{"id":18062,"date":"2012-04-26T19:44:39","date_gmt":"2012-04-26T19:44:39","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/inversiones-de-capital-la-mejor-opcion-para-la-republica-dominicana-2-2\/"},"modified":"2021-08-10T21:45:51","modified_gmt":"2021-08-10T21:45:51","slug":"inversiones-de-capital-la-mejor-opcion-para-la-republica-dominicana-2-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18062","title":{"rendered":"Inversiones de Capital: La Mejor Opci\u00f3n para la Rep\u00fablica Dominicana (2\/2)"},"content":{"rendered":"

Autor: Ernesto Selman<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

Introducci\u00f3n<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

En la primera entrega de esta serie enunciamos que la creaci\u00f3n de riquezas en una econom\u00eda significa que se instalan y ponen en marcha procesos productivos que generan bienes y servicios que los consumidores valoran y est\u00e1n dispuestos a pagar por ellos; sin importar d\u00f3nde est\u00e9n ubicados geogr\u00e1ficamente.  En adici\u00f3n, afirmamos que las inversiones en bienes de capital son esenciales para: a. La generaci\u00f3n de m\u00e1s y mejores puestos de trabajo; y, b. Un incremento de ingresos de trabajadores por aumento de productividad.  Por otro lado, sostuvimos que se requiere de ahorro previo para que puedan ser convertidos en inversiones de capital.<\/span><\/span><\/p>\n

All\u00ed analizamos el nivel de ahorro interno en el caso de la Rep\u00fablica Dominicana y resaltamos que el ahorro del sector privado no se traduce en inversi\u00f3n de capital por diferentes razones.  A pesar de que ciframos que existir\u00edan unos RD$165,000 millones en el sector financiero por concepto de dep\u00f3sitos que no se han traducido a cartera de cr\u00e9dito, la realidad es que al 29-Feb-2012 los intermediarios financieros ten\u00edan unos RD$89,674.0 millones colocados en t\u00edtulos de deuda emitidos por el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD)[1]<\/a>.  Esto implica que esos recursos no se puedan traducir a la inversi\u00f3n de capital porque se usan en el manejo de la pol\u00edtica monetaria.  En la entrega anterior tampoco consideramos las reservas legales (encaje legal) de los intermediarios financieros que sumaban RD$78,382.1 millones al 29-Feb-2012; esto tampoco se traduce a inversiones.  En consecuencia, s\u00f3lo habr\u00edan disponibles para la inversi\u00f3n los recursos depositados por las Administradores de Fondos de Pensiones (AFPs) en nombre de los trabajadores dominicanos en los intermediarios financieros, que sumaban RD$58,466.1 millones al 31-Dic-2011.<\/span><\/span><\/p>\n

En este sentido, indicamos que los ahorros de los trabajadores dominicanos a trav\u00e9s del sistema de pensiones de capitalizaci\u00f3n individual, que sumaban RD$154,672.2 millones el 31-Dic-2011, no se han traducido a inversiones de capital por: a. Colocaci\u00f3n de un 49% en el BCRD, utilizados para el manejo de pol\u00edtica monetaria; b. Mercados de capitales poco profundos; y, c. Ambiente de negocios poco propicio para la inversi\u00f3n.  Es importante resaltar que el sector p\u00fablico ha contribuido a la disminuci\u00f3n del ahorro interno en la medida que asume d\u00e9ficit fiscales importantes, como sucede desde 2008.<\/span><\/span><\/p>\n

Argumentamos que a\u00fan si se convirtiera todo el ahorro interno en inversiones de capital, esto ser\u00eda insuficiente para que los ingresos reales de los dominicanos se equiparen a los de habitantes en pa\u00edses con altos niveles de ingreso.  Por esta raz\u00f3n, aseveramos que la Rep\u00fablica Dominicana requiere atraer inversi\u00f3n extranjera directa que provenga de ahorros en el exterior. El objetivo ulterior es alcanzar mayores niveles de ingresos a trav\u00e9s del incremento del monto de capital invertido por habitante. De nuevo, mayor nivel de capital implica m\u00e1s y mejores puestos de trabajo, y aumento de productividad de los trabajadores; esto se traduce en mayores ingresos.<\/span><\/span><\/p>\n

El desarrollo de proyectos y establecimiento de procesos productivos requieren un ambiente favorable para las inversiones y los negocios.  Diversos \u00edndices e indicadores de organismos internacionales revelan que la Rep\u00fablica Dominicana no est\u00e1 bien posicionada para atraer mayores inversiones de capital, cuando se compara con otras econom\u00edas[2]<\/a>.   Sin embargo, la percepci\u00f3n de riesgo de los inversionistas puede verse m\u00e1s claramente a trav\u00e9s de los rendimientos de los bonos soberanos vigentes en los mercados internacionales.<\/span><\/span><\/p>\n

[[{“type”:”media”,”view_mode”:”media_large”,”fid”:”649″,”attributes”:{“alt”:””,”class”:”media-image”}}]]<\/p>\n

En la gr\u00e1fica se muestra la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os contra: a. Bonos emitidos a nivel global (l\u00ednea roja); b. Bonos emitidos por pa\u00edses latinoamericanos (l\u00ednea negra); y, c. Bonos emitidos por la Rep\u00fablica Dominicana (l\u00ednea azul).  La percepci\u00f3n de riesgo de los inversionistas internacionales con respecto a la Rep\u00fablica Dominicana es mayor que la percepci\u00f3n de riesgo con respecto a los pa\u00edses latinoamericanos  y el promedio global.  Por esta raz\u00f3n, los inversionistas demandan mayores rendimientos, en promedio, que los bonos emitidos por esos pa\u00edses; un mayor rendimiento es el resultado de la aplicaci\u00f3n de mayores descuentos a los precios de los bonos dominicanos en las transacciones.  En este sentido,  el rendimiento que requieren los inversionistas para invertir en bonos de la Rep\u00fablica Dominicana es 1.18 puntos porcentuales mayor que los bonos de pa\u00edses latinoamericanos y 1.58 puntos porcentuales mayor que el promedio mundial.  Este es el indicador m\u00e1s claro de la percepci\u00f3n de riesgo de los inversionistas con respecto a la Rep\u00fablica Dominicana.<\/span><\/span><\/p>\n

En esta entrega se enumeran algunos de los factores que limitan las inversiones locales y extranjeras en la Rep\u00fablica Dominicana.  Adem\u00e1s, se proponen algunas medidas de pol\u00edticas p\u00fablicas que podr\u00edan coadyuvar a un ambiente m\u00e1s propicio para la formaci\u00f3n de capital y el consecuente incremento de los ingresos de la poblaci\u00f3n.<\/span><\/span><\/p>\n

Factores que limitan las inversiones de capital<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Entre los elementos que limitan las inversiones de capital y el establecimiento de nuevos proyectos y procesos productivos, se pueden citar:<\/span><\/span><\/p>\n

1.      <\/strong>Altos costos transaccionales<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Es ampliamente reconocido por la ciencia econ\u00f3mica que el arreglo institucional y la calidad de las instituciones implican costos para invertir y hacer negocios en una econom\u00eda.[3]<\/a>   El aspecto institucional se refiere a las reglas bajo las cuales opera una econom\u00eda y no a las organizaciones como tales.  Ciertas reglas de juego formales e informales  pueden distorsionar los precios y generar costos ocultos que no son observables a simple vista.  En este sentido, los costos transaccionales pueden representar una barrera a las inversiones en una econom\u00eda.  Entre los costos transaccionales, podemos incluir: a. Costos de b\u00fasqueda o identificaci\u00f3n de oportunidades de inversi\u00f3n, que implica obtenci\u00f3n de informaci\u00f3n de los mercados y el funcionamiento de los mismos; b. Costos de negociaci\u00f3n de los t\u00e9rminos entre las partes y los reguladores; y, c. Costos de ejecuci\u00f3n, que implican los procedimientos y regulaciones a cumplir de agentes econ\u00f3micos cuando deciden realizar inversiones. <\/span><\/span><\/p>\n

En la Rep\u00fablica Dominicana, los costos transaccionales pueden ser muy altos para inversionistas locales y extranjeros.  La disponibilidad de informaci\u00f3n fidedigna es escasa o por lo menos muy costosa de obtener cuando es posible.  En este ac\u00e1pite, las informaciones que genera el sector p\u00fablico muchas veces son incompletas y los agentes econ\u00f3micos privados no f\u00edan completamente en algunas de ellas.  Pero, tambi\u00e9n el sector privado es muy celoso de ofrecer informaci\u00f3n a terceros  en la mayor\u00eda de los casos y muchas veces s\u00f3lo pone a disposici\u00f3n parte de la informaci\u00f3n.  Esto implica que exista incertidumbre que afecta las proyecciones financieras al momento de evaluar proyectos de inversi\u00f3n. <\/span><\/span><\/p>\n

Por otro lado, los costos de negociaci\u00f3n en la Rep\u00fablica Dominicana pueden ser elevados y muchos inversionistas extranjeros se han visto afectados en este aspecto por regulaciones formales e informales, trabas burocr\u00e1ticas y corrupci\u00f3n administrativa.  Finalmente, al momento de  establecimiento y operaciones, inversionistas asumen costos adicionales que penalizan la capacidad de  competir y obtener ganancias empresariales.<\/span><\/span><\/p>\n

Un \u00e1rea donde se perciben altos costos transaccionales en la econom\u00eda dominicana es con respecto a la adquisici\u00f3n y tenencia de propiedades inmobiliarias.  La Rep\u00fablica Dominicana tiene una superficie de 48,422 km2<\/sup> mientras que una noticia de Diario Libre del 30-Jun-2009 indicaba que exist\u00edan unos 72,000 km2 <\/sup>en t\u00edtulos de propiedad[4]<\/a>. El factor tierra, al igual que la mano de obra, es un factor de la producci\u00f3n requerido en todo proceso productivo, que complementan al capital.  Este es s\u00f3lo un ejemplo de que no existen reglas de juego claras y consistentes para todos los agentes econ\u00f3micos por igual, lo que implica distorsiones en la actividad econ\u00f3mica, incertidumbre sobre el futuro y, en consecuencia, un alto costo para la econom\u00eda en general.  En muchos casos no existe seguridad jur\u00eddica y los derechos de propiedad no est\u00e1n claramente definidos.<\/span><\/span><\/p>\n

2.      <\/strong>Altos costos laborales<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Como factor complementario al capital, el costo de mano de obra es importante en la decisi\u00f3n de inversi\u00f3n de los emprendedores.  La remuneraci\u00f3n de los trabajadores debe corresponderse con su capacidad de producci\u00f3n de que le otorgan sus habilidades f\u00edsicas y mentales.  En el vocabulario de los economistas, en los procesos productivos la remuneraci\u00f3n del factor mano de obra deben reflejar la productividad marginal del trabajo. En promedio, la formaci\u00f3n y adiestramiento de los trabajadores dominicanos es baja, por lo que la productividad de la mano de obra tambi\u00e9n es baja.  En este sentido, al momento de incursionar en nuevos procesos productivos, generalmente se requiere una fase de entrenamiento en el trabajo que implica un costo adicional al establecimiento de nuevos proyectos en la Rep\u00fablica Dominicana.  Muchas veces ese entrenamiento es continuo y se requiere una mayor supervisi\u00f3n por la baja formaci\u00f3n y adiestramiento en etapas tempranas de la vida de los trabajadores dominicanos.<\/span><\/span><\/p>\n

El costo que asumen las empresas al contratar trabajadores formalmente est\u00e1 por encima de su productividad en la medida que las remuneraciones a empleados formales incluye no s\u00f3lo el salario, sino pagos por cargas sociales que asumen las empresas. En un discurso pronunciado en marzo del a\u00f1o en curso, el Presidente de la Confederaci\u00f3n Patronal de la Rep\u00fablica Dominicana (COPARDOM) se\u00f1al\u00f3 que por cada peso que se paga de salario, las empresas asumen cargas sociales relacionadas al factor trabajo por 65 centavos; es decir, estas cargas representan un 65% del salario[5]<\/a>.  CREES estar\u00e1 realizando sus propias estimaciones en el futuro cercano especificando su metodolog\u00eda de c\u00e1lculo.  Sin embargo, es indiscutible que las leyes y regulaciones laborales imponen un alto costo a los procesos productivos.  Esta es la raz\u00f3n principal por lo cual existe un desempleo estructural entre 14-20% en la Rep\u00fablica Dominicana y por lo que el 56.9% de los trabajadores laboran en la informalidad, seg\u00fan la Encuesta de Fuerza de Trabajo publicada por el BCRD de Oct-2011. <\/span><\/span><\/p>\n

Seg\u00fan un estudio citado en el discurso del Presidente de COPARDOM que data del 2006, las empresas radicadas en la Rep\u00fablica Dominicana estar\u00edan asumiendo  la carga laboral m\u00e1s alta de los pa\u00edses suscriptores del DR-CAFTA. Este costo laboral desincentiva la inversiones en la medida que el factor trabajo es cr\u00edtico en todo proceso productivo que requieren bienes de capital.<\/span><\/span><\/p>\n

3.      <\/strong>Altos costos para acceder a servicios b\u00e1sicos de calidad<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Los servicios b\u00e1sicos en la Rep\u00fablica Dominicana son provistos de una forma muy deficiente.  La mayor\u00eda de estos servicios son provistos por el Estado y se financian con impuestos pagados por los mismos agentes privados, de donde el sector p\u00fablico obtiene sus recursos.  A pesar de que los agentes privados pagan impuestos para que el Estado provea esos servicios b\u00e1sicos, deben adquirir esos mismos servicios en el mercado privado o prove\u00e9rselos a s\u00ed mismos para poder acceder a servicios b\u00e1sicos de calidad.  Esto genera una duplicaci\u00f3n de costos para los agentes econ\u00f3micos y un mayor costo de oportunidad para la econom\u00eda en general, en la medida que esos recursos podr\u00edan ser utilizados de manera m\u00e1s productiva[6]<\/a>.<\/span><\/span><\/p>\n

Entre los servicios b\u00e1sicos que el Estado provee de una forma deficiente y que agentes econ\u00f3micos financian a trav\u00e9s de los impuestos, pero luego deben adquirir en el mercado privado o prove\u00e9rselos a s\u00ed mismos, podemos nombrar:<\/span><\/span><\/p>\n

a. Seguridad;<\/span><\/span><\/p>\n

b. Energ\u00eda el\u00e9ctrica;<\/span><\/span><\/p>\n

c. Educaci\u00f3n;<\/span><\/span><\/p>\n

d. Salud; y,<\/span><\/span><\/p>\n

e. Justicia.<\/span><\/span><\/p>\n

Otros servicios b\u00e1sicos para los procesos productivos son provistos en ambiente monop\u00f3lico u oligop\u00f3licos, lo que implica servicios de baja calidad a precios elevados.  El transporte de carga y el transporte de pasajeros intra-urbano son casos t\u00edpicos de servicios provistos al margen de la competencia por omisiones del Estado.  Esto impone un alto costo financiero a los agentes econ\u00f3micos que se traduce en elevado costo de oportunidad para la econom\u00eda en general.<\/span><\/span><\/p>\n

Todos estos servicios afectan a todos los procesos productivos porque son transversales a todos los sectores econ\u00f3micos.  Esta situaci\u00f3n impone costos adicionales a las actividades econ\u00f3micas, lo que desincentiva las inversiones de capital en la econom\u00eda dominicana.<\/span><\/span><\/p>\n

4.      <\/strong>Incertidumbre sobre consistencia de pol\u00edticas p\u00fablicas<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

La Rep\u00fablica Dominicana se caracteriza por cambios constantes en las pol\u00edticas p\u00fablicas.  Muchas veces s\u00f3lo el cambio de un Ministro implica cambios no s\u00f3lo en la direcci\u00f3n de las pol\u00edticas en alg\u00fan sector espec\u00edfico, sino tambi\u00e9n cambios de personal de todo un ministerio.  Esto se hace m\u00e1s evidente con cambios de partidos pol\u00edticos en la direcci\u00f3n del Estado.  La falta de institucionalidad y de la aplicaci\u00f3n de pol\u00edticas que garanticen servidores p\u00fablicos profesionales implican una alta discrecionalidad en el dise\u00f1o y manejo de las pol\u00edticas p\u00fablicas.  La cultura clientelista con un alto grado de populismo complican el panorama. Todo esto se convierte en un caldo de cultivo para inconsistencias, corrupci\u00f3n y cambio de direcci\u00f3n en las pol\u00edticas p\u00fablicas.  Por ejemplo, altos d\u00e9ficit fiscales por alto gasto p\u00fablico[7]<\/a> y poco compromiso de la pol\u00edtica fiscal para enfrentar el d\u00e9ficit y deuda cuasi-fiscales afectan la percepci\u00f3n de inversionistas. Todos estos factores introducen incertidumbre en las proyecciones financieras al evaluar proyectos de inversi\u00f3n, pero adem\u00e1s imponen un alto costo a las empresas operando en la Rep\u00fablica Dominicana.  En consecuencia, se desincentivan las inversiones de capital y se limita la generaci\u00f3n de empleos y riquezas en la econom\u00eda dominicana.<\/span><\/span><\/p>\n

5.      <\/strong>Sistema tributario complejo con altas tasas impositivas<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Durante los \u00faltimos 10 a\u00f1os se han aplicado diferentes cambios al c\u00f3digo tributario que han implicado introducci\u00f3n de nuevos impuestos e incrementos tasas impositivas, principalmente por un alto gasto p\u00fablico.  Adem\u00e1s, se han promulgado leyes con exenciones fiscales que introducen incentivos artificiales a ciertos sectores de la econom\u00eda. Si bien es cierto que estas exenciones se introdujeron para aminorar los costos operacionales de las empresas pero que implican mala asignaci\u00f3n de recursos y complejidad al sistema tributario.  Las modificaciones al sistema tributario han incrementado han resultado, entonces, en m\u00e1s impuestos con tasas m\u00e1s altas para ciertos sectores junto con una cantidad de exenciones.<\/span><\/span><\/p>\n

Lo que ha provocado el sistema impositivo actual es que la base tributaria sea cada vez menor.  Por un lado, exenciones fiscales aprobados por ley excluyen regiones y actividades econ\u00f3micas del sistema tributario.  Por otro lado, el exceso de regulaciones combinado con diversidad de impuestos con altas tasas penalizan la formaci\u00f3n de capital en la econom\u00eda dominicana.<\/span><\/span><\/p>\n

Recomendaciones de pol\u00edticas p\u00fablicas<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Para crear un ambiente propicio para las inversiones la Rep\u00fablica Dominicana debe implantar una serie de reformas estructurales para crear un ambiente propicio para el ahorro, la inversi\u00f3n y la producci\u00f3n.  Lo importante ser\u00eda reducir los costos e incertidumbre que asumen inversionistas locales y extranjeros, actuales y potenciales, para generar riquezas a trav\u00e9s del establecimiento de procesos productivos que generen bienes y servicios que demanden consumidores, no importa su ubicaci\u00f3n.<\/span><\/span><\/p>\n

En este sentido, enumeramos algunas acciones para crear un mejor ambiente para la inversi\u00f3n:<\/span><\/span><\/p>\n

1.     Cumplir y hacer cumplir las leyes a todos por igual;<\/span><\/span><\/p>\n

2.     Hacer los procesos judiciales m\u00e1s expeditos y asequibles a todos los ciudadanos;<\/span><\/span><\/p>\n

3.     Reformar los cuerpos de investigaci\u00f3n y policiales para mayor garant\u00eda de la vida, la libertad y la propiedad individuales;<\/span><\/span><\/p>\n

4.     Eliminar trabas burocr\u00e1ticas y la corrupci\u00f3n administrativa;<\/span><\/span><\/p>\n

5.     Profesionalizar el servicio p\u00fablico;<\/span><\/span><\/p>\n

6.     Promover la competencia, eliminando privilegios de pol\u00edticos, sindicatos y empresarios;<\/span><\/span><\/p>\n

7.     Reformar los sectores energ\u00e9tico (electricidad e hidrocarburos), educativo y de salud para introducir mayor competencia y\/o mayor participaci\u00f3n del sector privado; y,<\/span><\/span><\/p>\n

8.     Implantar una reforma fiscal integral que simplifique el sistema impositivo y reduzca y mejore la calidad del gasto p\u00fablico.<\/span><\/span><\/p>\n

CREES est\u00e1 trabajando en un proyecto de Reforma Fiscal Integral que podr\u00eda coadyuvar a la atracci\u00f3n de inversiones a la econom\u00eda dominicana.   Los objetivos principales del proyecto de Reforma Fiscal Integral son:<\/span><\/span><\/p>\n

1.     Introducir un sistema impositivo moderno que estimule las actividades econ\u00f3micas formales para crear m\u00e1s riquezas;<\/span><\/span><\/p>\n

2.     Introducir austeridad en el aparato gubernamental, priorizando y racionalizando el gasto p\u00fablico;<\/span><\/span><\/p>\n

3.     Reducir la evasi\u00f3n fiscal y la informalidad en la econom\u00eda dominicana; y,<\/span><\/span><\/p>\n

4.     Hacer la pol\u00edtica fiscal sostenible, corrigiendo los d\u00e9ficit fiscal y cuasi-fiscal, que distorsionan la asignaci\u00f3n de recursos escasos en la econom\u00eda.<\/span><\/span><\/p>\n

Los siguientes principios gu\u00edan el trabajo de CREES en este proyecto:<\/span><\/span><\/p>\n

1.     Sencillez<\/strong>.  El sistema impositivo debe ser f\u00e1cilmente entendible por todos y su cumplimiento de bajo costo.<\/span><\/span><\/p>\n

2.     Estabilidad<\/strong>.  Leyes impositivas estables y confiables reduce las incertidumbres sobre el futuro, que implica mejor planificaci\u00f3n de agentes privados.<\/span><\/span><\/p>\n

3.     Neutralidad<\/strong>.  El sistema impositivo no debe recaer sobre un sector econ\u00f3mico sobre otro, ni sobre una clase de individuos sobre otros. En todo caos, la pol\u00edtica social debe ejecutarse a trav\u00e9s del gasto p\u00fablico y no por el sistema impositivo.<\/span><\/span><\/p>\n

4.     Transparencia<\/strong>.   El costo de las actividades que desarrolla el Estado y de los impuestos que se pagan debe ser visible para todos.<\/span><\/span><\/p>\n

5.     Crecimiento econ\u00f3mico<\/strong>.  El sistema impositivo debe ser conducente al ahorro, el consumo, el emprendimiento, la inversi\u00f3n, la producci\u00f3n y la creaci\u00f3n de m\u00e1s y mejores puestos de trabajos productivos formales.<\/span><\/span><\/p>\n

6.     <\/span>Austeridad<\/strong>. Las recaudaciones deber\u00e1n financiar un gasto p\u00fablico moderado, sin gastos superfluos y en actividades que realmente se justifiquen.<\/span><\/p>\n

\n

 <\/p>\n

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\n

[1]<\/a> Se incluyen los montos colocados a plazos 1 a\u00f1o o m\u00e1s de t\u00edtulos emitidos por el BCRD.  No se consideran recursos de los intermediarios financieros depositados en la Ventanilla de Dep\u00f3sito de Corto Plazo (Overnight).  Tampoco se consideran montos colocados en la Ventanilla de Dep\u00f3sito Directa, disponible para el p\u00fablico en general.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[2]<\/a> Ver estudio previo de CREES “Informe de Competitividad Global 2011-2012: El Caso de Rep\u00fablica Dominicana”<\/a><\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[3]<\/a> Los recipientes del premio N\u00f3bel de Econom\u00eda Ronald Coase y Douglas North han resaltado la importancia de los costos transaccionales en base a las distorsiones que pueden introducir arreglos institucionales que no sean conducentes al desarrollo de la econom\u00eda de mercado.  El enfoque del an\u00e1lisis institucional est\u00e1 en entender c\u00f3mo las reglas bajo las deben desenvolverse los agentes econ\u00f3micos, incluyendo los derechos de propiedad, afecta el desempe\u00f1o econ\u00f3mico.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[4]<\/a> Ver noticia en http:\/\/www.diariolibre.com\/noticias\/2009\/06\/30\/i205614_index.html<\/a> (Consultado el 11 de abril de 2012)<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[5]<\/a> Discurso Presidente COPARDOM ante la Tertulia de Herrera; Marzo, 2012. Ver discurso en http:\/\/copardom.org\/ip\/wp-content\/uploads\/2012\/03\/Palabras-JOGH-Tertulia-Herrera-Marzo-2012-F.pdf<\/a> (Consultado el 11 de abril de 2012)<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[6]<\/a> Para un an\u00e1lisis m\u00e1s amplio sobre este tema, ver estudio previo de CREES “Incidencia del Estado en la Rep\u00fablica Dominicana: lo que se ve y lo que no se ve en t\u00e9rminos econ\u00f3micos”<\/a><\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

\n

[7]<\/a> Ver estudio previo de CREES “La realidad del gasto p\u00fablico dominicano: Incrementos sin eficiencia”<\/a><\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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<\/path><\/svg><\/i> Vistas Totales 1,124 , Vistas Hoy 2 <\/p>\n

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Autor: Ernesto Selman   Introducci\u00f3n En la primera entrega de esta serie enunciamos que la creaci\u00f3n de riquezas en una econom\u00eda significa que se instalan y ponen en marcha procesos productivos que generan bienes y servicios que los consumidores valoran y est\u00e1n dispuestos a pagar por ellos; sin importar d\u00f3nde est\u00e9n ubicados geogr\u00e1ficamente.  En adici\u00f3n,…<\/p>\n

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