{"id":18309,"date":"2016-12-09T19:49:02","date_gmt":"2016-12-09T19:49:02","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/las-salidas-de-los-mercados-emergentes-aumentan-el-espectro-del-%c2%91taper-tantrum%c2%92\/"},"modified":"2021-08-10T17:16:43","modified_gmt":"2021-08-10T17:16:43","slug":"las-salidas-de-los-mercados-emergentes-aumentan-el-espectro-del-taper-tantrum","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18309","title":{"rendered":"Las salidas de los mercados emergentes aumentan el espectro del “taper tantrum”"},"content":{"rendered":"

21Autor: Rachel Rosenthal<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

Fecha: 4 de diciembre, 2016<\/span><\/span><\/p>\n

Extra\u00eddo de lat.wsj.com<\/a><\/span><\/span><\/p>\n

HONG KONG \u2014 Los inversionistas vendieron en noviembre acciones, bonos y monedas mercados emergentes, con tal fuerza que algunos se preguntan si la victoria electoral de Donald Trump en Estados Unidos est\u00e1 llevando a una repetici\u00f3n del llamado \u201ctaper tantrum\u201d, el episodio que se desencaden\u00f3 luego de que en mayo de 2013 la Reserva Federal anunci\u00f3 una posible reducci\u00f3n anticipada de su compra de bonos, provocando marcadas ca\u00eddas en las tasas de cambio y en los precios de los bonos y acciones de las econom\u00edas de mercado emergentes.<\/span><\/span><\/p>\n

El mes pasado, los extranjeros sacaron US$24.200 millones de los mercados emergentes: US$8.100 millones de acciones y US$16.100 millones de deuda, seg\u00fan el Instituto de Finanzas Internacionales. Eso marca el mayor flujo de salida desde junio de 2013, cuando el temor a que los bancos centrales cerraran el grifo del dinero barato postcrisis se extendi\u00f3 a trav\u00e9s de los mercados globales.<\/span><\/span><\/p>\n

Las fuertes salidas se han producido dado que los inversionistas apostaron a que el gobierno de Trump probablemente aplique una mezcla de gasto en infraestructura y recortes de impuestos.<\/span><\/span><\/p>\n

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Junto con la suba de los precios del petr\u00f3leo, esa pol\u00edtica llevar\u00eda a un aumento de la inflaci\u00f3n, lo que a su vez inducir\u00eda a la Fed a aumentar las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado. Esos inversionistas han estado transfiriendo el dinero a activos de pa\u00edses desarrollados, como acciones y bonos del Tesoro de EE.UU., cuyos rendimientos han aumentado agudamente en las semanas desde la elecci\u00f3n.<\/span><\/span><\/p>\n

La masiva salida de los mercados emergentes ha provocado que las monedas de Turqu\u00eda a M\u00e9xico se desplomen frente al d\u00f3lar en noviembre, mientras que las bolsas de Filipinas y Brasil han ca\u00eddo m\u00e1s del 4%.<\/span><\/span><\/p>\n

El rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 a\u00f1os en Indonesia ha aumentado a 8,144% del 7,259% de finales de octubre; un bono similar de Malasia pas\u00f3 del 3,609% al 4,424%. Los rendimientos de los bonos aumentan a medida que los precios bajan. El ETF de iShares J.P. Morgan US Emerging Markets Bond, uno de los mayores fondos burs\u00e1tiles de bonos de mercados emergentes del mundo, registr\u00f3 su peor desempe\u00f1o mensual en noviembre desde junio de 2013, con salidas de US$1.000 millones, el peor flujo mensual registrado.<\/span><\/span><\/p>\n

Algunos temen que el da\u00f1o pueda ser duradero.<\/span><\/span><\/p>\n

\u201cDurante el \u2018taper tantrum\u2019, los flujos de capital regresaron a Asia despu\u00e9s de un par de meses\u201d, dijo Irene Cheung, estratega s\u00e9nior deANZ Bank<\/a>\u00a0en Singapur. \u201cTrump va a estar aqu\u00ed por cuatro a\u00f1os…esto es potencialmente m\u00e1s grave que el \u2018taper tantrum\u2019\u201d.<\/span><\/span><\/p>\n

Pero aunque los movimientos del mercado son dram\u00e1ticos, la comparaci\u00f3n de la corrida post electoral con el episodio de 2013 est\u00e1n \u201ccompletamente fuera de lugar\u201d, dijo Mark Baker, un gestor de cartera de mercados emergentes de Standard Life Investments en Hong Kong.<\/span><\/span><\/p>\n

Baker y otros optimistas ofrecen algunas razones.<\/span><\/span><\/p>\n

En primer lugar, argumentan, la sorpresiva victoria de Trump aceler\u00f3 un movimiento de fondos de los mercados emergentes hacia los desarrollados que ya estaba en marcha antes de las elecciones, ya que los inversionistas est\u00e1n cada vez m\u00e1s seguros de que la Fed elevar\u00e1 las tasas de inter\u00e9s en diciembre.<\/span><\/span><\/p>\n

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Trump es un \u201camplificador\u201d de las tendencias del mercado y no alguien que cambia el juego, dijo Markus Schomer, economista jefe de PineBridge Investments.<\/span><\/span><\/p>\n

Por el contrario, los comentarios de Ben Bernanke, el entonces presidente de la Fed, sugiriendo que el banco central retroceder\u00eda de sus compras de bonos del Tesoro de EE.UU., tom\u00f3 a los inversionistas por sorpresa en 2013.<\/span><\/span><\/p>\n

\u201cLos mercados han tenido dos a\u00f1os completos para pensar en un alza de las tasas en los Estados Unidos\u201d, dijo Charles Chang, jefe de estrategia crediticia de Asia y especialista del sector en\u00a0BNP Paribas<\/a>en Hong Kong.<\/span><\/span><\/p>\n

Otra raz\u00f3n por la que la \u00faltima corrida puede no ser tan grave como el \u201ctaper tantrum\u201d es que el dinero no ha fluido a los mercados emergentes este a\u00f1o a un ritmo parecido al que hab\u00eda antes de mediados de 2013.<\/span><\/span><\/p>\n

En los 18 meses previos a la crisis de ese a\u00f1o, seg\u00fan datos de Standard Life Investments, los fondos de bonos de mercados emergentes recibieron unos US$150.000 millones, lo que hizo caer los rendimientos de los bonos. Cuando la presi\u00f3n creci\u00f3, no fue dif\u00edcil para los inversionistas desprenderse de activos cuyos retornos no eran tan impresionantes por el riesgo que implicaban, dijo Baker.<\/span><\/span><\/p>\n

En los 18 meses previos a las elecciones en EE.UU., por el contrario, s\u00f3lo US$28.000 millones fluyeron hacia los fondos de bonos de mercados emergentes, con rendimientos que todav\u00eda son relativamente atractivos en algunos mercados. Eso significa que la decisi\u00f3n de vender es \u201cmenos clara\u201d ahora, dijo.<\/span><\/span><\/p>\n

Adem\u00e1s, los analistas sostienen que algunos mercados emergentes podr\u00edan estar mejor preparados para manejar la presi\u00f3n de las salidas de capital que en 2013, gracias a que ahora cuentan con mayores reservas en divisas y mejores posiciones externas.<\/span><\/span><\/p>\n

T\u00f3mese por ejemplo India y Indonesia. Ambos pa\u00edses fueron golpeados por salidas de capitales durante el \u2018tantrum\u2019. Desde entonces, los d\u00e9ficits por cuenta corriente en ambos pa\u00edses se han reducido, haci\u00e9ndolos menos dependientes del capital extranjero.<\/span><\/span><\/p>\n

\u201cCreo que algunos bancos centrales asi\u00e1ticos han aprendido la lecci\u00f3n\u201d, dijo Chung de ANZ. Los encargados de formular pol\u00edticas reconocen que los flujos de capital extranjero son no son estables.<\/span><\/span><\/p>\n

Varios mercados emergentes han estado llevando a cabo duras reformas que podr\u00edan eventualmente reforzar sus finanzas. Indonesia introdujo un programa de amnist\u00eda fiscal a principios de este a\u00f1o dise\u00f1ado para repatriar dinero guardado en el extranjero, e India retir\u00f3 hace poco de circulaci\u00f3n los billetes de 500 y 1.000 rupias, para combatir la corrupci\u00f3n y la falsificaci\u00f3n.<\/span><\/span><\/p>\n

Es cierto que algunos pa\u00edses no parecen tan s\u00f3lidos. En Malasia, donde la propiedad extranjera de la deuda p\u00fablica es alta, las reservas de divisas extranjeras son inadecuadamente muy justas, dijo Julian Wee, estratega s\u00e9nior de mercados de\u00a0National Australia Bank<\/a>.<\/span>\u00a0Otros pa\u00edses con alta exposici\u00f3n a la propiedad extranjera de bonos del gobierno y d\u00e9biles balances externos incluyen Sud\u00e1frica, Turqu\u00eda y M\u00e9xico, seg\u00fan\u00a0HSBC<\/a>.<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

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