{"id":18247,"date":"2015-10-23T19:48:16","date_gmt":"2015-10-23T19:48:16","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/por-que-estos-episodios-de-auges-y-crisis-economicas\/"},"modified":"2021-08-10T18:14:49","modified_gmt":"2021-08-10T18:14:49","slug":"por-que-estos-episodios-de-auges-y-crisis-economicas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18247","title":{"rendered":"\u00bfPor qu\u00e9 estos episodios de auges y crisis econ\u00f3micas?"},"content":{"rendered":"

Autor: Ernesto Selman<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

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Extractos de art\u00edculo publicado en la columna del autor "Econom\u00eda de Mercado" <\/em><\/span><\/span><\/span>en la revista Forbes Rep\u00fablica Dominicana.<\/em><\/span><\/span><\/span> Edici\u00f3n de septiembre, 2015.<\/em><\/span><\/span><\/p>\n

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Los recientes acontecimientos en las bolsas de valores en el mundo y la volatilidad en los mercados financieros internacionales han vuelto a ser noticias.  Mucho se ha teorizado sobre los llamados ciclos econ\u00f3micos y sus or\u00edgenes, hasta llegar a la creencia que el mismo sistema capitalista lleva inherente esos per\u00edodos que se caracterizan por expansi\u00f3n de las actividades econ\u00f3micas y contracciones o crisis.  Sin embargo, el g\u00e9nesis de estos episodios tienen que ver con el papel que han venido jugando los bancos centrales como emisores de dinero y cr\u00e9dito en la econom\u00eda.  Existe pr\u00e1cticamente un consenso entre economistas internacionales que las tasas artificialmente bajas de principios del milenio fue el factor principal que origin\u00f3 la crisis evidente a partir del 2007; se sabe que ello ocasiona burbujas de precios de activos.<\/span><\/span><\/p>\n

Dinero y cr\u00e9dito barato<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

La respuesta de los hacedores de pol\u00edticas monetaria a ra\u00edz de la crisis financiera internacional fue aplicar medidas ultra-expansivas emitiendo dinero inorg\u00e1nico para inyectar nueva liquidez financiera en los mercados.  Haciendo m\u00e1s de lo mismo que en el pasado, con mayor intensidad y nuevas herramientas, los principales bancos centrales llevaron las tasas de inter\u00e9s a niveles hist\u00f3ricamente bajos, rondando el 0%.  De esta forma, los rendimientos de los ahorros e inversiones en los pa\u00edses m\u00e1s industrializados se redujeron y los inversionistas salieron al resto del mundo a buscar mayores rendimientos.  Como EEUU aplic\u00f3 la pol\u00edtica monetaria ultra-expansiva m\u00e1s agresiva en los inicios de la crisis, era obvio que el d\u00f3lar estadounidense se depreciar\u00eda, como as\u00ed lo hizo.<\/span><\/span><\/p>\n

Por un lado, la nueva liquidez que hizo disponible la Reserva Federal de EEUU (FED, banco central) se dirigi\u00f3 a distintos activos financieros en los pa\u00edses con mercados financieros profundos, como acciones y bonos de esos pa\u00edses.  De hecho, la misma FED adquir\u00eda bonos del Tesoro EEUU a trav\u00e9s de compradores iniciales en el mercado primario en el proceso de inyecci\u00f3n de liquidez financiera.  Por otro lado, parte de esa liquidez fue a mercados emergentes y se tradujeron en nuevas actividades econ\u00f3micas por la inversi\u00f3n directa y\/o por la adquisici\u00f3n de instrumentos financieros.  Empujando cr\u00e9dito barato se alcanz\u00f3 un auge econ\u00f3mico artificial.  De esta forma, la emisi\u00f3n de dinero inorg\u00e1nico provocaron auge en distintas econom\u00edas emergentes y procesos de excesiva asunci\u00f3n de riesgos en todo el mundo. <\/span><\/span><\/p>\n

Burbujas de precios<\/strong><\/span><\/p>\n

Mientras la nueva emisi\u00f3n no se ha traducido a los \u00edndices de precios al consumidor, los precios de activos se han inflado con el proceso de inflaci\u00f3n monetaria en el mundo.  En efecto, los precios de los activos financieros en los pa\u00edses de mayores ingresos se inflaron por la direcci\u00f3n de parte de la liquidez hacia acciones y bonos. En el caso de los pa\u00edses emergentes, la entrada de capitales implicaron incrementos de precios de activos f\u00edsicos (terrenos, locales comerciales y casas), activos financieros (acciones y bonos, entre otros) y m\u00e1s a\u00fan, infl\u00f3 los valores de las monedas.  La pol\u00edtica monetaria, entonces, trajo auge con creaci\u00f3n de burbujas de precios en los distintos mercados.  Tanto los gobiernos como los inversionistas privados asumieron altos niveles de deuda bajo la premisa que el auge y el cr\u00e9dito f\u00e1cil y barato ser\u00eda para siempre.  Esto es caracter\u00edstico de per\u00edodos de auge de los ciclos econ\u00f3micos. Los riesgos no son perceptibles porque con acceso a tasas de inter\u00e9s a casi 0% cualquier cosa se ve atractiva para invertir.<\/span><\/span><\/p>\n

En mayo, 2013 la Reserva Federal de EEUU anunci\u00f3 que iniciar\u00eda un proceso de reversi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria ultra-expansiva.  S\u00f3lo con el anuncio, los flujos de capitales empezaron a salir de los mercados emergentes hacia EEUU.  Luego de eliminar la emisi\u00f3n de dinero inorg\u00e1nico, las expectativas eran cu\u00e1ndo la FED subir\u00eda la tasa de inter\u00e9s; se discute si ser\u00e1 a fin de a\u00f1o o durante 2016.  Bajo un cambio en la pol\u00edtica monetaria, los inversionistas percib\u00edan el potencial de asumir p\u00e9rdidas por la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar que vendr\u00eda, que equivale a la depreciaci\u00f3n de las monedas de pa\u00edses emergentes y la secuela negativa en t\u00e9rminos econ\u00f3micos.  Bajo ese escenario, los riesgos en los mercados emergentes no val\u00eda la pena asumirlos en comparaci\u00f3n con los pa\u00edses de origen que brindan mayor certidumbre.   <\/span><\/span><\/p>\n

Nueva realidad econom\u00edas emergentes<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

La salida de capitales de los mercados emergentes ha provocado p\u00e9rdida de valor de las monedas.  Tambi\u00e9n se han desinflado las burbujas de precios de activos, trayendo la realidad econ\u00f3mica o fundamentos a la vista de todos.  El caso de la econom\u00eda china se analiza con frecuencia, porque ha presenciado fuga de capitales importantes con importante impacto negativo sobre el crecimiento econ\u00f3mico.  La demanda de bienes primarios se ha reducido en ese pa\u00eds y ello ha implicado menores precios a nivel mundial.  La depreciaci\u00f3n de las monedas y la ca\u00edda de las cotizaciones en las bolsas de valores han sido obvias en pr\u00e1cticamente todas las econom\u00edas emergentes; m\u00e1s a\u00fan en econom\u00edas desde donde se exporta materias primas. <\/span><\/span><\/p>\n

En la regi\u00f3n, pa\u00edses con s\u00f3lidos fundamentos econ\u00f3micos como Chile y Colombia, han visto sus monedas depreciarse, s\u00f3lo en los primeros seis meses  del a\u00f1o, en 14.2% y 27.3%, respectivamente.  El dinero y el cr\u00e9dito est\u00e1n de un lado de todas las transacciones en la econom\u00eda, lo que implica distorsiones en toda la econom\u00eda cuando se promueven pol\u00edticas monetarias expansivas.  En \u00faltima instancia, los bancos centrales como monopolios p\u00fablicos de la emisi\u00f3n del dinero y el cr\u00e9dito est\u00e1n promoviendo la asunci\u00f3n de deuda y riesgos excesivos, creando las distorsiones financieras que vive el mundo hoy.  <\/span><\/span><\/p>\n

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Autor: Ernesto Selman   Extractos de art\u00edculo publicado en la columna del autor "Econom\u00eda de Mercado" en la revista Forbes Rep\u00fablica Dominicana. Edici\u00f3n de septiembre, 2015.   Los recientes acontecimientos en las bolsas de valores en el mundo y la volatilidad en los mercados financieros internacionales han vuelto a ser noticias.  Mucho se ha teorizado sobre los…<\/p>\n

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