{"id":18189,"date":"2014-10-23T19:46:57","date_gmt":"2014-10-23T19:46:57","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/analisis-del-presupuesto-general-del-estado-2015\/"},"modified":"2021-08-10T19:30:37","modified_gmt":"2021-08-10T19:30:37","slug":"analisis-del-presupuesto-general-del-estado-2015","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18189","title":{"rendered":"An\u00e1lisis del Presupuesto General del Estado 2015"},"content":{"rendered":"

Autor: Ernesto Selman<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Descargar el estudio en formato PDF aqu\u00ed<\/a><\/span><\/font><\/p>\n

 <\/p>\n

Resumen Ejecutivo<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

El Presupuesto 2015 mantiene una pol\u00edtica fiscal deficitaria que sigue el patr\u00f3n de incremento de deuda p\u00fablica desde el a\u00f1o 2000.  El ambiente internacional introduce riesgos a la estrategia de mantener altos d\u00e9ficit fiscales que implican requerimiento de deuda p\u00fablica todos los a\u00f1os por dos razones principales. Al priorizar el gasto corriente sobre el gasto de capital, el gobierno dominicano estar\u00eda amplificando los riesgos de la pol\u00edtica fiscal en el futuro.  En el Presupuesto 2015 se mantiene la pr\u00e1ctica de sobreestimar los ingresos fiscales y subestimar el gasto p\u00fablico, generando mayores d\u00e9ficit fiscales y requerimientos de deuda.<\/span><\/span><\/p>\n

Algunos elementos a resaltar del Presupuesto 2015:<\/span><\/span><\/p>\n

1.     Gasto corriente ser\u00e1 de 85.1% y gasto de capital 14.9%<\/span><\/span><\/p>\n

2.     Gasto de consumo (remuneraciones y compra de bienes y servicios) se incrementa en 20.2%<\/span><\/span><\/p>\n

3.     Gasto por intereses se incrementa en 23.7%<\/span><\/span><\/p>\n

4.     Gasto subsidio el\u00e9ctrico se reduce a US$900 millones<\/span><\/span><\/p>\n

5.     Gasto de capital se reduce en 19.2%<\/span><\/span><\/p>\n

6.     D\u00e9ficit fiscal (2.5%) se desv\u00eda del Presupuesto Plurianual que present\u00f3 el gobierno (0.7%) para 2015<\/span><\/span><\/p>\n

7.     Alto d\u00e9ficit fiscal (RD$73,860 millones) seguir\u00e1 incrementando la deuda p\u00fablica<\/span><\/span><\/p>\n

Seg\u00fan proyecciones internas, los ingresos fiscales est\u00e1n sobreestimados en unos RD$10,500 millones y el gasto p\u00fablico se subestima en unos RD$14,260 millones por registrar el subsidio el\u00e9ctrico por debajo de los requerimientos.  En consecuencia, el d\u00e9ficit del sector p\u00fablico no-financiero ser\u00e1 de unos RD$98,600 millones.  Esto representa un incremento de los requerimientos de deuda, que a su vez penalizan las ejecuciones presupuestarias futuras por mayor pago de intereses. <\/span><\/span><\/p>\n

El Presupuesto 2015 se enmarca dentro de un modelo que busca el progreso econ\u00f3mico a partir del gasto p\u00fablico deficitario que produce cada vez mayor endeudamiento p\u00fablico.  Como nos ense\u00f1a la historia, ese tipo de estrategia es insostenible y, a la larga, perjudica en mayor proporci\u00f3n a los m\u00e1s necesitados.<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

I.      <\/strong>Introducci\u00f3n<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Bajo el mandato de aportar al debate de pol\u00edticas p\u00fablicas, el Centro Regional de Estrategias Econ\u00f3micas Sostenibles, Inc. (CREES) hace disponible el presente an\u00e1lisis del Proyecto de Ley de Presupuesto General del Estado para el a\u00f1o 2015 (Presupuesto 2015) que someti\u00f3 el Poder Ejecutivo al Congreso Nacional. El an\u00e1lisis se realiza seg\u00fan la clasificaci\u00f3n econ\u00f3mica del presupuesto (tipos de gasto), sin hacer referencia a las clasificaciones funcional (en qu\u00e9 se gasta) ni institucional (qui\u00e9n lo gasta); cada uno tiene un objetivo distinto.<\/span><\/span><\/p>\n

El Presupuesto 2015 refleja una pol\u00edtica fiscal que prioriza el gasto corriente sobre el gasto de capital.  Adem\u00e1s, es un presupuesto que mantiene un alto d\u00e9ficit fiscal que implicar\u00e1 incremento de la  deuda p\u00fablica en el futuro.  Por otro lado, el Presupuesto 2015 se mantiene desviado del Presupuesto Plurianual que public\u00f3 el gobierno dominicano en mayo, 2013, dado que se presentan d\u00e9ficit de mayor magnitud que lo estipulado all\u00ed.<\/span><\/span><\/p>\n

En el Presupuesto 2015 se mantiene la pr\u00e1ctica de sobreestimar los ingresos fiscales y subestimar el gasto p\u00fablico, introduciendo incertidumbre.  Por otro lado, el Presupuesto 2015 no ayuda a mitigar riesgos que se presentan en el \u00e1mbito internacional en cuanto a acceso y costo de financiamiento en el futuro.  Al priorizar el gasto corriente en detrimento del gasto p\u00fablico, se har\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil ajustes fiscales para enfrentar cualquier eventualidad en t\u00e9rminos econ\u00f3micos.<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

II.     <\/strong>Ingresos fiscales<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

La ejecuci\u00f3n presupuestaria del 2014 no alcanzar\u00e1 los ingresos presupuestados a pesar de que el gobierno recibir\u00e1 ingresos extraordinarios por unos RD$19,069.0 millones[1]<\/a>. Seg\u00fan nuestras estimaciones, los ingresos fiscales (incluye Donaciones) ser\u00e1n de R$10,000-12,000 millones por debajo del Presupuesto 2014, a\u00fan tomando en cuenta los ingresos extraordinarios.  <\/span><\/span><\/p>\n

El Presupuesto 2015 mantiene la pr\u00e1ctica de sobre-estimar ingresos fiscales que provienen de impuestos, donaciones y otros ingresos.  Durante los \u00faltimos a\u00f1os, ingresos extraordinarios han ayudado a reducir las desviaciones entre los montos presupuestados y lo realmente percibido.  En todo caso, se asumen riesgos que los hacedores de pol\u00edticas p\u00fablicas est\u00e1n supuestos a mitigar con mejor planificaci\u00f3n y ejecuci\u00f3n presupuestaria.<\/span><\/span><\/p>\n

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Para el Presupuesto 2015, estimamos que los ingresos tributarios crecer\u00e1n en 7.5% con respecto al 2014, por encima del 6.7% que crecer\u00edan durante este 2014[2]<\/a>. Los ingresos totales ser\u00edan de RD$455,433.4 millones, seg\u00fan el Presupuesto 2015. Sin embargo, proyectamos que el gobierno recaudar\u00e1 efectivamente unos RD$10,500 millones menos que lo estipulado all\u00ed. Asumiendo un nivel dado de gasto p\u00fablico, menores ingresos fiscales implica mayor d\u00e9ficit fiscal y, consecuentemente, mayor endeudamiento p\u00fablico.<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

III.   <\/strong>Gasto P\u00fablico<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

El Presupuesto 2015 incluye un gasto p\u00fablico mayor en 5.5% con respecto al presupuesto en vigencia.  Mientras el gasto corriente se incrementa<\/em> en 11.5%, el gasto de capital se reduce<\/em> en 19.2%.  La estructura del gasto p\u00fablico se hace cada vez m\u00e1s r\u00edgida para atender cualquier eventualidad por efectos de la naturaleza o por la propia din\u00e1mica econ\u00f3mica local e internacional.  Como en a\u00f1os anteriores, se subestima el gasto p\u00fablico, principalmente con respecto al subsidio el\u00e9ctrico.  Asumiendo un nivel dado de ingresos fiscales, mayor gasto en  la ejecuci\u00f3n presupuestaria implica mayor d\u00e9ficit fiscal y, consecuentemente, mayor endeudamiento p\u00fablico. <\/span><\/span><\/p>\n

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 <\/p>\n

1.     <\/strong>Gasto Corriente<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Para el Presupuesto 2015, el gasto corriente representar\u00e1 un 85.1% del total del gasto p\u00fablico; se increment\u00f3 del 74.5% del presupuesto vigente para 2014. Sin embargo, el gasto corriente presupuestado est\u00e1 subestimado, principalmente por asignaci\u00f3n al subsidio el\u00e9ctrico que se requerir\u00e1 con el sistema actual.  Mientras el gasto corriente presupuestado es de RD$450,395.8 millones, estimamos que ser\u00e1 de unos RD$464,000 millones.  La subestimaci\u00f3n del subsidio el\u00e9ctrico es una pr\u00e1ctica que se viene arrastrando desde hace a\u00f1os y siempre ha complicado el manejo de las finanzas p\u00fablicas; por eso siempre un retraso en el pago a generadores el\u00e9ctricos.  El gasto corriente se ha incrementado en 174% en t\u00e9rminos reales entre 2000-2013.<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

1.1  <\/em><\/strong>Gasto de consumo<\/em><\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

El gasto de consumo en el presupuesto se refiere a las partidas que paga el gobierno por concepto de n\u00f3mina p\u00fablica (remuneraciones) y compras de bienes y servicios.  Para el Presupuesto 2015, el gasto de consumo se incrementa en 20.2% con respecto al Presupuesto 2014.  El gasto de consumo es el que utiliza mayor cantidad de recursos en el sector p\u00fablico, representando el 37% del gasto total para el 2015; ello equivale a RD$195,772.9 millones.  Este gasto se divide en:<\/span><\/span><\/p>\n

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·           Remuneraciones<\/u>: RD$138,800.7 millones, increment\u00e1ndose en 18.7%.<\/span><\/span><\/p>\n

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·           Compra de bienes y servicios<\/u>: RD$52,864.5 millones, increment\u00e1ndose en 26.6%.<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

Durante los \u00faltimos a\u00f1os, el gasto de consumo se ha incrementado de manera sostenida y es un gasto que no ha tenido repercusiones econ\u00f3micas importantes sobre la sociedad: mayor gasto de consumo no se ha traducido a m\u00e1s y\/o mejores servicios p\u00fablicos.<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

1.2  <\/em><\/strong>Prestaciones de la seguridad social<\/em><\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

En esta partida se registran pensiones del antiguo seguro social e incluye pagos de pensiones que se otorgan por decretos presidenciales y resoluciones congresuales.  Los incrementos entre 13-15% anual durante los \u00faltimos a\u00f1os reflejan incrementos entre 3-4 veces el nivel de inflaci\u00f3n de precios; esto refleja que se otorgan pensiones nuevas cada a\u00f1o.   En el Presupuesto 2015 se contempla un incremento de 13.4% con respecto al presupuesto en vigencia, para totalizar RD$28,081.9 millones.<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

1.3  <\/em><\/strong>Intereses<\/em><\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Los intereses de la deuda p\u00fablica se han incrementado a\u00f1o tras a\u00f1o desde el inicio del milenio debido a que el gobierno dominicano ha gastado m\u00e1s de lo que ha ingresado; se financian con nuevo endeudamiento.  La deuda del sector p\u00fablico no financiero, seg\u00fan la Direcci\u00f3n General de Cr\u00e9dito P\u00fablico, se ha incrementado en 646% durante los \u00faltimos a\u00f1os; pas\u00f3 de US$3,244 millones en diciembre de 2000 a US$24,202 millones en agosto de 2014.  <\/span><\/span><\/p>\n

Los pagos por intereses de la deuda p\u00fablica se incrementan en 23.7%, llegando a RD$88,421.5 millones en el Presupuesto 2015. En esta partida se incluyen transferencias al  Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD) por 0.7% del PIB, equivalente a RD$21,152.5 millones; es menor que el 1.3% del PIB que indica la Ley No. 167-07 de Recapitalizaci\u00f3n del BCRD.<\/span><\/span><\/p>\n

El pago por concepto de intereses de la deuda p\u00fablica representar\u00eda un 19.6% de los ingresos corrientes del gobierno central para 2015; era del 7% en 2007.  En la medida que el Presupuesto 2015 incluye incrementos de la deuda p\u00fablica, el pago por concepto de intereses continuar\u00e1 creciendo en el futuro. <\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

1.4  <\/em><\/strong>Transferencias corrientes<\/em><\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Las transferencias corrientes del gobierno central a instituciones de los sectores p\u00fablico y privado reflejan una ca\u00edda del 4.2% en el Presupuesto 2015; se incluy\u00f3 una partida de RD$138,501.1 millones.  Sin embargo, en el Presupuesto 2015 se mantiene la pr\u00e1ctica de subestimar las transferencias al sector el\u00e9ctrico para subsidiar las distribuidoras de electricidad (EDES). <\/span><\/span><\/p>\n

[[{“type”:”media”,”view_mode”:”media_original”,”fid”:”2766″,”attributes”:{“alt”:””,”class”:”media-image”}}]]<\/p>\n

Lamentablemente, ser\u00e1 casi imposible reducir las p\u00e9rdidas de las EDES en una cuarta parte con el sistema actual, a\u00fan con reducciones del precio del petr\u00f3leo.  El Presupuesto 2015 contempla una partida de US$900 millones en las transferencias corrientes al sector el\u00e9ctrico.  Sin embargo, se requerir\u00e1n unos US$1,200 millones para el subsidio el\u00e9ctrico para 2015.  De esta forma, las transferencias corrientes del gobierno central estar\u00edan subestimadas en unos RD$14,260 millones, equivalentes a unos US$300 millones.<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

2.     <\/strong>Gasto de Capital<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

El gasto de capital reduce su participaci\u00f3n a 14.9% del total del gasto p\u00fablico en el Presupuesto 2015; se compara con 25.5%  del presupuesto vigente.  El gasto de capital ser\u00eda de RD$78,920.2 millones en el Presupuesto 2015, un 19.2% menos que el presupuesto vigente.  En principio, menor gasto de capital implica menor capacidad productiva en el futuro.  Como ha sido una pr\u00e1ctica en el manejo de las finanzas p\u00fablicas, los ajustes fiscales se realizan por reducci\u00f3n del gasto de capital.  La diferencia en esta ocasi\u00f3n es que el gasto corriente se incrementa de manera desproporcionada, por lo que no representar\u00e1 un verdadero ajuste fiscal.  La reducci\u00f3n del gasto de capital se produce, entonces, para permitir el incremento del gasto corriente.<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

IV.   <\/strong>D\u00e9ficit fiscal<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

El Presupuesto 2015 contempla un d\u00e9ficit fiscal de RD$73,882.6 millones, manteniendo altos requerimientos de nueva deuda p\u00fablica.  Desde el a\u00f1o 2001, la Rep\u00fablica Dominicana ha presentado d\u00e9ficit fiscales todos los a\u00f1os con excepci\u00f3n de 2007, seg\u00fan las estad\u00edsticas fiscales publicadas por el BCRD[3]<\/a>.  Cuando el gasto es mayor y los ingresos menores de lo presupuestado, el resultado ser\u00eda m\u00e1s deficitario.  En efecto, nuestras estimaciones indican que el d\u00e9ficit fiscal ser\u00eda de unos RD$98,600 millones, debido a que se estar\u00edan sobreestimando los ingresos fiscales en unos RD$10,500 millones y subestimando el gasto p\u00fablico por lo menos en la misma medida que se subestima el subsidio el\u00e9ctrico, en unos RD$14,260 millones (unos US$300 millones).<\/span><\/span><\/p>\n

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Se han presentado mayores d\u00e9ficit fiscales en ejecuciones presupuestarias en el pasado por esas mismas razones.  Desde el a\u00f1o 2008 los d\u00e9ficit fiscales se elevaron a niveles sin precedentes; lo sucedido en el a\u00f1o 2012 fue at\u00edpico y representa el peor manejo de las finanzas p\u00fablicas en la historia reciente.  Si aislamos el a\u00f1o 2012 del an\u00e1lisis (por ser at\u00edpico), el promedio del d\u00e9ficit fiscal para el per\u00edodo 2008-2011 fue de unos US$1,500 millones anual, mientras que para el per\u00edodo 2013-2015 estimamos que el promedio de d\u00e9ficit fiscal ser\u00e1 de unos US$2,100 millones por a\u00f1o.<\/span><\/span><\/p>\n

[[{“type”:”media”,”view_mode”:”media_original”,”fid”:”2768″,”attributes”:{“alt”:””,”class”:”media-image”}}]]<\/p>\n

Para este a\u00f1o 2014, estimamos que el d\u00e9ficit ser\u00e1 mayor al proyectado por el gobierno dominicano, debido a que los ingresos ser\u00e1n de unos RD$10,000 millones menor de lo presupuestado y el gasto p\u00fablico mayor en otros RD$10,000 millones.  Lamentablemente, la publicaci\u00f3n de estad\u00edsticas fiscales oficiales con retrasos en registros del gasto p\u00fablico y con informaci\u00f3n incompleta, conocer y proyectar la situaci\u00f3n real de las finanzas p\u00fablicas dominicanas se hace tarea dif\u00edcil. En todo caso, los requerimientos y contrataci\u00f3n de deuda p\u00fablica revelan la realidad de las finanzas del sector p\u00fablico.<\/span><\/span><\/p>\n

 <\/p>\n

V.    <\/strong>Requerimientos de financiamiento y deuda p\u00fablica<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Una persona, empresa o gobierno que gasta m\u00e1s de lo que ingresa debe recurrir a la deuda para financiar su ejecuci\u00f3n presupuestaria deficitaria. Adem\u00e1s, puede verse obligado a refinanciar deudas viejas.  En general, los requerimientos de financiamiento de gobiernos surgen porque se requiere: 1. Financiar el d\u00e9ficit fiscal; y\/o, 2. Saldar deudas anteriores.  En principio, la deuda p\u00fablica s\u00f3lo se incrementa cuando se asumen d\u00e9ficit fiscales, ya que el refinanciamiento de pasivos no implican incremento neto de la deuda.<\/span><\/span><\/p>\n

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Los requerimientos de financiamiento de los gobiernos se convierten en deuda p\u00fablica cuando colocan t\u00edtulos del tesoro en los mercados, toman prestado a la banca y\/u otros gobiernos.  La Direcci\u00f3n General de Presupuesto (DIGEPRES) anunci\u00f3 un d\u00e9ficit fiscal por RD$22,658.8 millones durante los primeros ocho meses de 2014.  Sin embargo, el incremento de la deuda p\u00fablica, seg\u00fan la Direcci\u00f3n General de Cr\u00e9dito P\u00fablico, fue de unos US$1,000 millones para agosto de este a\u00f1o, casi el doble del d\u00e9ficit fiscal anunciado.  Sin embargo, esa estad\u00edstica no incluye la deuda corriente que ha asumido el gobierno con los generadores de electricidad por m\u00e1s de US$700 millones para esa fecha[4]<\/a>.  De esta forma, la deuda de largo y corto plazos se han incrementado en casi cuatro veces el monto del d\u00e9ficit fiscal anunciado por DIGEPRES.  Esto implica una importante inconsistencia en las estad\u00edsticas de las finanzas p\u00fablicas dominicanas, la cual DIGEPRES debe corregir m\u00e1s temprano que tarde.<\/span><\/span><\/p>\n

Seg\u00fan nuestras proyecciones, los requerimientos de deuda del gobierno dominicano para 2015 para cubrir el d\u00e9ficit fiscal ser\u00e1 de unos US$2,150 millones, asumiendo el tipo de cambio promedio que se contempla en el Presupuesto 2015.  Ese monto corresponder\u00eda al incremento de deuda del sector p\u00fablico no financiero para 2015.  Por otro lado, el gobierno deber\u00e1 contratar nuevas deudas por US$US$2,200 millones para saldar deudas que se vencen durante 2015, refinanciando parte de sus  obligaciones financieras actuales.  En total, el gobierno requerir\u00e1 contratar deuda por unos US$4,350 millones para financiar el d\u00e9ficit fiscal y refinanciar deuda que vencer\u00e1 el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/span><\/span><\/p>\n

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VI.   <\/strong>Conclusi\u00f3n<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

El Presupuesto 2015 mantiene una pol\u00edtica fiscal deficitaria que sigue el patr\u00f3n de incremento de deuda p\u00fablica desde el a\u00f1o 2000.  Esa pol\u00edtica se hace insostenible en la medida que el pago de intereses es cada vez mayor y el servicio de la deuda cada vez m\u00e1s pesado.  El ambiente internacional introduce riesgos a la estrategia de mantener altos d\u00e9ficit fiscales que implican requerimiento de deuda p\u00fablica todos los a\u00f1os por dos razones principales. <\/span><\/span><\/p>\n

Por un lado, el gobierno venezolano proporciona unos US$650 millones anuales de financiamiento por Petrocaribe.  La insostenibilidad del sistema econ\u00f3mico venezolano terminar\u00e1 con los cr\u00e9ditos subsidiados de Petrocaribe en alg\u00fan momento del futuro pr\u00f3ximo. Ello no s\u00f3lo pone en riesgo el monto de esos cr\u00e9ditos, sino que influye en la percepci\u00f3n de riesgo de inversionistas internacionales.  Por otro lado, el cambio de la pol\u00edtica monetaria en Estados Unidos de Am\u00e9rica (EEUU) ser\u00e1 m\u00e1s evidente a partir de mediados del 2015, cuando estimamos iniciar\u00e1n incrementos de tipos de inter\u00e9s.<\/span><\/span><\/p>\n

Al priorizar el gasto corriente sobre el gasto de capital, el gobierno dominicano estar\u00eda amplificando los riesgos de la pol\u00edtica fiscal en el futuro.  El modelo de buscar un supuesto progreso econ\u00f3mico fundamentado en gasto p\u00fablico deficitario con incrementos de constante de la deuda p\u00fablica se agota r\u00e1pidamente.  El Presupuesto 2015 se enmarca dentro de ese modelo que puede generar efectos secundarios no deseados.  Como nos ense\u00f1a la historia, esas pol\u00edticas se hacen insostenibles y perjudican, en mayor medida, a quienes se trataba de asistir de antemano.<\/span><\/span><\/p>\n

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[1]<\/a> Los ingresos extraordinarios se concentran en impuestos por ganancias de capital (RD$14,333.2 millones) y venta de frecuencias del espectro radioel\u00e9ctrico (RD$3,061.3 millones). <\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[2]<\/a> En el Presupuesto 2015, parecer\u00eda que las recaudaciones de impuestos selectivos al consumo (ISC) de bebidas alcoh\u00f3licas, telecomunicaciones y seguros est\u00e1n infladas, creciendo en m\u00e1s de 16% cada uno.  El incremento de las recaudaciones por ISC al consumo de tabaco y cigarrillos tambi\u00e9n parece sobreestimado (9.2%) cuando tomamos en cuenta el contrabando y la baja recaudaci\u00f3n reciente por ese concepto.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[3]<\/a> Se utilizan las estad\u00edsticas fiscales del BCRD debido a que aplican la metodolog\u00eda del Fondo Monetario Internacional para estad\u00edsticas fiscales.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[4]<\/a> Seg\u00fan la Asociaci\u00f3n Dominicana de la Industria El\u00e9ctrica (ADIE), ese monto se hab\u00eda elevado a poco m\u00e1s de US$900 millones a principios de octubre, 2014.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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<\/path><\/svg><\/i> Vistas Totales 1,220 , Vistas Hoy 6 <\/p>\n

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Autor: Ernesto Selman Descargar el estudio en formato PDF aqu\u00ed   Resumen Ejecutivo El Presupuesto 2015 mantiene una pol\u00edtica fiscal deficitaria que sigue el patr\u00f3n de incremento de deuda p\u00fablica desde el a\u00f1o 2000.  El ambiente internacional introduce riesgos a la estrategia de mantener altos d\u00e9ficit fiscales que implican requerimiento de deuda p\u00fablica todos los a\u00f1os…<\/p>\n

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