{"id":18234,"date":"2015-07-08T18:30:00","date_gmt":"2015-07-08T18:30:00","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/aspectos-de-la-economia-internacional-petroleo\/"},"modified":"2015-07-08T18:30:00","modified_gmt":"2015-07-08T18:30:00","slug":"aspectos-de-la-economia-internacional-petroleo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18234","title":{"rendered":"Aspectos de la econom\u00eda internacional: petr\u00f3leo"},"content":{"rendered":"

Autor: Ernesto Selman<\/span><\/span><\/p>\n

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La econom\u00eda mundial presenta circunstancias que nunca hab\u00eda experimentado en el pasado.  Luego de la crisis financiera internacional, los  principales bancos centrales han aplicado pol\u00edticas monetarias ultra-expansivas, emitiendo dinero sin respaldo y generando liquidez financiera que han distorsionado las se\u00f1ales de precios y la percepci\u00f3n de riesgos a nivel global.  Adem\u00e1s, los gobiernos han asumido pol\u00edticas fiscales expansivas con mayor gasto deficitario que ha llevado los niveles de endeudamiento p\u00fablico a niveles nunca antes visto en la historia contempor\u00e1nea.  Estas han sido las recetas que se han aplicado desde el siglo pasado, las cuales se convierten en las semillas de las siguientes crisis.<\/span><\/span><\/p>\n

En una serie de art\u00edculo que publicaremos sobre la econom\u00eda internacional, se analizan algunos factores y procesos que suceden en el mundo para extraer informaci\u00f3n que nos ayude a proyectar el desenvolvimiento econ\u00f3mico en el futuro cercano, por lo menos por los pr\u00f3ximos 12 meses.  Los fen\u00f3menos que vive la China, Grecia y la Uni\u00f3n Europea, y los efectos que ocasionan las pol\u00edticas monetarias de los principales bancos centrales del mundo, implican mayores riesgos que no se pueden calcular f\u00e1cilmente y que tendr\u00e1n efectos secundarios no intencionados.  Debido a la volatilidad de los precios del petr\u00f3leo, su importancia en los procesos productivos y la influencia en el desempe\u00f1o econ\u00f3mico, es importante analizar lo que sucede en ese mercado y las perspectivas hacia futuro.  En esto se enfocar\u00e1 la presente entrega, para luego analizar otros aspectos de la econom\u00eda internacional en entregas posteriores.<\/span><\/span><\/p>\n

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Petr\u00f3leo[1]<\/strong><\/a> <\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

El precio del petr\u00f3leo se redujo de unos US$95\/barril en agosto, 2014 a unos US$49\/barril en este mes de julio por dos factores principales: 1. Apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar estadounidense (el precio del petr\u00f3leo se denomina en US$); y, 2. Incrementos de producci\u00f3n de petr\u00f3leo a partir de nuevas tecnolog\u00edas como fracturaci\u00f3n hidr\u00e1ulica<\/em> para extraer petr\u00f3leo de esquistos bituminosos<\/em>.  A pesar de la reducci\u00f3n de precios, los niveles de producci\u00f3n mundial de petr\u00f3leo se han incrementado y por eso los precios mantienen una tendencia bajista; en los \u00faltimos 12 meses el precio del petr\u00f3leo ha ca\u00eddo 48.4%.<\/span><\/span><\/p>\n

Existen varias razones que har\u00edan pensar que los precios del barril de petr\u00f3leo se mantendr\u00e1n en un rango que no superar\u00e1 los US$60\/barril en los pr\u00f3ximos 12 meses. Los factores m\u00e1s importantes que podr\u00edan influir en los precios para ese per\u00edodo, tanto del lado de la demanda como del lado de la oferta, son:<\/span><\/span><\/p>\n

    \n
  1. China<\/u>: Durante los \u00faltimos a\u00f1os, China demandaba cada vez mayor cantidad de combustibles por su alto crecimiento econ\u00f3mico, pero eso ha cambiado. Con una econom\u00eda alica\u00edda, burbujas de activos que llegaron a su t\u00e9rmino y un sistema financiero poco transparente, China se encuentra en la fase contractiva de un ciclo econ\u00f3mico de larga data.  Esto se ha reflejado en las cotizaciones de las acciones que se transan en China, cuando el \u00edndice burs\u00e1til principal retrocedi\u00f3 en 32% en un per\u00edodo de tres semanas.  Esta desaceleraci\u00f3n de la actividad econ\u00f3mica implicar\u00e1 menor crecimiento en demanda de bienes primarios o commodities, <\/em>incluyendo el petr\u00f3leo.  En adici\u00f3n, las econom\u00edas con alta dependencia del comercio con China se ver\u00e1n impactados por la fase contractiva de esa econom\u00eda (otros asi\u00e1ticos, Australia, y Nueva Zelanda, por ejemplo); esos pa\u00edses tambi\u00e9n presentar\u00e1n menor crecimiento en la demanda del petr\u00f3leo.  De esta forma, el menor crecimiento de la demanda de petr\u00f3leo de la econom\u00eda china y los efectos secundarios en la demanda de otras econom\u00edas implica que parte del sustento del precio del barril de petr\u00f3leo se desaparezca.<\/span><\/span><\/li>\n<\/ol>\n
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    1. Grecia y la Uni\u00f3n Europea<\/u>: La crisis griega ha tenido un impacto importante en la zona euro en la medida que introduce incertidumbre sobre el futuro de la moneda.  Como argumentaremos en otro art\u00edculo, creemos que Grecia tendr\u00e1 que abandonar el uso del euro por dise\u00f1o o por necesidad en la medida que las d\u00e9biles instituciones y malas pol\u00edticas econ\u00f3micas ahuyentan los capitales.  El sector financiero presenta importantes debilidades y tanto ese pa\u00eds como los acreedores asumen que s\u00f3lo es problema de liquidez, cuando el sistema como un todo parece insolvente.  En todo caso, las pol\u00edticas monetarias y fiscales que se aplican en la mayor\u00eda de pa\u00edses europeos no son propensas para un sano crecimiento econ\u00f3mico sostenible.  Estas pol\u00edticas se combinan con ambientes de negocios costosos, con muy pocas excepciones (Alemania y Holanda, por ejemplo), haciendo que la actividad econ\u00f3mica de la Uni\u00f3n Europea se mantenga estancada y genere cada vez menores inversiones, producci\u00f3n y empleos.  De esta forma, parece que no habr\u00e1 incremento de la demanda de petr\u00f3leo en la Uni\u00f3n Europea, en el mejor de los casos.  M\u00e1s bien, la demanda de petr\u00f3leo de esta regi\u00f3n podr\u00eda disminuir en los pr\u00f3ximos 12 meses.<\/span><\/span><\/li>\n<\/ol>\n
        \n
      1. Estados Unidos de Am\u00e9rica<\/u>: La econom\u00eda estadounidense ha mostrado un an\u00e9mico crecimiento econ\u00f3mico luego de la crisis internacional.  A pesar de mostrar reducci\u00f3n del desempleo, la econom\u00eda todav\u00eda no muestra un dinamismo que haga pensar en incrementos de la demanda de petr\u00f3leo de forma que pueda sustituir la reducci\u00f3n de demanda de pa\u00edses europeos.  Parte del problema de EEUU viene del propio sector energ\u00e9tico, dado que el boom<\/em> de ese sector implic\u00f3 que otros sectores se hayan beneficiado; con la crisis que sufre ese sector por reducci\u00f3n de precios ha impactado negativamente a otros sectores. Con la “normalizaci\u00f3n” de la pol\u00edtica monetaria, la actividad econ\u00f3mica sufrir\u00e1 alg\u00fan impacto y esto se reflejar\u00e1 en un menor crecimiento de la demanda de petr\u00f3leo de lo esperado.  De esta forma, la econom\u00eda estadounidense no presenta una perspectiva que puedan presionar los precios del petr\u00f3leo hacia arriba.<\/span><\/span><\/li>\n<\/ol>\n
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        1. Producci\u00f3n en Am\u00e9rica del Norte<\/u>: La producci\u00f3n de petr\u00f3leo se incrementaron sensiblemente desde 2010 con la introducci\u00f3n de nuevas tecnolog\u00edas en EEUU y Canad\u00e1. Durante ese proceso, se construyeron importantes facilidades para la extracci\u00f3n de petr\u00f3leo.  A partir de la reducci\u00f3n de los precios del petr\u00f3leo crudo en la segunda mitad de 2014, muchas de esas facilidades de explotaci\u00f3n petrolera cerraron; alrededor de un 60% de los pozos petroleros en EEUU y casi un 35% en Canad\u00e1 han cesado operaciones.  A pesar de ello, la producci\u00f3n de petr\u00f3leo se mantiene increment\u00e1ndose y, por ejemplo, en EEUU se produjeron sobre los 9.7 millones de barriles diarios a abril de este a\u00f1o; en el 2009 se produc\u00edan unos 5 millones de barriles y hace s\u00f3lo un a\u00f1o se produc\u00edan unos 8.6 millones de barriles por d\u00eda. De lado de la oferta, entonces, hay dos elementos que sobresalen con respecto a la producci\u00f3n de petr\u00f3leo en Am\u00e9rica del Norte: 1. Mantener los altos niveles de producci\u00f3n implica que los precios no tendr\u00e1n fundamentos para incrementarse; y, 2. Las facilidades de extracci\u00f3n (pozos) en desuso hace que las expectativas de incrementos de precios en el futuro desaparezcan porque con aumentos de precios, esas facilidades pueden volver a operar, incrementando la oferta; esto presionar\u00edan los precios a la baja.  A\u00fan los productores ineficientes tengan que reducir producci\u00f3n o cerrar algunos pozos adicionales, el simple hecho de existir infraestructuras importantes listas para entrar en producci\u00f3n, pone presi\u00f3n en los precios del petr\u00f3leo.<\/span><\/span><\/li>\n<\/ol>\n
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          1. Producci\u00f3n de OPEP e Ir\u00e1n<\/u>:  Los pa\u00edses miembros de la Organizaci\u00f3n de Pa\u00edses Exportadores de Petr\u00f3leo (OPEP) controlan el 35% de la producci\u00f3n mundial, cuando hace pocos a\u00f1os representaba m\u00e1s del 40% [2]<\/a>.  En noviembre 2014 la OPEP acord\u00f3 no reducir la producci\u00f3n del crudo y decidi\u00f3 mantener los niveles de producci\u00f3n; esto lo ratific\u00f3 en junio de este a\u00f1o. Por esta raz\u00f3n, se  han incrementado los niveles de producci\u00f3n de los pa\u00edses de la OPEP en m\u00e1s de 1 mill\u00f3n de barriles diarios en el \u00faltimo a\u00f1o. Ser\u00e1 muy dif\u00edcil para la OPEP influir sobre los precios del petr\u00f3leo en el futuro con recortes de producci\u00f3n, debido a la gran capacidad instalada que se presenta en EEUU y Canad\u00e1.  De hecho, parecer\u00eda que ya el cartel de petr\u00f3leo reconoce su debilidad con la decisi\u00f3n de mantener producci\u00f3n para no perder cuotas de mercado.<\/span><\/span>\n

            Dentro de la OPEP, Ir\u00e1n se hab\u00eda visto limitado en exportar m\u00e1s petr\u00f3leo por el embargo que impusieron las potencias europeas y EEUU debido al programa de enriquecimiento de uranio.  A ra\u00edz del acuerdo nuclear de Viena a que llegaron en d\u00edas pasados, Ir\u00e1n podr\u00e1 incrementar las exportaciones de petr\u00f3leo (principalmente a Europa) de 1.3 millones de barriles diarios a 2.4 millones.  Esto implicar\u00eda una oferta adicional que no existe hoy; la dif\u00edcil situaci\u00f3n econ\u00f3mica en Ir\u00e1n har\u00e1 que traten de exportar lo m\u00e1s que puedan.  En s\u00edntesis, menor influencia de la OPEP en los precios del petr\u00f3leo y mayor producci\u00f3n y exportaciones de Ir\u00e1n imposibilitar\u00eda presiones al alza de los precios del petr\u00f3leo. <\/span><\/li>\n<\/ol>\n

              \n
            1. Apreciaci\u00f3n d\u00f3lar estadounidense<\/u>: Otro aspecto que ejerce mucha influencia en los precios del petr\u00f3leo es la relativa fortaleza o debilidad del d\u00f3lar estadounidense, dado que los precios del petr\u00f3leo de denominan en esa moneda.  De esta forma, las pol\u00edticas monetarias y fiscales en EEUU tienen influencia sobre los precios del petr\u00f3leo en la medida que \u00e9stas influyen en la cotizaci\u00f3n del billete verde.  El d\u00f3lar estadounidense se apreci\u00f3 en 20.8% en base un \u00edndice que calcula la Reserva Federal (banco central) de EEUU[3]<\/a>, tomando en cuenta el patr\u00f3n de comercio de los estadounidenses. Existen diversos factores que han influido para ello, entre los m\u00e1s importantes: a.  La FED termin\u00f3 la inyecci\u00f3n de dinero inorg\u00e1nico que manten\u00eda luego de la crisis y se espera que inicie con incrementos de tipos de inter\u00e9s este a\u00f1o; b.  Los d\u00e9ficit fiscales se han reducido  a la mitad en t\u00e9rminos nominales (en US$ no en % del PIB) en comparaci\u00f3n con los a\u00f1os luego de la crisis; y c. El Banco Central Europeo (BCE) inici\u00f3 una pol\u00edtica ultra-expansiva para inyectar dinero inorg\u00e1nico a trav\u00e9s del mercado del cr\u00e9dito, similar a lo que hizo la FED en el pasado. Con expectativas que la FED iniciar\u00e1 el proceso de incrementos de tipos de inter\u00e9s en los pr\u00f3ximos meses, menores d\u00e9ficit fiscales en EEUU y manteni\u00e9ndose la pol\u00edtica ultra-expansiva del euro, se espera que el d\u00f3lar estadounidense se siga apreciando en los pr\u00f3ximos 12 meses. <\/span><\/span><\/li>\n<\/ol>\n

              Junto a una econom\u00eda mundial de bajo crecimiento[4]<\/a>, expectativas de mayor apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar estadounidense, altos niveles de producci\u00f3n y facilidades listas para reiniciar producci\u00f3n en Am\u00e9rica del Norte, se mantendr\u00e1 la presi\u00f3n a la baja de los precios de los bienes primarios, en general, y el petr\u00f3leo, en particular.  De esta manera, estimamos que los precios del petr\u00f3leo tendr\u00e1n mucho espacio hacia la baja y poco hacia el alza.  En consecuencia, estimamos que los precios del petr\u00f3leo se mover\u00e1n en un rango entre US$40 y US$60 d\u00f3lares por barril en los pr\u00f3ximos 12 meses.<\/strong>  El factor de riesgo m\u00e1s importante que prevemos que pueda tener efectos al alza sobre los precios del petr\u00f3leo es el tema geopol\u00edtico.  Como es sabido, el medio oriente es m\u00e1s inestable y representa un riesgo mayor a la econom\u00eda mundial que cuando se inici\u00f3 “la guerra contra el terrorismo”; de todas formas, episodios inesperados en esta \u00e1rea tendr\u00edan efectos de muy corto plazo, a menos que sea algo muy grave.  Por otro lado, Rusia sigue representando un riesgo en temas geopol\u00edticos a nivel global, siendo uno de los principales suplidores de petr\u00f3leo y gas a pa\u00edses europeos.<\/span><\/span><\/p>\n

              Si los incrementos de los tipos de inter\u00e9s en EEUU impactan de manera severa a los pa\u00edses emergentes y al crecimiento mundial, similar a los a\u00f1os 80, los precios del petr\u00f3leo pueden reducirse a\u00fan m\u00e1s que el piso de la banda que indicamos anteriormente porque la demanda del producto ser\u00eda a\u00fan menor.  En todo caso, parece existir razones de fundamentos que nos llevan a la conclusi\u00f3n que los precios del petr\u00f3leo no se ver\u00e1n afectados en el corto plazo y m\u00e1s bien se presentan factores que presionan a la baja. S\u00ed debe esperarse mucha volatilidad en la cotizaci\u00f3n del barril de petr\u00f3leo por su naturaleza como bien primario y por la gran cantidad de liquidez financiera que han provisto los bancos centrales; esto \u00faltimo incentiva la b\u00fasqueda de ganancias especulativas en los mercados financieros de futuros y opciones.  De este an\u00e1lisis se desprende que los pa\u00edses importadores netos de petr\u00f3leo se beneficiar\u00e1n de la tendencia bajista de los precios del petr\u00f3leo que proyectamos; los pa\u00edses donde se produce y se exporta este bien primario se ver\u00e1n afectados.<\/span><\/span><\/p>\n

               <\/p>\n

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              [1]<\/a> En el an\u00e1lisis se utiliza el \u00edndice de precios de petr\u00f3leo del West Texas Intermediate<\/em>.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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              [2]<\/a> La OPEP estima que para este a\u00f1o 2015 la producci\u00f3n de petroleo sera de 57.39 millones de barriles diarios para los pa\u00edses que no pertenezcan a la OPEP y de 31 Millones para los pa\u00edses miembros de ese cartel.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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              [3]<\/a> Ver la p\u00e1gina de la Reserva Federal de St. Louis que tiene una importante base de datos y estad\u00edsticas.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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              [4]<\/a> Para el siempre optimista FMI, el crecimiento de la econom\u00eda mundial ser\u00e1 de 2.2% en 2015; s\u00f3lo meses antes indicaba el 3%.  Para 2016, esta organizaci\u00f3n multilateral es m\u00e1s optimista todav\u00eda, se\u00f1alando que el crecimiento econ\u00f3mico del mundo ser\u00e1 de 3.8%; asume un crecimiento de 2.4% en las econom\u00edas “avanzadas” y 4.7% en las econom\u00edas emergentes.  Desde nuestra perspectiva esa cifra no toma en consideraci\u00f3n los riesgos en que se desenvuelve la econom\u00eda mundial y los cambios importantes que implicar\u00e1 la “normalizaci\u00f3n” de la pol\u00edtica monetaria en EEUU, principalmente sobre los mercados emergentes.  <\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

               <\/p>\n

              <\/div>\n

              <\/path><\/svg><\/i> Vistas Totales 954 , Vistas Hoy 8 <\/p>\n

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              Autor: Ernesto Selman   La econom\u00eda mundial presenta circunstancias que nunca hab\u00eda experimentado en el pasado.  Luego de la crisis financiera internacional, los  principales bancos centrales han aplicado pol\u00edticas monetarias ultra-expansivas, emitiendo dinero sin respaldo y generando liquidez financiera que han distorsionado las se\u00f1ales de precios y la percepci\u00f3n de riesgos a nivel global.  Adem\u00e1s,…<\/p>\n

              <\/div>\n

              <\/path><\/svg><\/i> Vistas Totales 954 , Vistas Hoy 8 <\/p>\n

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