{"id":18141,"date":"2014-07-31T19:46:15","date_gmt":"2014-07-31T19:46:15","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/otra-vez-sobre-la-deuda-publica\/"},"modified":"2021-08-10T20:15:48","modified_gmt":"2021-08-10T20:15:48","slug":"otra-vez-sobre-la-deuda-publica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18141","title":{"rendered":"Otra vez, sobre la deuda p\u00fablica"},"content":{"rendered":"

Autor: Ernesto Selman<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

El tema de la deuda p\u00fablica ha formado parte del debate econ\u00f3mico en la Rep\u00fablica Dominicana, por el incremento que ha presentado en los \u00faltimos a\u00f1os. Igualmente, en distintos pa\u00edses se ha debatido el tema de deuda p\u00fablica porque la respuesta a la crisis financiera-econ\u00f3mica internacional ha implicado incremento del gasto p\u00fablico que han generado importantes d\u00e9ficit fiscales. Como respuesta a esta situaci\u00f3n, en el a\u00f1o 2011 se public\u00f3 el manual de estad\u00edstica de deuda p\u00fablica del Fondo Monetario Internacional (FMI) titulado Estad\u00edsticas de Deuda P\u00fablica: Gu\u00eda para Compiladores y Usuarios<\/em><\/a> (s\u00f3lo en ingl\u00e9s).    <\/span><\/span><\/p>\n

Este manual o gu\u00eda se desarroll\u00f3 con la cooperaci\u00f3n de nueve organizaciones bajo el mecanismo del <\/span>Inter-Agency Task Force on Finance Statistics<\/em>: FMI, Banco Internacional de Pagos (BIS), Conferencia de las Naciones Unidas para el Comercio y el Desarrollo (UNCTAD), Banco Central Europeo (BCE), Eurostat (Comisi\u00f3n Europea), Organizaci\u00f3n para la Cooperaci\u00f3n y el Desarrollo (OECD), Club de Par\u00eds, Commonwealth Secretariat y el Banco Mundial. Por lo reciente de la publicaci\u00f3n del manual, todav\u00eda muchos pa\u00edses no han adoptado por completo la metodolog\u00eda recomendada en la gu\u00eda.<\/span><\/p>\n

En el caso de la Rep\u00fablica Dominicana, ser\u00eda un reto hacer el ejercicio bajo la metodolog\u00eda recomendada, incluyendo la generaci\u00f3n de un balance general o estado de situaci\u00f3n del sector p\u00fablico consolidado, principalmente por la falta de informaci\u00f3n. Sin embargo, CREES realiz\u00f3 un ejercicio utilizando como <\/span>referencia<\/em> la gu\u00eda o manual mencionado anteriormente, para ofrecer una perspectiva m\u00e1s amplia sobre la deuda p\u00fablica en Rep\u00fablica Dominicana.  En abril del a\u00f1o en curso, publicamos <\/span>Deuda P\u00fablica: El Caso de la Rep\u00fablica Dominicana<\/em><\/a>, donde se muestran los niveles de deuda p\u00fablica y la metodolog\u00eda utilizada tomando como referencia el manual del FMI. En septiembre de este a\u00f1o, CREES public\u00f3 una actualizaci\u00f3n de esos datos a Julio, 2013 en <\/span>Gr\u00e1ficos de Deuda P\u00fablica<\/em><\/a> para monitorear la evoluci\u00f3n de la misma. <\/span><\/p>\n

En la presente entrega hacemos algunas precisiones sobre la importancia del debate de la deuda p\u00fablica, brindamos nuestra apreciaci\u00f3n de los indicadores pertinentes que pueden servir para  evaluar la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica y, finalmente, ofrecemos unas notas t\u00e9cnicas sobre el c\u00e1lculo que realizamos en CREES.<\/span><\/p>\n

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Aclaraciones pertinentes<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Para CREES, la importancia del debate sobre la deuda p\u00fablica no se relaciona con procesos pol\u00edticos ni percepciones de actores espec\u00edficos en la sociedad. De lo que se trata es del bienestar de la ciudadan\u00eda en la medida que la deuda p\u00fablica se sirve con recursos que provienen del trabajo, esfuerzo y actividades productivas de los que desarrollan sus actividades econ\u00f3micas en la Rep\u00fablica Dominicana. El Estado per se <\/em>no genera riquezas para saldar deudas y s\u00f3lo obtiene ingresos a trav\u00e9s del cobro de impuestos a los entes productivos de la sociedad. <\/span><\/span><\/p>\n

Si el gobierno gasta m\u00e1s de lo que ingresa por impuestos presentes, entonces incurre en deuda para financiar esa proporci\u00f3n que no pudo cubrir con los ingresos. En alg\u00fan momento, las deudas deben servirse y esto impone un costo a toda la sociedad, principalmente cuando el mayor gasto del Estado se destina a actividades que no agregan mayor valor.  Cada vez que se anuncian d\u00e9ficit fiscales o cuasi-fiscales<\/span>[1]<\/a>, que deben financiarse con deuda p\u00fablica, debemos pensar que las presente y futuras generaciones estar\u00e1n en peores condiciones porque sus ingresos se ver\u00e1n disminuidos por el pago de impuestos para servir esa deuda.<\/span><\/p>\n

La deuda p\u00fablica podr\u00eda representar un alto costo para la presente generaci\u00f3n si el servicio de esa duda es muy alto o si llega a ser insostenible. En \u00faltima instancia, la deuda es el valor presente neto de los impuestos futuros que pagaremos la generaci\u00f3n actual, nuestros hijos y los sucesores de \u00e9stos. Esto implica que la deuda p\u00fablica no s\u00f3lo podr\u00eda tener repercusiones en el presente o futuro cercano, sino que tambi\u00e9n tiene repercusiones sobre las futuras generaciones.  Lamentablemente, las futuras generaciones no tienen voz ni voto en el presente y por eso la responsabilidad de actuar con prudencia.<\/span><\/p>\n

El ritmo de crecimiento de la de deuda p\u00fablica es preocupante ya sea que se utilicen c\u00e1lculos oficiales o alternativos, como los que ofrece CREES. Es un tema vital que debe formar parte del debate p\u00fablico porque con d\u00e9ficit fiscales y cuasi-fiscales estructurales<\/span>[2]<\/a>, como sucede en Rep\u00fablica Dominicana, se asumen mayores riesgos en el futuro cercano y se penalizan las generaciones futuras. Actualmente, se presentan se\u00f1ales preocupantes sobre la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica.<\/span><\/p>\n

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Deuda P\u00fablica sobre PIB: indicador enga\u00f1oso<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Organismos multilaterales, calificadoras de riesgo y economistas utilizan la relaci\u00f3n de deuda p\u00fablica como proporci\u00f3n del Producto Interno Bruto (PIB) para tratar de medir la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica de un pa\u00eds. La sostenibilidad de la deuda p\u00fablica se refiere a la capacidad del Estado de cumplir con sus obligaciones financieras en el futuro. Estimar la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica utilizando el indicador de deuda p\u00fablica como proporci\u00f3n del PIB puede ser ilusorio porque en pa\u00edses con altos niveles de informalidad  la capacidad productiva no necesariamente se traduce en ingresos fiscales por pago de impuestos para servir deuda p\u00fablica. Diferentes pa\u00edses se han visto forzados a la cesaci\u00f3n de pagos o <\/span>“default”<\/em> de su deuda p\u00fablica con bajos \u00edndices de deuda p\u00fablica como proporci\u00f3n del PIB.  <\/span><\/span><\/span><\/p>\n

CREES ha estimado la informalidad impositiva en la Rep\u00fablica Dominicana en un elevado 60% de todas las transacciones econ\u00f3micas sujetas al pago de impuestos. Esto implica que la capacidad de recaudar impuestos de los entes productivos se ven limitada por parte de las autoridades<\/span>[3]<\/a><\/span>. <\/span><\/span><\/span>En el caso de la Rep\u00fablica Dominicana, en 1982 el pa\u00eds dej\u00f3 de servir su deuda p\u00fablica cuando esa deuda representaba un 31.8% del PIB;  era b\u00e1sicamente deuda externa porque la deuda interna era pr\u00e1cticamente inexistente. En 2003 hubo una cesaci\u00f3n de pagos <\/span>parcial <\/em>con 22% de deuda p\u00fablica\/PIB y en 2005 se hizo una reestructuraci\u00f3n de la deuda p\u00fablica, cuando la deuda p\u00fablica era de 34.9% del PIB<\/span>[4]<\/a>.<\/span><\/p>\n

La realidad es que no s\u00f3lo la deuda p\u00fablica como proporci\u00f3n del PIB es irrelevante para estimar la sostenibilidad de la misma, sino que tambi\u00e9n el nivel de la deuda p\u00fablica nos dice poco sobre su sostenibilidad. En todo caso, el nivel de la deuda de cualquier ente econ\u00f3mico debe depender de los ingresos que pueda generar para servir esa deuda. <\/span><\/p>\n

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Lo importante es el servicio de la deuda<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

CREES ha argumentado en distintos foros y estudios de investigaci\u00f3n que la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica no se puede estimar a trav\u00e9s de indicadores tradicionales ni por el nivel de la deuda misma. Lo que importa es cu\u00e1nto representa el servicio de la deuda p\u00fablica como proporci\u00f3n de los ingresos corrientes del gobierno central; esto, debido a que \u00e9ste es el \u00fanico que puede generar ingresos por la recaudaci\u00f3n impuestos. En este sentido, se excluyen donaciones de los ingresos fiscales porque \u00e9stas no se destinan al servicio de la deuda. <\/span><\/span><\/p>\n

Existen dos indicadores \u00fatiles para conocer la incidencia de la deuda p\u00fablica en las finanzas p\u00fablicas y que pueden indicar el riesgo que representa la misma.  En este sentido, CREES ha recomendado usar los siguientes indicadores para estimar la sostenibilidad de la deuda p\u00fablica:<\/span><\/p>\n

1. Pago de Intereses como proporci\u00f3n de los Ingresos Corrientes<\/strong>, recomendando que no sea mayor al 15%; y,<\/span><\/span><\/p>\n

2. <\/span>Servicio de la deuda como proporci\u00f3n de los Ingresos Corrientes<\/strong>, recomendando que no sea mayor a 30%<\/span>[5]<\/a>.<\/span><\/p>\n

Seg\u00fan estimaciones propias, para el 2012 los intereses pagados por el gobierno dominicano representaban un 17.4% de sus ingresos totales, por encima del 15% recomendado. Para el 2013 represent\u00f3 un 17.0% y para 2014 estimamos que representar\u00e1 un 17.7% de los ingresos corrientes del Estado.<\/span><\/p>\n

Por otro lado, desde 2009 el servicio de la deuda ha representado m\u00e1s del 30% recomendado de los ingresos corrientes.  Seg\u00fan nuestras estimaciones, en este a\u00f1o 2013 el servicio de la deuda terminar\u00e1 representando un 37.6% de los ingresos corrientes del Estado, llegando hasta 45.2% en 2014, debido al vencimiento de deuda vieja; estos son niveles muy elevados de servicio de la deuda p\u00fablica. La Rep\u00fablica Dominicana podr\u00eda estar recorriendo una senda de insostenibilidad fiscal en el futuro si no se revierte la pol\u00edtica econ\u00f3mica actual. <\/span><\/p>\n

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Evoluci\u00f3n al 2014<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

El reto principal de la Rep\u00fablica Dominicana contin\u00faa siendo el saneamiento de las finanzas p\u00fablicas. Seg\u00fan estimaciones del CREES, los d\u00e9ficit fiscales y cuasi-fiscales se incrementar\u00e1n con el paso del tiempo si se mantiene la pol\u00edtica econ\u00f3mica actual. Para el 2014, el gobierno dominicano tendr\u00e1 requerimientos de financiamiento bruto o emisi\u00f3n de deuda por unos US$5,000 millones: unos US$2,500 para pagar deuda vieja (roll-over<\/em>) y unos US$2,500 millones parar financiar el d\u00e9ficit fiscal que estimamos para ese a\u00f1o, que representa deuda nueva.<\/span><\/span><\/p>\n

Adicionalmente, el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD) asumir\u00e1 un d\u00e9ficit cuasi-fiscal de unos RD$40,000 millones para el 2014, poco m\u00e1s de los RD$38,000 millones que se registrar\u00e1n para el 2013<\/span>[6]<\/a>. Para recoger parte del dinero inorg\u00e1nico que emitir\u00e1 para cumplir con sus obligaciones financieras, entre otros factores, el BCRD deber\u00e1 emitir t\u00edtulos de deuda por unos RD$50,000 millones durante 2014; esto lo har\u00eda para cumplir con su mandato de estabilidad de precios porque su recapitalizaci\u00f3n no se ha llevado a cabo a cabalidad, seg\u00fan la ley 167-07. Obviamente, mayor deuda cuasi-fiscal proveniente del BCRD debe integrarse al c\u00e1lculo de la deuda p\u00fablica consolidada, no importa la metodolog\u00eda que se utilice.<\/span><\/p>\n

Esto se adiciona a los d\u00e9ficit fiscales estructurales que observamos por parte del sector p\u00fablico no-financiero<\/span>[7]<\/a>. En \u00faltima instancia, los d\u00e9ficit cuasi-fiscales y deuda del BCRD s\u00f3lo pueden ser cubiertos por el gobierno central porque es quien tiene la potestad de generar ingresos a trav\u00e9s de la recaudaci\u00f3n de impuestos. Precisamente, se le llama operaciones cuasi-fiscales porque en \u00faltima instancia es la pol\u00edtica fiscal del gobierno central que puede asumir la responsabilidad financieras de las distintas instituciones del Estado. <\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

Conclusi\u00f3n<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

En CREES consideramos importante el debate sobre la deuda p\u00fablica porque es un tema de mucha relevancia para las generaciones presente y futuras. Como indicamos, los d\u00e9ficit fiscales y cuasi-fiscales se mantendr\u00edan en los a\u00f1os por venir de mantenerse la pol\u00edtica econ\u00f3mica actual. Desde el a\u00f1o 2000 se han aplicado siete legislaciones que han implicado incrementos de impuestos como consecuencia de la pol\u00edtica econ\u00f3mica actual de mayor gasto p\u00fablico que generan mayores d\u00e9ficit fiscales. Esta pr\u00e1ctica de imponer mayor carga tributaria a quienes pagan impuestos tampoco es sostenible.<\/span><\/span><\/p>\n

De mantenerse la pol\u00edtica econ\u00f3mica actual, significar\u00eda que la Rep\u00fablica Dominicana presenciar\u00e1 alg\u00fan tipo de ajuste econ\u00f3mico en el futuro. Como hemos indicado, lo importante en cuanto a la deuda p\u00fablica no es tanto su nivel ni cu\u00e1nto representa como proporci\u00f3n del PIB. Lo realmente importante es cu\u00e1nto cuesta servir esa deuda como proporci\u00f3n de los ingresos corrientes del gobierno central; de nuevo, es el que tiene la capacidad de generar ingresos a trav\u00e9s de la recaudaci\u00f3n de impuestos. Definitivamente, los niveles actuales y perspectivas futuras implican un elevado servicio de la deuda p\u00fablica y, por consiguiente, un alto costo a la  presente generaci\u00f3n. Pero adem\u00e1s, penaliza las generaciones futuras porque tendr\u00e1n que pagar una mayor deuda p\u00fablica por los excesos del presente.<\/span><\/p>\n

Desde CREES hemos propuesto pol\u00edticas espec\u00edficas para corregir las distorsiones fiscales existentes y sanear las finanzas p\u00fablicas. En este sentido, aportamos el Proyecto de Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal que cursa en la C\u00e1mara de Diputados, sometido por diputados de los tres partidos mayoritarios y de uno minoritario. Adem\u00e1s, propusimos una reforma fiscal integral que simplificar\u00eda el sistema impositivo, reducir\u00eda tasas y priorizar\u00eda el gasto p\u00fablico.  Junto a otras reformas estructurales que hemos propuesto para reducir el costo de vivir y hacer negocios en territorio dominicano, las pol\u00edticas p\u00fablicas propuestas por CREES podr\u00edan convertir a la Rep\u00fablica Dominicana en la potencia econ\u00f3mica de Centroam\u00e9rica y el Caribe.<\/span><\/p>\n

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[1]<\/a> Cuasi-fiscales se refiere a operaciones de entidades estatales aut\u00f3nomas, principalmente del sector p\u00fablico financiero, que en \u00faltima instancia debe ser cubierto por la pol\u00edtica fiscal.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[2]<\/a> Desde el a\u00f1o 2001  al presente se han asumido d\u00e9ficit fiscales todos los a\u00f1os, s\u00f3lo con excepci\u00f3n del 2007.  Adem\u00e1s, se han asumido d\u00e9ficit cuasi-fiscales importantes, principalmente desde la crisis del 2003 en adelante.  Obviamente, esto se ha traducido en mayor deuda p\u00fablica, no importa el m\u00e9todo de c\u00e1lculo que se adopte. Con la pol\u00edtica econ\u00f3mica actual parecer\u00eda que se mantendr\u00edan esos d\u00e9ficit y la deuda p\u00fablica siga increment\u00e1ndose.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[3]<\/a> Las trabas burocr\u00e1ticas, regulaciones formales e informales, y un sistema impositivo complejo y que penaliza las actividades econ\u00f3micas por m\u00faltiples impuestos con altas tasas incentivan las transacciones fuera del sistema impositivo.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[4]<\/a> El caso de Rep\u00fablica Dominicana es peculiar porque el PIB podr\u00eda estar sobrevalorado en la medida que las metodolog\u00edas de las Cuentas Nacionales deben actualizarse y revisarse los c\u00e1lculos del pasado, principalmente desde el a\u00f1o 2002. <\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

\n

[5]<\/a> Por prudencia, si una instituci\u00f3n financiera estima que el pago para servir un pr\u00e9stamos hipotecario que asumir\u00e1 un cliente es mayor al 30% de sus ingresos, entonces no concede el financiamiento.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[6]<\/a> Seg\u00fan Resultados Preliminares de la Econom\u00eda Dominicana, Enero-Septiembre 2013<\/em><\/a> publicado a finales de noviembre, el BCRD inform\u00f3 que el balance del Sector P\u00fablico Financiero fue deficitario en RD$28,497.1 millones, al mes de Septiembre de este a\u00f1o.  De esta manera, el a\u00f1o completo podr\u00eda llegar a casi RD$38,000 millones.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[7]<\/a> El BCRD s\u00f3lo puede emitir dinero como parte de la pol\u00edtica monetaria, pero no tiene capacidad de generar ingresos, como el gobierno central, a trav\u00e9s de la pol\u00edtica tributaria.  Es decir, el BCRD no cuenta con herramientas de pol\u00edtica para reducir la deuda que genera; s\u00f3lo el gobierno central puede recapitalizar al BCRD por su capacidad de recaudar impuestos.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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<\/path><\/svg><\/i> Vistas Totales 1,187 , Vistas Hoy 2 <\/p>\n

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Autor: Ernesto Selman   El tema de la deuda p\u00fablica ha formado parte del debate econ\u00f3mico en la Rep\u00fablica Dominicana, por el incremento que ha presentado en los \u00faltimos a\u00f1os. Igualmente, en distintos pa\u00edses se ha debatido el tema de deuda p\u00fablica porque la respuesta a la crisis financiera-econ\u00f3mica internacional ha implicado incremento del gasto…<\/p>\n

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