{"id":18274,"date":"2016-07-04T17:00:00","date_gmt":"2016-07-04T17:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/tasas-de-interes-negativas-alerta-roja\/"},"modified":"2016-07-04T17:00:00","modified_gmt":"2016-07-04T17:00:00","slug":"tasas-de-interes-negativas-alerta-roja","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18274","title":{"rendered":"Tasas de inter\u00e9s negativas: \u00a1alerta roja!"},"content":{"rendered":"

Autor: Guillermo Barba<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

Fecha: 22\/04\/2015<\/span><\/span><\/p>\n

Extra\u00eddo de forbes.com.mx<\/a><\/span><\/span><\/p>\n

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En su af\u00e1n por alentar el consumo a cualquier costo, los gobiernos derrochadores y los bancos centrales est\u00e1n aniquilando el ahorro. Esta bacanal de cr\u00e9dito no puede prolongarse para siempre.<\/span><\/span><\/em><\/p>\n

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En la entrega anterior (La econom\u00eda va hacia el colapso<\/a>) explicamos qu\u00e9 es y la importancia de la tasa de inter\u00e9s, uno de los precios m\u00e1s importantes en econom\u00eda. De manera que es normal que existan esos tipos de inter\u00e9s, pero tambi\u00e9n que su rendimiento sea positivo en el tiempo. Esto manifiesta entre otros aspectos la mayor o menor confianza que existe en que el deudor habr\u00e1 de cumplir sus compromisos futuros. Entre m\u00e1s alto sea el riesgo de que no cumpla, el acreedor exigir\u00e1 tasas mayores. Si el deudor quiere el recurso tendr\u00e1 que ofrecer lo que el mercado le demanda. Entre menor sea ese riesgo, la tasa ser\u00e1 m\u00e1s baja.<\/span><\/span><\/p>\n

Sin embargo, ya comienzan a cundir los tipos de inter\u00e9s negativos, algo que por supuesto constituye una anomal\u00eda. \u00c9sta no es causa, sino efecto de las d\u00e9biles condiciones econ\u00f3micas que existen en la mayor parte del mundo. Ante el escenario econ\u00f3mico global adverso, los osados se lanzan a invertir de manera productiva, mientras el resto elige la especulaci\u00f3n en diversos mercados. Los tipos negativos son entonces un s\u00edntoma de dicha especulaci\u00f3n desatada por la intervenci\u00f3n de los bancos centrales en el mercado.<\/span><\/span><\/p>\n

Y es que si bien ellos pueden crear toda la liquidez que quieran y deprimir las tasas, lo que no pueden es obligar a los receptores del dinero a que salgan a gastarlo como las autoridades monetarias quieren. El multimillonario inversionista Stan Druckenmiller lo sintetiz\u00f3 as\u00ed –al  referirse a las consecuencias de la intervenci\u00f3n de la Reserva Federal (Fed) en el mercado: “eres forzado a entrar a otros activos y activos de riesgo, y a comportarte de una manera que no quieres.” No hay duda. A causa de esa manipulaci\u00f3n de los bancos centrales, los inversores participan en proyectos, mercados y especulaciones en los que, en condiciones normales, les parecer\u00eda est\u00fapido hacerlo.<\/span><\/span><\/p>\n

As\u00ed, unos se aventuran err\u00f3neamente en proyectos que s\u00f3lo deb\u00edan realizarse si los bajos tipos de inter\u00e9s fueran causados por un ahorro abundante que permitiera soportarlos. Otros, en cambio, dirigen sus capitales a mercados como los burs\u00e1tiles y de bonos, donde se inflan burbujas que alcanzan siempre niveles inimaginables. Cuando eso ocurre, se observan repetidos nuevos m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, y en los segundos, precios de bonos tan elevados que comienzan a dar rendimientos negativos.<\/span><\/span><\/p>\n

Es el caso reciente de la deuda p\u00fablica de algunos pa\u00edses europeos. Uno de los m\u00e1s representativos hasta ahora es Suiza, que hace un par de semanas se convirti\u00f3 en el primer pa\u00eds en vender un bono a 10 a\u00f1os con un “rendimiento” de -0.055%. O sea, que quien preste al gobierno suizo por ese plazo al final recibir\u00e1 0.055% menos. Visto de otra forma, los acreedores pagar\u00e1n por el “privilegio” de prestarle a este deudor. El mundo al rev\u00e9s, una alerta roja.<\/span><\/span><\/p>\n

De este lado del globo, la irracionalidad se ha expresado en la constante emisi\u00f3n de deuda a plazos m\u00e1s largos de lo habitual y a tasas que, si bien no son a\u00fan negativas, s\u00ed son bajas en extremo. Recordemos por ejemplo, c\u00f3mo M\u00e9xico contrat\u00f3 este mes deuda a 100 a\u00f1os en euros, del mismo modo que lo ha hecho antes en otras divisas.<\/span><\/span><\/p>\n

Los inversores con los bolsillos llenos de liquidez no est\u00e1n encontrando muchas alternativas, o como dice Druckenmiller, se ven obligados a acudir a las pocas opciones que hay disponibles. Guardar billetes debajo del colch\u00f3n o en una b\u00f3veda tiene l\u00edmites, sus propios riesgos y costos que quiz\u00e1 los peque\u00f1os inversores pueden soportar, pero no los grandes capitales.<\/span><\/span><\/p>\n

Si la tendencia contin\u00faa –y lo har\u00e1, los tipos de inter\u00e9s se seguir\u00e1n contrayendo, los bonos encareci\u00e9ndose y cada vez se observar\u00e1 este fen\u00f3meno en deudores con menor calidad crediticia.<\/span><\/span><\/p>\n

Como explicamos en la entrega previa<\/a>, en la Fed, Banco Central Europeo, etc. no lo ven o no lo quieren reconocer, pero su intenci\u00f3n de combatir la “deflaci\u00f3n” (ca\u00edda de precios al consumidor) con liquidez y bajas tasas, es equivalente a querer combatir un incendio con gasolina. El resultado ser\u00e1 m\u00e1s deflaci\u00f3n real (contracci\u00f3n del cr\u00e9dito) cuando el castillo de naipes de la deuda exponencial se venga abajo.<\/span><\/span><\/p>\n

El profesor Antal F\u00e9kete, fundador de la Nueva Escuela Austr\u00edaca de Econom\u00eda, ha explicado en este espacio que las operaciones de mercado abierto de la Fed ocasionan que se genere una especulaci\u00f3n “libre de riesgo” en el mercado de bonos. Los hechos est\u00e1n confirmando la teor\u00eda. Cada vez que los precios de los bonos caigan\/suban sus rendimientos, los especuladores aprovechar\u00e1n para tomar posiciones comprando m\u00e1s con su liquidez, pues saben que para que la fiesta siga, la Fed no tiene m\u00e1s opci\u00f3n que volver a entrar a recomprarles despu\u00e9s esos bonos m\u00e1s caros\/con menor rendimiento. No hay escapatoria para la Fed, pero s\u00ed un c\u00edrculo vicioso deflacionario.<\/span><\/span><\/p>\n

Mientras tanto, los gobiernos –incluido el de M\u00e9xico– seguir\u00e1n disfrutando de esta borrachera de especulaci\u00f3n y cr\u00e9dito endeud\u00e1ndose cada vez m\u00e1s en divisa extranjera. Continuar\u00e1n diciendo que las condiciones favorables se deben a la “fortaleza de la econom\u00eda”, “la confianza que hay en el pa\u00eds”, etc., pero ahora ya sabe que en realidad es cortes\u00eda de las desastrosas pol\u00edticas de los principales banqueros centrales del orbe, que se pagar\u00e1n caro. Esta bacanal de cr\u00e9dito no puede prolongarse para siempre. El mercado al final pondr\u00e1 las cosas en su lugar, por la fuerza.<\/span><\/span><\/p>\n

La peor parte de esta trama es que, en su af\u00e1n por alentar el consumo a cualquier costo, la dupla gobiernos derrochadores-bancos centrales est\u00e1 aniquilando el ahorro, que como explicamos en la primera entrega, al ser la base para la formaci\u00f3n de capital constituye la piedra angular del crecimiento y desarrollo econ\u00f3micos. As\u00ed, sin suficiente acumulaci\u00f3n de ahorro aut\u00e9ntico,el capital desgastado no solo no podr\u00e1 ser repuesto, sino que se ir\u00e1 consumiendo. La nueva Gran Depresi\u00f3n llama a la puerta.<\/span><\/span><\/p>\n

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Autor: Guillermo Barba Fecha: 22\/04\/2015 Extra\u00eddo de forbes.com.mx   En su af\u00e1n por alentar el consumo a cualquier costo, los gobiernos derrochadores y los bancos centrales est\u00e1n aniquilando el ahorro. Esta bacanal de cr\u00e9dito no puede prolongarse para siempre.   En la entrega anterior (La econom\u00eda va hacia el colapso) explicamos qu\u00e9 es y la importancia…<\/p>\n

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