1983<\/td>\n96.4<\/td>\n358.6<\/td>\n<\/tr>\n
Costa Rica<\/td>\n1981<\/td>\n136.9<\/td>\n267.0<\/td>\n<\/tr>\n
Rep\u00fablica Dominicana<\/td>\n1982<\/td>\n31.8<\/td>\n183.4<\/td>\n<\/tr>\n
Ecuador<\/td>\n1984<\/td>\n68.2<\/td>\n271.5<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n2000<\/td>\n106.1<\/td>\n181.5<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n2008<\/td>\n20.0<\/td>\n81.0<\/td>\n<\/tr>\n
Egipto<\/td>\n1984<\/td>\n112.0<\/td>\n304.6<\/td>\n<\/tr>\n
Guyana<\/td>\n1982<\/td>\n214.3<\/td>\n337.7<\/td>\n<\/tr>\n
Honduras<\/td>\n1981<\/td>\n61.5<\/td>\n182.8<\/td>\n<\/tr>\n
Iran<\/td>\n1992<\/td>\n41.8<\/td>\n77.7<\/td>\n<\/tr>\n
Irak<\/td>\n1990<\/td>\nn.a.<\/td>\nn.a.<\/td>\n<\/tr>\n
Jamaica<\/td>\n1978<\/td>\n48.5<\/td>\n103.9<\/td>\n<\/tr>\n
Jordania<\/td>\n1989<\/td>\n179.5<\/td>\n234.2<\/td>\n<\/tr>\n
M\u00e9xico<\/td>\n1982<\/td>\n46.7<\/td>\n279.3<\/td>\n<\/tr>\n
Marruecos<\/td>\n1983<\/td>\n87.0<\/td>\n305.6<\/td>\n<\/tr>\n
Panam\u00e1<\/td>\n1983<\/td>\n88.1<\/td>\n162.0<\/td>\n<\/tr>\n
Per\u00fa<\/td>\n1978<\/td>\n80.9<\/td>\n388.5<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n1984<\/td>\n62.0<\/td>\n288.9<\/td>\n<\/tr>\n
Filipinas<\/td>\n1983<\/td>\n70.6<\/td>\n278.1<\/td>\n<\/tr>\n
Polonia<\/td>\n1981<\/td>\nn.a.<\/td>\n108.1<\/td>\n<\/tr>\n
Ruman\u00eda<\/td>\n1982<\/td>\nn.a.<\/td>\n73.1<\/td>\n<\/tr>\n
Federaci\u00f3n Rusa<\/td>\n1991<\/td>\n12.5<\/td>\nn.a.<\/td>\n<\/tr>\n
<\/td>\n1998<\/td>\n58.5<\/td>\n109.8<\/td>\n<\/tr>\n
Sud\u00e1frica<\/td>\n1985<\/td>\nn.a.<\/td>\nn.a.<\/td>\n<\/tr>\n
 <\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n
<\/div>\n

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<\/div>\n

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