{"id":18085,"date":"2013-01-16T19:45:04","date_gmt":"2013-01-16T19:45:04","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/fmi-y-otras-multilaterales-en-la-economia-dominicana-2-2\/"},"modified":"2021-08-10T21:11:49","modified_gmt":"2021-08-10T21:11:49","slug":"fmi-y-otras-multilaterales-en-la-economia-dominicana-2-2","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18085","title":{"rendered":"FMI y Otras Multilaterales en la Econom\u00eda Dominicana (2\/2)"},"content":{"rendered":"

Autor: Ernesto Selman<\/span><\/p>\n

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Introducci\u00f3n<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

En la primera parte de este ensayo resaltamos la modalidad de financiamiento de organismos internacionales  para apoyo presupuestario, que reembolsan gastos previos de gobiernos y no necesariamente toman en consideraci\u00f3n la calidad de los servicios p\u00fablicos ni el buen uso de recursos escasos en la econom\u00eda.  Adem\u00e1s, destacamos que pa\u00edses con pol\u00edticas econ\u00f3micas sanas pueden recurrir a los mercados financieros internacionales con facilidad y mejores t\u00e9rminos que pa\u00edses con pol\u00edticas p\u00fablicas inconsistentes con el respeto a los derechos de propiedad, la iniciativa privada, respeto al orden jur\u00eddico y finanzas p\u00fablicas equilibradas.  Expusimos que la deuda multilateral de Chile representa s\u00f3lo un 1% de su deuda externa, muy por debajo de los \u00faltimos tres lugares en Am\u00e9rica Latina: Honduras (45%), Bolivia (43%) y Rep\u00fablica Dominicana (36%).<\/span><\/span><\/p>\n

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Deuda p\u00fablica multilateral en la Rep\u00fablica Dominicana<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

La deuda p\u00fablica asumida con organismos multilaterales de financiamiento se ha incrementado en 135% entre Diciembre-2008 y Octubre-2012, lo que signific\u00f3 nueva deuda por US$2,463.8 millones durante ese per\u00edodo; este incremento se verific\u00f3 a ra\u00edz del acuerdo stand-by con el FMI.  Como se observa en el gr\u00e1fico, m\u00e1s abajo, de los organismos multilaterales de financiamiento, el BID es el principal acreedor del estado dominicano; le sigue el Banco Mundial y el FMI, incrementando sensiblemente su participaci\u00f3n desde 2009.  La diferencia es que los pr\u00e9stamos del FMI son de corto plazo y m\u00e1s onerosos, mientras que los provistos por el BID y el Banco Mundial son de largo plazo con menores tipos de inter\u00e9s.  El FMI representa un acreedor de \u00faltima instancia y por esto las condiciones son m\u00e1s onerosas; supuestamente, esto desincentiva a acudir a esos pr\u00e9stamos.<\/span><\/span><\/p>\n

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Desde 2008 se han mantenido altos d\u00e9ficit fiscales, que han sido financiados por los organismos multilaterales y Venezuela a trav\u00e9s de PetroCaribe[1]<\/a>; la deuda asumida a trav\u00e9s de estos acreedores representa el 85% del incremento de la deuda externa en ese per\u00edodo.  Con la provisi\u00f3n de deuda para apoyo presupuestario durante los \u00faltimos a\u00f1os, es posible que la intervenci\u00f3n de organismos financieros multilaterales ha introducido incentivos perversos a los hacedores de pol\u00edticas p\u00fablicas de mantener pol\u00edticas econ\u00f3micas insostenibles en el tiempo.  Luego de alcanzar ciertos niveles de gasto p\u00fablico financiado por deuda para apoyo presupuestario, los hacedores de pol\u00edticas p\u00fablicas empiezan a depender de este tipo de endeudamiento para mantener un alto gasto p\u00fablico.<\/span><\/span><\/p>\n

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Acuerdos entre FMI y Rep\u00fablica Dominicana<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Desde el a\u00f1o 2000, la Rep\u00fablica Dominicana ha firmado tres acuerdos stand-by con el FMI, de los cuales dos se rompieron por falta de cumplimiento de las autoridades.  Bajo un acuerdo stand-by, se negocian metas cuantitativas que el FMI monitorea y revisa trimestralmente.  En casos que se han violado esas metas, las autoridades dominicanas han pedido “dispensas” al FMI y el Directorio Ejecutivo de esa instituci\u00f3n las ha aceptado. Sin embargo, en dos ocasiones se suspendieron los acuerdos.  En espec\u00edfico: en 2003 a ra\u00edz de la estatizaci\u00f3n de las distribuidoras de energ\u00eda el\u00e9ctrica y en 2011 por altos d\u00e9ficits fiscales y deudas atrasadas a los generadores de electricidad, dado el subsidio estatal a las empresas p\u00fablicas de distribuci\u00f3n el\u00e9ctrica (3 monopolios regionales, EDES).<\/span><\/span><\/p>\n

Con el \u00faltimo acuerdo stand-by entre el FMI y la Rep\u00fablica Dominicana que entr\u00f3 en vigencia en Noviembre-2009, el Fondo se comprometi\u00f3 a desembolsar unos US$1,200 millones; la mayor parte se destinar\u00edan a apoyo presupuestario.  Adem\u00e1s del FMI, se involucraron el Banco Mundial y el BID bajo el acuerdo stand-by, con financiamientos adicionales de apoyo presupuestario; de esta forma se reembolsaron gastos previos del estado dominicano.  Este acuerdo stand-by represent\u00f3 un “rescate” de los organismos internacionales al estado dominicano, dado que en 2009 se redujeron los ingresos fiscales y se manten\u00eda un alto gasto p\u00fablico; este se increment\u00f3 en 30.7% en 2008, dados los requerimientos de subsidios de las empresas distribuidoras de electricidad  por altos precios del petr\u00f3leo y la reelecci\u00f3n presidencial.  El monto del compromiso del FMI, dentro del acuerdo del 2009, sent\u00f3 un precedente en esa instituci\u00f3n porque correspond\u00eda a 500% de la cuota de Rep\u00fablica Dominicana para un acuerdo stand-by.  A ra\u00edz del rompimiento a finales de 2011, se dej\u00f3 de desembolsar unos US$480 millones de los compromisos bajo ese acuerdo.<\/span><\/span><\/p>\n

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    Sector el\u00e9ctrico y el FMI<\/em><\/strong><\/span><\/span><\/var><\/p>\n

El sector el\u00e9ctrico est\u00e1 imponiendo alto costo para vivir y producir en la Rep\u00fablica Dominicana por la baja calidad del servicio, p\u00e9rdidas por robos y redes de distribuci\u00f3n vulnerables, altos costos para los que pagan el servicio y derroche de recursos escasos que se destinan como subsidios.  Al momento del rompimiento del acuerdo stand-by a finales de 2011, el FMI exig\u00eda que se incrementen las tarifas de la energ\u00eda el\u00e9ctrica.  Se propon\u00eda esta medida sin proponer reformas sectoriales que implique mejor servicio a menor costo; tampoco, cambios estructurales para reducir las transferencias del Estado a las empresas p\u00fablicas de distribuci\u00f3n el\u00e9ctrica en forma de subsidios.  Imponer metas cuantitativas de cobranza y de atrasos de pago a generadores de electricidad no representan reformas estructurales.  Aunque debe reconocerse que las autoridades no ten\u00edan voluntad de aplicar cambios tarifarios ni reformas sectoriales.  Con el mantenimiento del status quo <\/em>en el sector el\u00e9ctrico se condena a la Rep\u00fablica Dominicana a asumir un alto costo econ\u00f3mico por un servicio el\u00e9ctrico altamente ineficiente y costoso para la sociedad, en su conjunto.  Como sabemos, la energ\u00eda el\u00e9ctrica es requerida en todos los procesos productivos y en la vida diaria de los ciudadanos.<\/span><\/span><\/p>\n

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    Pol\u00edticas “contrac\u00edclicas” no cumplen con su cometido y son insostenibles<\/em><\/strong><\/span><\/span><\/var><\/p>\n

Otro de los precedentes del acuerdo stand-by de Noviembre-2009 con el FMI, fue que promovi\u00f3 el incremento del gasto p\u00fablico para, supuestamente, enfrentar la crisis financiera internacional y mantener el crecimiento econ\u00f3mico.  Este argumento se aplic\u00f3 en econom\u00edas m\u00e1s desarrolladas, asumiendo d\u00e9ficit fiscales importantes.  Sin embargo, no se han recuperado de la crisis o el crecimiento econ\u00f3mico sigue siendo muy bajo.  Tampoco se ha logrado mayor crecimiento econ\u00f3mico inyectando liquidez para reducir artificialmente los tipos de inter\u00e9s.  Mientras algunos argumentan que pa\u00edses como Grecia, Espa\u00f1a, Portugal e Italia sufren por las pol\u00edticas de austeridad, lo cierto es que excesivo gasto p\u00fablico que generaba mayor endeudamiento antes y luego de la crisis financiera internacional son los principales factores causantes de la situaci\u00f3n actual.<\/span><\/span><\/p>\n

Es un mito que mayor gasto p\u00fablico promueve actividades econ\u00f3mica productivas en una econom\u00eda.  Un estado nacional gasta los recursos escasos que obtiene de ciudadanos y entes jur\u00eddicos productivos a trav\u00e9s de los impuestos.  Aunque se puede financiar gasto p\u00fablico deficitario con endeudamiento en el corto plazo, el servicio de esa deuda se paga con impuestos futuros. En el caso de la Rep\u00fablica Dominicana, el gasto p\u00fablico primario (sin intereses) habr\u00e1 crecido en 40% durante este a\u00f1o y el crecimiento econ\u00f3mico ser\u00e1 menor al del a\u00f1o pasado.  Mientras algunos se\u00f1alan que el gasto de capital s\u00ed promueve el crecimiento econ\u00f3mico a trav\u00e9s de construcci\u00f3n de obras p\u00fablicas, para este a\u00f1o 2012 el gasto de capital se habr\u00e1 incrementado en 82% y el crecimiento en el sector construcci\u00f3n fue negativo a Septiembre-2012, seg\u00fan el BCRD.  El panorama se complica a\u00fan m\u00e1s cuando se presenta gasto p\u00fablico excesivo con alta discrecionalidad en el manejo de recursos de los contribuyentes y falta de rendici\u00f3n de cuentas, entre otros factores.  Esto incrementa el riesgo de derroche de recursos escasos en la econom\u00eda.<\/span><\/span><\/p>\n

Los ciudadanos son entes productivos en las diferentes actividades que desempe\u00f1an como consumidores, ahorrantes, emprendedores\/inversionistas y due\u00f1os de factores de la producci\u00f3n (incluyendo trabajadores como due\u00f1os de la mano de obra); de esta forma, los ciudadanos agregan valor en la econom\u00eda.  Nuevos procesos productivos a partir del ahorro y la inversi\u00f3n implican mayor demanda de mano de obra y otros factores de la producci\u00f3n, generando empleos e ingresos que antes no exist\u00edan.  Para atraer nuevas inversiones y promover la creaci\u00f3n de empleos productivos e incremento de ingresos es necesario un marco jur\u00eddico estable, consistente y transparente junto a pol\u00edticas econ\u00f3micas sanas que brinde certidumbre y confianza sobre el futuro.<\/span><\/span><\/p>\n

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Alto gasto p\u00fablico e incremento de impuestos son nocivos<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Entre 2004-2011 el gasto p\u00fablico se increment\u00f3 en 151% en t\u00e9rminos nominales, equivalente a 62% en t\u00e9rminos reales (descontando inflaci\u00f3n).  Como no fueron suficientes 6 legislaciones que incrementaron impuestos desde 2000 (mal-llamadas reformas fiscales)  para financiar un mayor gasto p\u00fablico, desde 2008 se presentan importantes d\u00e9ficit fiscales.  Junto con los d\u00e9ficit cuasi-fiscales del BCRD que no han sido subsanados por el gobierno, el estado dominicano tuvo que asumir cada vez mayor deuda.  En efecto, entre Diciembre-2004 y Septiembre-2012, la deuda p\u00fablica consolidada se increment\u00f3 en 153% en d\u00f3lares estadounidenses, pasando de US$10,234.1 millones a unos US$25,877.4 millones[2]<\/a>.<\/span><\/span><\/p>\n

Para Julio-2011 se aplic\u00f3 un incremento de impuestos y se introdujeron nuevas figuras impositivas porque el d\u00e9ficit se tornaba cr\u00f3nico, luego de cuatro a\u00f1os consecutivos.  Pero ese incremento de la carga tributaria tampoco fue suficiente para financiar un gasto p\u00fablico mayor y ha provocado distorsiones en la actividad econ\u00f3mica.  Tomando en consideraci\u00f3n el incremento de impuestos reciente, nuestras proyecciones fiscales indican que se mantendr\u00e1n altos d\u00e9ficits fiscales en el futuro.  Mientras esperamos por el detalle del Presupuesto General del Estado 2013, las cifras globales que anunciaron las autoridades parecer\u00eda que los ingresos est\u00e1n sobreestimados en unos RD$13,000 millones y los gastos subestimados en otros RD$16,900 millones; se infravaloran los requerimientos de subsidios de las empresas p\u00fablicas distribuidoras de electricidad en unos US$400 millones, de acuerdo a nuestras proyecciones[3]<\/a>. <\/span><\/span><\/p>\n

Las cifras globales que ofrecieron las autoridades implicar\u00eda un d\u00e9ficit fiscal de unos RD$67,100 millones (sin d\u00e9ficit cuasi-fiscal del BCRD).  Sin detalles del presupuesto del a\u00f1o venidero, en CREES proyectamos un d\u00e9ficit fiscal de por lo menos RD$97,000 millones para 2013. Cuando se ofrezcan los detalles del presupuesto estatal para el a\u00f1o entrante, CREES publicar\u00e1 un an\u00e1lisis del mismo.  La sobre-estimaci\u00f3n de los ingresos fiscales y sub-estimaci\u00f3n del gasto p\u00fablico han sido pr\u00e1cticas recientes en la formulaci\u00f3n de los presupuestos; por esto se presentan presupuestos complementarios durante la ejecuci\u00f3n.<\/span><\/span><\/p>\n

Mayor d\u00e9ficit fiscal por excesivo gasto p\u00fablico genera insostenibilidad fiscal y vulnerabilidad externa, como ha se\u00f1alado el FMI en su \u00faltimo comunicado con respecto a la Rep\u00fablica Dominicana.  En este sentido, mayor gasto p\u00fablico podr\u00eda minar la confianza de los inversionistas, mientras enfrentar gasto p\u00fablico excesivo podr\u00eda generar mayor certidumbre sobre la econom\u00eda dominicana.  En este momento los mercados financieros internacionales tienen mucha liquidez por la pol\u00edtica monetaria expansiva de monedas de reserva, como el d\u00f3lar[4]<\/a> y el euro.  Bajo este ambiente monetario, la percepci\u00f3n de riesgo y reacciones de inversionistas muchas veces son incorrectas porque el exceso de liquidez distorsiona las se\u00f1ales de precios de los distintos activos financieros que se transan en los mercados internacionales.  Sin embargo, los fundamentos de las econom\u00edas salen a relucir tarde o temprano y por esto la importancia de realizar un ajuste ordenado por parte de las  autoridades a trav\u00e9s de enfrentar el origen del problema: excesivo gasto p\u00fablico.<\/span><\/span><\/p>\n

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Retos fiscales en el mediano plazo<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Seg\u00fan proyecciones de CREES, se presentar\u00e1n importantes d\u00e9ficits fiscales en el futuro, por lo que la Rep\u00fablica Dominicana se ver\u00e1 obligada a recurrir a mayor endeudamiento interno y externo para financiarlos; en adici\u00f3n, tendr\u00e1 que emitir nueva deuda para amortizar viejas deudas, principalmente en 2014-2015.  Seg\u00fan proyecciones actuales de CREES, en promedio se van a requerir casi US$4,500 millones anuales de financiamiento para esos fines, durante los pr\u00f3ximos cuatro a\u00f1os.  Luego del an\u00e1lisis del Presupuesto General del Estado 2013 actualizaremos y publicaremos la programaci\u00f3n fiscal de mediano plazo que mantenemos.<\/span><\/span><\/p>\n

Con las condiciones actuales de exceso de liquidez en los mercados financieros internacionales es posible que la Rep\u00fablica Dominicana pueda financiar parte de sus requerimientos de deuda en el corto plazo con rendimientos similares al promedio de Am\u00e9rica Latina; a\u00fan sin el aval del FMI.  Desde nuestra perspectiva, los retos fiscales ser\u00e1n evidentes a partir del segundo semestre del 2013, si se concretiza una disminuci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica por el impacto del incremento de impuestos; adem\u00e1s, por la promoci\u00f3n de transacciones informales en la econom\u00eda.  Por otro lado, un mayor gasto p\u00fablico de lo planificado provocar\u00e1 mayores requerimientos de emisi\u00f3n de deuda p\u00fablica, como indicamos anteriormente.<\/span><\/span><\/p>\n

Parecer\u00eda que los diferentes agentes econ\u00f3micos, autoridades gubernamentales y organismos multilaterales subestiman el impacto del incremento de impuestos reciente, que penaliza todas<\/u> las actividades econ\u00f3micas: consumo, ahorro, inversi\u00f3n y producci\u00f3n.  En adici\u00f3n, se infravalora el impacto del incremento de impuestos sobre el comportamiento de los agentes econ\u00f3micos para eludir\/evadir impuestos, empujando actividades econ\u00f3micas a la informalidad.  Con un Impuesto a la Transferencia de Bienes Industrializados y Servicios -ITBIS (IVA) en 18% y productos antes exentos, ahora gravados con 8%, se promueve en mayor medida las transacciones en efectivo por fuera de los estados financieros para el fisco; se promueve la evasi\u00f3n desde la demanda misma de bienes y servicios.  Esas transacciones para evitar el pago del ITBIS tambi\u00e9n quedan fuera de la base imponible del Impuesto Sobre la Renta, dado que nunca quedan registradas en los libros que se presentan al fisco.  En consecuencia, el incremento de impuestos podr\u00eda tener efectos nocivos sobre la actividad econ\u00f3mica, al tiempo que promueve la informalidad en la econom\u00eda.  Ambos factores implican menores recaudaciones fiscales en el mediano plazo, dada disminuci\u00f3n de bases imponibles.<\/span><\/span><\/p>\n

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¿Qu\u00e9 papel jugar\u00e1n el FMI y otras multilaterales?<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Como es obvio en la \u00faltima declaraci\u00f3n del FMI sobre la Rep\u00fablica Dominicana (que analizamos en Descifrando al FMI…p\u00e1rrafo por p\u00e1rrafo<\/a>) ese organismo no recomienda un acuerdo que implique desembolso de fondos, s\u00f3lo de monitoreo; declara que vendr\u00e1 una misi\u00f3n en “el primer semestre” del 2013, lo que implica un rango de tiempo amplio.  Como es evidente en la declaraci\u00f3n referida, el FMI se percata de los retos de mediano plazo de la Rep\u00fablica Dominicana por posible insostenibilidad fiscal y vulnerabilidad externa.  Luego de financiar gasto p\u00fablico deficitario y apoyar las pol\u00edticas fiscales expansivas supuestamente “contrac\u00edclicas”, con la declaraci\u00f3n reciente el FMI deja advertido de riesgos de mediano plazo y se retira de la escena dominicana.<\/span><\/span><\/p>\n

Por su lado, el BID seguir\u00e1 jugando el papel m\u00e1s activo entre los organismos multilaterales de financiamiento para proveer pr\u00e9stamos al estado dominicano; la modalidad de pr\u00e9stamos para apoyo presupuestario seguir\u00e1 siendo importante.  El Banco Mundial tambi\u00e9n participar\u00e1 en el financiamiento al sector p\u00fablico con pr\u00e9stamos coordinados con el BID y las autoridades dominicanas.  Sin embargo, es posible que los t\u00e9rminos en las negociaciones sean m\u00e1s estrictos que durante los \u00faltimos a\u00f1os, dado que el FMI ya no estar\u00eda involucrado en la supervisi\u00f3n y monitoreo de las finanzas p\u00fablicas.  En este sentido, esperar\u00edamos que los desembolsos de los pr\u00e9stamos est\u00e9n atados a ciertos criterios de desempe\u00f1o o adopci\u00f3n de pol\u00edticas espec\u00edficas, a\u00fan siendo pr\u00e9stamos de apoyo presupuestario.  En todo caso, el objetivo del BID y el Banco Mundial ser\u00e1 promover desembolsos por encima de los pagos de amortizaci\u00f3n de deuda que implique un flujo de capitales positivo desde esas instituciones a la Rep\u00fablica Dominicana.<\/span><\/span><\/p>\n

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Financiamientos internos y externos privados<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Una parte importante de los requerimientos de deuda para financiar d\u00e9ficit fiscales y amortizaciones de deuda deber\u00e1n provenir de los mercados financieros internos y externos.  En cuanto al mercado interno, los intermediarios financieros han incrementado la tenencia de t\u00edtulos del Tesoro en 146.7% desde que se introdujo el impuesto del 1% a los activos financieros en Agosto-2011.  El cr\u00e9dito al sector p\u00fablico se increment\u00f3 en 99% durante los primeros diez meses del a\u00f1o 2012; al sector privado creci\u00f3 en s\u00f3lo 2.4%.  El Banco de Reservas (banco comercial del estado dominicano) fue el principal proveedor de cr\u00e9dito al sector p\u00fablico, con una participaci\u00f3n de 94.3% del sistema financiero en su conjunto.<\/span><\/span><\/p>\n

En cuanto al financiamiento privado externo, las autoridades reci\u00e9n anunciaron una emisi\u00f3n de deuda de US$1,500 millones en el mercado financiero internacional.  Como dijimos, un emisi\u00f3n de deuda soberana en los momentos actuales podr\u00eda lograr rendimientos similares al promedio de Am\u00e9rica Latina.  Sin embargo, esos recursos financiar\u00e1n, principalmente, parte del d\u00e9ficit fiscal actual (2012) y atrasos a generadores de electricidad estimados en US$579.8 millones a Septiembre-2012, seg\u00fan reportes period\u00edsticos[5]<\/a>.  Con requerimientos de financiamiento de unos US$4,400 millones s\u00f3lo para 2013 y menores entradas de capital, seg\u00fan el FMI, ser\u00e1 un reto para el estado dominicano seguir emitiendo deuda a costos razonables en el mediano plazo para financiar d\u00e9ficit y amortizar deudas viejas.  ¿Se propondr\u00e1 otro incremento de impuestos a finales del 2013? o ¿Ser\u00e1 que el FMI tendr\u00e1 que rescatarnos, como en el 2009?<\/span><\/span><\/p>\n

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[1]<\/a> La deuda bilateral con Venezuela a trav\u00e9s de Petrocaribe se increment\u00f3 en 165% entre Diciembre-2008 y Octubre-2012, seg\u00fan estimaciones de CREES en base a estad\u00edsticas de la Direcci\u00f3n General de Cr\u00e9dito P\u00fablico.  Esto represent\u00f3 unos US$2,280 millones adicionales de deuda con Venezuela en s\u00f3lo tres a\u00f1os y 10 meses.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[2]<\/a> Nuevo estimado de CREES en base a estad\u00edsticas m\u00e1s recientes y\/o revisadas de la Direcci\u00f3n General de Cr\u00e9dito P\u00fablico, Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana y Banco de Reservas.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[3]<\/a> Este monto parece conservador si tomamos en consideraci\u00f3n las declaraciones del Vicepresidente Ejecutivo de la CDEEE, en el sentido que se presupuest\u00f3 US$800 millones de subsidios, pero se requerir\u00e1n unos US$1,900 millones para 2013. <\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[4]<\/a> S\u00f3lo en EEUU existen unos US$1.45 billones (doce ceros a la derecha) en los intermediarios financieros como exceso de liquidez, seg\u00fan la Reserva Federal de St. Louis; parte del sistema de banca central en ese pa\u00eds norteamericano.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[5]<\/a> Ver Eval\u00faan con generadores posible revisi\u00f3n contratos<\/em><\/a>, publicado por Diario Libre el 1ero de Noviembre, 2012.<\/span><\/span><\/p>\n

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<\/path><\/svg><\/i> Vistas Totales 1,653 , Vistas Hoy 4 <\/p>\n

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Autor: Ernesto Selman   Introducci\u00f3n En la primera parte de este ensayo resaltamos la modalidad de financiamiento de organismos internacionales  para apoyo presupuestario, que reembolsan gastos previos de gobiernos y no necesariamente toman en consideraci\u00f3n la calidad de los servicios p\u00fablicos ni el buen uso de recursos escasos en la econom\u00eda.  Adem\u00e1s, destacamos que pa\u00edses…<\/p>\n

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