{"id":18270,"date":"2016-03-23T19:48:24","date_gmt":"2016-03-23T19:48:24","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/nubarrones-en-la-economia-internacional\/"},"modified":"2021-08-10T17:55:44","modified_gmt":"2021-08-10T17:55:44","slug":"nubarrones-en-la-economia-internacional","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18270","title":{"rendered":"Nubarrones en la econom\u00eda internacional"},"content":{"rendered":"

Autor: Ernesto Selman<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

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La volatilidad en los mercados financieros alimentada por pol\u00edticas monetarias distorsionadas siguen introduciendo mucha incertidumbre en la econom\u00eda internacional.  Mientras Rep\u00fablica Dominicana y Centroam\u00e9rica se han beneficiado del petr\u00f3leo a menores precios, los t\u00e9rminos de financiamiento m\u00e1s duros para econom\u00edas emergentes pueden afectar el desempe\u00f1o de estas econom\u00edas, que presentan debilidades en sus finanzas p\u00fablicas.<\/span><\/span><\/p>\n

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Incertidumbre en EEUU<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

El banco central de Estados Unidos de Am\u00e9rica (EEUU) increment\u00f3 la tasa de pol\u00edtica monetaria en diciembre 2015, provocando salida de capitales de mercados emergentes; ello ha implicado depreciaci\u00f3n de monedas y activos financieros.  A pesar de entrever nuevos incrementos de tipos de inter\u00e9s durante 2016, la debilidad que muestran distintos indicadores econ\u00f3micos y bajas expectativas inflacionarias hacen pensar que no habr\u00e1n nuevas subas durante el a\u00f1o.   <\/span><\/span><\/p>\n

Hasta ahora, no se presenta una trayectoria clara sobre las pol\u00edticas p\u00fablicas hasta despu\u00e9s de las elecciones generales en noviembre de este a\u00f1o.   Un presidente con un congreso opositor no tendr\u00e1 capacidad para avanzar iniciativas de reformas importantes. Por el lado de la pol\u00edtica monetaria, se mantendr\u00e1 la incertidumbre de si la Fed incrementar\u00e1 la meta de tasa de pol\u00edtica monetaria (tasa interbancaria) y sus comunicaciones ser\u00e1n confusas durante 2016; con la debilidad que presenta la econom\u00eda, parece que no habr\u00e1n incrementos de los tipos de inter\u00e9s en el per\u00edodo.<\/span><\/span><\/p>\n

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Debilidad otras econom\u00edas avanzadas<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Mientras esto sucede, la debilidad en el desempe\u00f1o de las econom\u00edas europeas y Jap\u00f3n han motivado a sus hacedores de pol\u00edtica monetaria asumir pol\u00edticas inusualmente expansivas, incluyendo tipos de inter\u00e9s negativos.  La mayor\u00eda de econom\u00edas europeas mantienen un p\u00edrrico crecimiento debido a que no aplican reformas estructurales para hacer sus econom\u00edas flexibles y conducentes a la inversi\u00f3n y la producci\u00f3n.  S\u00f3lo los pa\u00edses n\u00f3rdicos, Inglaterra, Holanda y Alemania son los que parecen mantener ciertas condiciones y flexibilidad econ\u00f3mica para seguir creciendo por encima del promedio.<\/span><\/span><\/p>\n

Por otro lado, la econom\u00eda japonesa sigue dando se\u00f1ales de un letargo para recuperar el crecimiento econ\u00f3mico; la tercera econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo sigue estancada desde mediados de la d\u00e9cada de los 90.  Tanto las pol\u00edticas fiscales y monetarias ultra-expansivas no han generado los efectos esperados; las mal llamadas “reformas” no se tradujeron a mayor crecimiento.  Tanto el Banco Central Europeo (BCE) como el Banco del Jap\u00f3n (BoJ) han promovido tipos de inter\u00e9s negativos.  Esto podr\u00eda afectar el desempe\u00f1o de los bancos y sus balances generales; por esto sus acciones se han visto penalizadas en el mercado.  Distorsiones adicionales incluyen burbujas financieras y mayores pr\u00e9stamos en una moneda con menor tipo de inter\u00e9s para colocar en activos de otra moneda con mayores tipos de inter\u00e9s (carry trade).<\/span><\/span><\/p>\n

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China: de mal en peor<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

La segunda econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo sigue presentando se\u00f1ales de debilidad con indicadores en el sector real y de comercio exterior que preocupan. Por un lado, el consumo de energ\u00eda viene reduci\u00e9ndose durante el \u00faltimo a\u00f1o, al igual que las cargas por ferrocarriles, indicadores claves de la econom\u00eda real, debido a la desconfianza en las estad\u00edsticas oficiales.  Las exportaciones de China cayeron en 11.2% en enero del presente a\u00f1o, mientras que las importaciones cayeron en 18.8% en el mismo per\u00edodo; aunque los precios de los commodities<\/em> han tenido un impacto, ya se hab\u00edan reflejado antes de enero de este a\u00f1o. <\/span><\/span><\/p>\n

La menor actividad econ\u00f3mica ha implicado mayor morosidad y problemas en un sector financiero oscuro y politizado.  Por esta raz\u00f3n, las autoridades monetarias han inyectado liquidez (US$67,000 millones equivalentes en yuanes en la tercera semana de enero), han reducido tasas de inter\u00e9s y bajaron los requerimientos de reservas legales de los bancos (encaje legal).  Las cifras de crecimiento de China son excesivamente optimistas y parece que la econom\u00eda est\u00e1 en recesi\u00f3n; incluso, las proyecciones de organismos internacionales parecen ser irrealistas.<\/span><\/span><\/p>\n

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Pobre desempe\u00f1o econom\u00edas latinoamericanas <\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Muchas de las econom\u00edas latinoamericanas se han visto penalizadas por malas pol\u00edticas p\u00fablicas, luego de aplicar pol\u00edticas populistas y clientelistas; el entorno internacional s\u00f3lo han exacerbado esas debilidades internas.  Tal es el caso de las econom\u00edas de Brasil, Venezuela y Ecuador; el caso de Argentina es \u00fanico porque se ha iniciado un importante proceso de reformas estructurales, luego de una seria crisis econ\u00f3mica.  Otras econom\u00edas con fundamentos m\u00e1s s\u00f3lidos se han visto penalizadas por la reducci\u00f3n de los precios de los commodities<\/em>, como Chile, Colombia, M\u00e9xico y Per\u00fa. <\/span><\/span><\/p>\n

La pol\u00edtica monetaria de EEUU ha conllevado salida de capitales desde estos pa\u00edses y la menor demanda de bienes primarios, principalmente de China, han implicado menores precios de sus productos de exportaci\u00f3n.  La menor generaci\u00f3n de moneda fuerte por menores precios se refleja en la reducci\u00f3n del monto de las exportaciones.   La regi\u00f3n requiere de una nueva ola de reformas estructurales para enfrentar los nuevos desaf\u00edos que se presentan y debe hacerse hincapi\u00e9 en reformas institucionales que puedan brindar certidumbre hacia futuro.   <\/span><\/span><\/p>\n

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Conclusi\u00f3n<\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

La mayor\u00eda de econom\u00edas emergentes se ven afectadas de un entorno internacional adverso por tres v\u00edas diferentes: 1. Por salida de capitales debido al cambio de la pol\u00edtica monetaria en EEUU; 2. Menores precios de commodities<\/em> que implican menores exportaciones, afectando la balanza de pagos, la actividad econ\u00f3mica y las finanzas p\u00fablicas; y, 3. Mayores costos de financiamiento por mayor incertidumbre en estas econom\u00edas. <\/span><\/span><\/p>\n

Hasta ahora, menores precios de los bienes primarios o commodities<\/em> han beneficiado a la Rep\u00fablica Dominicana y Centroam\u00e9rica por menores precios del barril de petr\u00f3leo.  Esto ha implicado mejoras en la balanza de pagos y capacidad de consumo, al tiempo que ha sido mixto en cuanto al impacto fiscal porque se han reducido las recaudaciones fiscales a trav\u00e9s de los impuestos ad-valorem a los hidrocarburos.  El tema que afectar\u00e1 en mayor medida a estas econom\u00edas ser\u00e1 el endurecimiento en los t\u00e9rminos para financiar los d\u00e9ficit fiscales que son comunes en estos pa\u00edses. <\/span><\/span><\/p>\n

Las reformas estructurales son cr\u00edticas para enfrentar un contexto internacional m\u00e1s incierto.  En espec\u00edfico, las reformas para introducir reglas fiscales y simplificar los sistemas tributarios ser\u00e1n claves para reducir los altos requerimientos de deuda que presentan los pa\u00edses centroamericanos y la Rep\u00fablica Dominicana.   El tema fiscal sigue siendo el principal reto que tienen esas econom\u00edas. Como siempre, es preferible que se realice un ajuste ordenado a trav\u00e9s del saneamiento de las finanzas p\u00fablicas y se apliquen reformas estructurales, en lugar de esperar ajustes desordenados. <\/span><\/span><\/p>\n

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