{"id":18330,"date":"2017-06-04T13:20:00","date_gmt":"2017-06-04T13:20:00","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/evolucion-y-sostenibilidad-de-la-deuda-publica\/"},"modified":"2017-06-04T13:20:00","modified_gmt":"2017-06-04T13:20:00","slug":"evolucion-y-sostenibilidad-de-la-deuda-publica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18330","title":{"rendered":"Evoluci\u00f3n y sostenibilidad de la deuda p\u00fablica"},"content":{"rendered":"

Autor: CREES<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

Fecha: 22 de marzo del 2017.<\/span><\/span><\/p>\n

Durante la d\u00e9cada de los 90, el Estado Dominicano manej\u00f3 sus finanzas dentro de una pol\u00edtica fiscal prudente, si se lo compara con per\u00edodos anteriores. Como resultado, se limitaron los d\u00e9ficits fiscales y la deuda del Sector P\u00fablico No Financiero (SPNF) [1]<\/a> disminuy\u00f3 en un 28% entre 1990 y el 2000. A partir del a\u00f1o 2000, la relativa prudencia fiscal de la d\u00e9cada anterior fue abandonada y las finanzas p\u00fablicas se se han deteriorado, principalmente por el aumento de gasto p\u00fablico.<\/span><\/span><\/p>\n

En efecto, el gasto p\u00fablico ha crecido en dos veces y media el crecimiento de la econom\u00eda en su conjunto. Ello ha implicado que se hayan asumido d\u00e9ficit fiscales a\u00f1o tras a\u00f1o del a\u00f1o 2000 a la fecha, s\u00f3lo con excepci\u00f3n del ejercicio fiscal del 2007, cuando se present\u00f3 un super\u00e1vit[2]<\/a>.  A esto se suma la crisis financiera local de 2003-2004 que, debido al rescate de depositantes y subsecuente emisi\u00f3n de certificados para recoger esa liquidez, gener\u00f3 la aparici\u00f3n del d\u00e9ficit cuasi-fiscal del Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana (BCRD); dado que no se aplic\u00f3 por completo la recapitalizaci\u00f3n del ente emisor, esa deuda sigue creciendo.<\/span><\/span><\/p>\n

Los constantes d\u00e9ficits se han reflejado en la deuda del SPNF y en la del BCRD. Entre el 2000 y el 2016, la deuda del SPNF se increment\u00f3 en 724.9% y la deuda consolidada, que es la suma de la del SPNF y el BCRD, en 735.5%. A diciembre de 2016, la deuda consolidada represent\u00f3 el 52.1% del Producto Interno Bruto (PIB) dominicano, equivalente a unos US$37,300 millones[3]<\/a>.  <\/span><\/span><\/p>\n

Muchos economistas, calificadoras de riesgo y organismos internacionales, entre otros, utilizan la deuda p\u00fablica como proporci\u00f3n del PIB para estimar la sostenibilidad fiscal de un pa\u00eds. No obstante, el PIB es una estad\u00edstica, una estimaci\u00f3n de la producci\u00f3n de una econom\u00eda durante un per\u00edodo determinado. Es importante comprender esto, ya que, primero, las deudas no se repagan con estad\u00edstica y, segundo, el Estado dominicano s\u00f3lo recauda una proporci\u00f3n del PIB, la cual est\u00e1 muy influenciada por altos niveles de informalidad en la econom\u00eda dominicana[4]<\/a>.<\/span><\/span><\/p>\n

Para verificar la incidencia de la deuda en las finanzas p\u00fablicas y la capacidad de un gobierno para servir su deuda en el presente y el futuro, es preferible utilizar indicadores que reflejen la capacidad de repago de la deuda. Esto puede realizarse, expresando el pago de intereses y la amortizaci\u00f3n de la deuda como porcentaje de los ingresos tributarios del gobierno, ya que estos \u00faltimos son la principal fuente de recursos de un Estado para cumplir con sus gastos[5]<\/a>.<\/span><\/span><\/p>\n

Debido a que generalmente la porci\u00f3n del capital en el servicio de la deuda puede refinanciarse (roll over<\/em>), lo m\u00e1s importante es estimar el peso del pago de intereses como proporci\u00f3n de los ingresos tributarios; el pago de intereses tiene una incidencia directa en el gasto corriente.  El pago de intereses de la deuda del Gobierno Central como porcentaje de sus ingresos tributarios se ha incrementado sensiblemente desde el a\u00f1o 2000 a la fecha, como resultado del incremento de la deuda p\u00fablica. Mientras el pago de intereses fue 6.1% de los ingresos tributarios en el 2000, el indicador se increment\u00f3 a un 21.2% en 2016 y, seg\u00fan proyecciones de CREES, alcanzar\u00eda un 23.9% en 2017. Estos son niveles relativamente altos.<\/span><\/span><\/p>\n

Actualmente, el Gobierno Central representa la mayor parte de todo el sector p\u00fablico. Sin embargo, tambi\u00e9n debemos tener en cuenta el pago de intereses del (BCRD), ya que debe formar parte del an\u00e1lisis de la pol\u00edtica fiscal, en general. Visto de manera individual, el pago de intereses del BCRD promedi\u00f3 el 11.6% de los ingresos tributarios del Gobierno Central entre el 2001 y el 2015. Al sumarse el pago de intereses del BCRD y del Gobierno Central, estos promediaron el 25.4% de los ingresos tributarios entre el 2001 y el 2016. Seg\u00fan estimaciones de CREES, el cociente llegar\u00eda a 35.6% de los ingreso tributarios del Gobierno Central para el 2017.<\/span><\/span><\/p>\n

La evoluci\u00f3n de la econom\u00eda internacional pondr\u00e1 mayor presi\u00f3n para el financiamiento de las econom\u00edas emergentes en la medida que se incrementan los tipos de inter\u00e9s en Estados Unidos de Am\u00e9rica (EEUU), se aprecia el d\u00f3lar y se esperan reformas importantes en el sector financiero y el sistema tributario que promover\u00e1n un mayor atractivo para dirigir capitales e inversiones a EEUU. Para revertir esta situaci\u00f3n, las autoridades de econom\u00edas emergentes deben adoptar pol\u00edticas p\u00fablicas que contribuyan a incrementar la disciplina financiera en el sector p\u00fablico consolidado y a reducir los d\u00e9ficits fiscales y el consecuente endeudamiento p\u00fablico que estos generan.  <\/span><\/span><\/p>\n

Ser\u00eda importante que pa\u00edses con tienen requerimiento bruto de deuda permanente en los mercados internacionales, como Rep\u00fablica Dominicana, puedan asumir reformas profundas en la actualidad; debe tomarse en cuenta que el costo pol\u00edtico ser\u00eda menor si se adoptan antes que despu\u00e9s.  Para estos fines CREES y la Fundaci\u00f3n Institucionalidad y Justicia (FINJUS) presentaron a la sociedad dominicana un Proyecto de Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal, que se introdujo en la C\u00e1mara de Diputados en octubre, 2013 por primera vez. <\/span><\/span><\/p>\n

Debido a que CREES ha determinado que el mayor riesgo de la econom\u00eda dominicana viene por la parte fiscal, la instituci\u00f3n ha impulsado una reforma fiscal integral.  Junto a la Ley de Responsabilidad y Transparencia Fiscal, una reforma seria del C\u00f3digo Tributario para simplificarlo, ampliar las bases y reducir las tasas completar\u00eda la mutual para una fiscalidad de acuerdo a los tiempos actuales.  El entorno internacional seguir\u00e1 presionando a las econom\u00edas emergentes para acceder al cr\u00e9dito y las inversiones.  En adici\u00f3n a la reforma fiscal integral que se plantea, es importante que en la Rep\u00fablica Dominicana se inicie la aplicaci\u00f3n de un conjunto de reformas estructurales para blindar la econom\u00eda de las amenazas externas y ponerla en condiciones de generar mas riquezas y empleos formales.<\/span><\/span><\/p>\n

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Gr\u00e1fica 1<\/span><\/span><\/p>\n

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Gr\u00e1fica 2<\/span><\/span><\/p>\n

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Gr\u00e1fica 3<\/span><\/span><\/p>\n

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[1]<\/a> El Sector P\u00fablico No Financiero comprende a las instituciones del Gobierno Central, los Gobiernos Locales y las Empresas P\u00fablica No Financieras.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[2]<\/a> En el 2015 se registra un super\u00e1vit fiscal del Gobierno Central. Sin embargo, el mismo es resultado de los ingresos por donaciones resultantes de las operaciones de compra de la deuda del gobierno con Venezuela (PETROCARIBE).<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[3]<\/a> El c\u00e1lculo incluye los bonos del Tesoro emitidos seg\u00fan la ley 167-07 de Recapitalizaci\u00f3n del BCRD, dado que la inclusi\u00f3n de esos activos en el balance general del BCRD no vino acompa\u00f1ada de la reducci\u00f3n de los pasivos no-monetarios del ente emisor.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[4]<\/a> A 2015 el Gobierno Central tuvo ingresos totales (sin donaciones) equivalentes al 14.4% del PIB, seg\u00fan estad\u00edsticas del BCRD.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n

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[5]<\/a> Al tomar un pr\u00e9stamo o financiarse, es decir, endeudarse, los gobiernos, del mismo modo que los hogares y las empresas, genera dos nuevos gastos: 1) Pago de intereses, el cual corresponde las comisiones que deben pagarse al acreedor, seg\u00fan los t\u00e9rminos del pr\u00e9stamo; y, 2) Amortizaci\u00f3n de la deuda o la devoluci\u00f3n del capital prestado. La suma de ambos es lo que se conoce como el servicio de la deuda.<\/span><\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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