{"id":18269,"date":"2016-03-23T19:48:23","date_gmt":"2016-03-23T19:48:23","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/a-donde-nos-llevaran-los-tipos-negativos-de-interes\/"},"modified":"2021-08-10T17:56:33","modified_gmt":"2021-08-10T17:56:33","slug":"a-donde-nos-llevaran-los-tipos-negativos-de-interes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18269","title":{"rendered":"A d\u00f3nde nos llevar\u00e1n los tipos negativos de inter\u00e9s"},"content":{"rendered":"

Autor: Patrick Barron<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

Fecha: 26\/02\/2016<\/span><\/span><\/p>\n

Extra\u00eddo de miseshispano.org<\/a><\/span><\/span><\/p>\n

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A pesar de la pol\u00edtica de tipos cero de inter\u00e9s (ZIRP, por sus siglas en ingl\u00e9s) y los m\u00faltiples programas de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa (por los que el banco central compra grandes cantidades de activos mientras deja los tipos de inter\u00e9s pr\u00e1cticamente a cero), las econom\u00edas mundiales est\u00e1n atascadas en el pesimismo. El \u00fanico \u00e9xito de los bancos centrales parece ser un aumento en la deuda p\u00fablica y privada. Por tanto, el siguiente paso para los economistas keynesianos que dirigen los bancos centrales en todas partes es hacer negativos los tipos de inter\u00e9s (es decir, adoptar una pol\u00edtica de tipos negativos de inter\u00e9s o “NIRP”, por sus siglas en ingl\u00e9s). El proceso puede ser tan sencillo como que el banco central cobre a sus bancos miembros por tener reservas extraordinarias, aunque puede lograrse lo mismo con m\u00e9todos m\u00e1s indirectos como manipular el mercado de repos.<\/span><\/span><\/p>\n

Recordad que fue el propio banco central el que cre\u00f3 estas reservas extraordinarias cuando compr\u00f3 activos con dinero creado de la nada. Las reservas cayeron en cuentas de reserva bancaria en el banco central cuando los receptores de las compras de activos del banco central depositaron sus cheques en sus bancos locales. Ahora los bancos tienen pasivos que est\u00e1n respaldados por activos depreciados (es decir, los bancos siguen debiendo a sus clientes la cantidad total en sus cuentas corrientes), pero el banco central cobra a los bancos por tener las reservas que respaldan los dep\u00f3sitos. En la pr\u00e1ctica, los bancos est\u00e1n siendo extorsionados por los bancos centrales para aumentar el pr\u00e9stamo o perder dinero. Los bancos no tienen alternativa. Si no pueden encontrar prestatarios adecuados, deben cobrar a sus clientes por el privilegio de tener dinero en sus cuentas corrientes. O, como est\u00e1 ocurriendo en algunos bancos europeos, los bancos tratan de aumentar los tipos de los pr\u00e9stamos para prestatarios actuales para cubrir los costes adicionales.<\/span><\/span><\/p>\n

En los pa\u00edses europeos en los que reina el NIRP, hasta ahora, los bancos est\u00e1n cobrando por sus dep\u00f3sitos solo a los titulares de grandes cuentas. As\u00ed que estos clientes de grandes cuentas est\u00e1n tratando de sacar su dinero de los bancos y ponerlo en activos que no se deprecien. La espantada hacia valores muy seguros ha generado que algunos valores se vendan con prima ( es decir, los inversores recuperar\u00e1n menos de lo invertido).<\/span><\/span><\/p>\n

¿C\u00f3mo puede ser? Bueno, la cantidad de la prima es menor que lo que se cobra a los bancos, as\u00ed que el cliente de una gran cuenta est\u00e1 ligeramente menos mal. Pierde algo menos de dinero. Pero esto en realidad no resuelve el problema: solo significa que las reservas extraordinarias se trasladan a otro lugar, creando sencillamente el mismo problema para una nueva serie de bancos que acabaron con el dinero despu\u00e9s de que el primer grupo de inversores cambiaran su efectivo por valores.<\/span><\/span><\/p>\n

Pero eso no es lo que quieren los bancos centrales. Los bancos centrales quieren obligar a los bancos comerciales a prestar dinero para evitar el cobro sobre las reservas extraordinarias. Parecen decididos a aumentar el hasta ahora coste nominal hasta ½% o menos. Si los bancos centrales pueden cobrar un ½%, pueden cobrar lo que quieran y, dada la mente keynesiana que llev\u00f3 a la locura de los tipos negativos, probablemente lo har\u00e1n.<\/span><\/span><\/p>\n

Para qu\u00e9 existen los tipos de inter\u00e9s<\/span><\/span><\/h2>\n

Los tipos de inter\u00e9s violan varias nociones de una econom\u00eda sensata. Por ejemplo, la base de los tipos de inter\u00e9s es la preferencia temporal del consumidor, descrita por David Howden en un art\u00edculo escrito hace casi tres a\u00f1os acerca de la p\u00e9rdida de f\u00e1bricas en Canad\u00e1.<\/span><\/span><\/p>\n

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El tiempo es un factor necesario para la producci\u00f3n y \u00fanico en el sentido de que no podemos asignarlo econ\u00f3micamente como otras entradas. La decisi\u00f3n del tiempo es siempre “antes o despu\u00e9s” y nunca “m\u00e1s o menos” (como en el caso de otros factores de entrada). Los tipos de inter\u00e9s nos ayudan a determinar lo pronto que deber\u00edamos consumir un bien o lo largo que deber\u00eda ser un proceso de producci\u00f3n. Tipos bajos de inter\u00e9s implican que el futuro no est\u00e1 excesivamente descontado. A un tipo bajo se estar\u00e1 dispuesto a esperar un periodo m\u00e1s largo de tiempo para apreciar el disfrute del consumo o los beneficios de una inversi\u00f3n. Los tipos altos de inter\u00e9s invocan el corolario: se quiere consumir antes o emplear procesos de producci\u00f3n que rindan en el menor tiempo posible.<\/span><\/span><\/p>\n<\/blockquote>\n

El Dr. Howden va incluso m\u00e1s all\u00e1 para demostrar que la producci\u00f3n de dinero a partir de la nada por parte del banco central para rebajar los tipos de inter\u00e9s causa desequilibrio entre prestatarios, inversores y ahorradores. El mismo prop\u00f3sito del tipo de inter\u00e9s en una econom\u00eda no intervenida es sin embargo crear equilibrio entre estos dos grupos.<\/span><\/span><\/p>\n

Un desequilibrio en la estructura temporal de la producci\u00f3n (principalmente un exceso de inversi\u00f3n en proyectos a m\u00e1s largo plazo) y un inevitable ciclo econ\u00f3mico de auge-declive, derivan del hecho de que el ahorro real no hab\u00eda aumentado para proporcionar los bienes reales necesarios para las mayores inversiones. Primero quiebran las empresas, luego los bancos y luego la poblaci\u00f3n en general.<\/span><\/span><\/p>\n

El declive inevitable<\/span><\/span><\/h2>\n

¿Pero no puede el banco central simplemente imprimir m\u00e1s dinero para salvar a todos? Por desgracia, no. M\u00e1s dinero no puede curar lo que cre\u00f3 demasiado dinero.<\/span><\/span><\/p>\n

Por supuesto, una econom\u00eda que se ha lanzado al desequilibrio por medio de los tipos negativos de inter\u00e9s puede mostrar muchas anomal\u00edas absurdas ante de sucumbir a la “quiebra del boom” descrita por Ludwig von Mises<\/a>.<\/span><\/span><\/p>\n

Una indicaci\u00f3n temprana de falta de confianza en el dinero es un auge en los metales preciosos. Los precios suben cada vez m\u00e1s r\u00e1pido y la producci\u00f3n se desploma. La gente entiende que las autoridades monetarias no tienen ninguna intenci\u00f3n de renunciar a sus pol\u00edticas de tipo negativos de inter\u00e9s y restaurar el dinero y la banca s\u00f3lidos. En una carrera alocada por salvar su riqueza de la destrucci\u00f3n total, la gente empezar\u00e1 a comprar lo que espera que sean activos que no se depreciar\u00e1n. Esto establece un enorme boom (auge) en algunas categor\u00edas de activos, de ah\u00ed la porci\u00f3n “boom” del escenario de la “quiebra del boom” de Mises. Pero la quiebra pisa los talones al boom.<\/span><\/span><\/p>\n

Lo realmente lamentable es que todos los declives y quiebras podr\u00edan haberse evitado si los banqueros centrales entendieran que los precios a la baja acaban creando las condiciones para una recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica normal. La deflaci\u00f3n no es la espiral mortal que creen los keynesianos. En un mercado que funciona, la demanda de la gente de guardar dinero ser\u00eda satisfecha cuando sus reservas de dinero basten en relaci\u00f3n con el nivel de precios, cuando tengan de nuevo confianza en el futuro y cuando est\u00e9n dispuestos a invertir a largo plazo.<\/span><\/span><\/p>\n

As\u00ed, la supresi\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s ha sido innecesaria y da\u00f1ina. Sin embargo, cabe esperar que m\u00e1s bancos centrales sigan a los l\u00edderes tempraneros (Suiza, Suecia, Dinamarca e incluso el propio Banco Central Europeo) en el territorio de los tipos negativos de inter\u00e9s. Lo lamentable es que no funcionar\u00e1 y causar\u00e1 un gran da\u00f1o a cientos de millones de personas.<\/span><\/span><\/p>\n

\n

Publicado originalmente 25 de febrero de 2016. Traducido del ingl\u00e9s por Mariano Bas Uribe. El art\u00edculo original se encuentra aqu\u00ed<\/a>.<\/span><\/span><\/p>\n

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Autor: Patrick Barron Fecha: 26\/02\/2016 Extra\u00eddo de miseshispano.org   A pesar de la pol\u00edtica de tipos cero de inter\u00e9s (ZIRP, por sus siglas en ingl\u00e9s) y los m\u00faltiples programas de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa (por los que el banco central compra grandes cantidades de activos mientras deja los tipos de inter\u00e9s pr\u00e1cticamente a cero), las econom\u00edas mundiales…<\/p>\n

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