{"id":18493,"date":"2020-10-29T19:54:10","date_gmt":"2020-10-29T19:54:10","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/las-quiebras-aumentan-a-pesar-de-los-billones-de-nueva-liquidez\/"},"modified":"2021-08-09T23:10:12","modified_gmt":"2021-08-09T23:10:12","slug":"las-quiebras-aumentan-a-pesar-de-los-billones-de-nueva-liquidez","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=18493","title":{"rendered":"Las quiebras aumentan a pesar de los billones de nueva liquidez"},"content":{"rendered":"

A<\/span>utor: D<\/span>aniel Lacalle<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Extra\u00eddo de: Mises Wire<\/span><\/span><\/p>\n

Fecha:\u00a07 de septiembre del 2020<\/span><\/span><\/p>\n

Los confinamientos equivocados han\u00a0destruido la econom\u00eda mundial<\/strong>\u00a0y es probable que el impacto dure a\u00f1os. La falacia del argumento de \u00ablas vidas o la econom\u00eda\u00bb es evidente ahora que vemos que pa\u00edses como\u00a0Taiw\u00e1n, Corea del Sur, Austria, Suecia y Holanda<\/strong>\u00a0han sido capaces de preservar el tejido empresarial y la econom\u00eda mientras hac\u00edan un trabajo mucho mejor en la gesti\u00f3n de la pandemia que los pa\u00edses con confinamientos severos.<\/span><\/span><\/p>\n

Uno de los hechos m\u00e1s alarmantes de esta crisis es el ritmo al que las quiebras est\u00e1n aumentando. A pesar de una inyecci\u00f3n de liquidez de 11 billones de d\u00f3lares y de la ayuda del gobierno en 2020, de las acciones y los bonos en m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, y de los rendimientos tanto soberanos como corporativos en m\u00ednimos hist\u00f3ricos, las empresas est\u00e1n quebrando al ritmo m\u00e1s r\u00e1pido desde la Gran Depresi\u00f3n. \u00bfPor qu\u00e9? Porque una crisis de solvencia no puede ser disfrazada por la liquidez.<\/span><\/span><\/p>\n

Los billones de liquidez est\u00e1n dando a los inversores y a los gobiernos una falsa sensaci\u00f3n de seguridad, porque los rendimientos son bajos y las valoraciones son altas, pero es un espejismo impulsado por las compras de los bancos centrales que no puede disfrazar la rapidez con que las empresas est\u00e1n entrando en problemas de solvencia a largo plazo. Esto es importante porque el aumento de las quiebras y el incremento de las empresas zombis significa menos empleo, menos inversi\u00f3n y un menor crecimiento en el futuro.<\/span><\/span><\/p>\n

La liquidez s\u00f3lo disfraza el riesgo; no resuelve los problemas de solvencia impulsados por el colapso de los flujos de efectivo mientras los costos siguen siendo elevados.<\/span><\/span><\/p>\n

Seg\u00fan el\u00a0Financial Times<\/em>, las grandes declaraciones de quiebra de empresas estadounidenses se est\u00e1n produciendo a un ritmo r\u00e9cord y se prev\u00e9 que superen los niveles alcanzados durante la crisis financiera en 2009. Hasta el 17 de agosto, un n\u00famero r\u00e9cord de 45 empresas, cada una con activos de m\u00e1s de 1.000 millones de d\u00f3lares, se han declarado en quiebra en virtud del cap\u00edtulo 11. En Alemania, unas quinientas mil empresas se consideran insolventes y han sido zombificadas por una in\u00fatil \u00abley de insolvencia\u00bb que simplemente prolonga el dolor de las empresas que est\u00e1n t\u00e9cnicamente en quiebra. En Espa\u00f1a, el Banco de Espa\u00f1a ha alertado que el 25 por ciento de las empresas est\u00e1n a punto de cerrar por insolvencia. Seg\u00fan las estimaciones de Moody’s, m\u00e1s del 10 por ciento de las empresas de las principales econom\u00edas est\u00e1n en una grave situaci\u00f3n financiera, muchas de ellas en quiebra t\u00e9cnica.<\/span><\/span><\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo pudo suceder esto? Desde la crisis de 2008, todas las medidas pol\u00edticas se han dirigido a mantener bajos los rendimientos de los bonos soberanos, rescatando el gasto p\u00fablico hinchado y los d\u00e9ficits; y las masivas inyecciones de liquidez han beneficiado a las grandes empresas cotizadas que han utilizado el dinero para proteger sus valoraciones mediante recompras y deuda barata. Sin embargo, el dinero barato tambi\u00e9n ha desencadenado una mala inversi\u00f3n, una mala asignaci\u00f3n de capital y niveles de deuda superiores a los normales. Las peque\u00f1as empresas no vieron los supuestos beneficios de los programas masivos de liquidez y d\u00e9ficit, mientras que las grandes empresas se sintieron demasiado c\u00f3modas con los elevados niveles de deuda, el escaso rendimiento del capital empleado y los coeficientes de solvencia que eran simplemente demasiado bajos en una econom\u00eda en crecimiento.<\/span><\/span><\/p>\n

El dinero barato y los rescates masivos han plantado las semillas de una crisis de solvencia que fue desencadenada por la decisi\u00f3n irresponsable de algunos gobiernos de cerrar econom\u00edas enteras. Si tienes una econom\u00eda que est\u00e1 altamente apalancada y con d\u00e9biles ratios de productividad y solvencia, cerrar la econom\u00eda durante dos meses es el \u00faltimo clavo en el ata\u00fad. Y las ramificaciones durar\u00e1n a\u00f1os.<\/span><\/span><\/p>\n

El rescate de las empresas zombis s\u00f3lo empeorar\u00e1 las cosas, y nuevos confinamientos podr\u00edan ser letales. La soluci\u00f3n es lo que ning\u00fan gobierno quiere hacer, porque no acapara grandes titulares o da la impresi\u00f3n de que los pol\u00edticos est\u00e1n salvando el mundo: Medidas del lado de la oferta que activen los mecanismos de refinanciaci\u00f3n, reestructuraci\u00f3n y mejora de la eficiencia.<\/span><\/span><\/p>\n

M\u00e1s pol\u00edticas del lado de la demanda, planes de est\u00edmulo in\u00fatiles dirigidos a construir cualquier cosa a cualquier costo, y m\u00e1s inyecciones de liquidez s\u00f3lo empeorar\u00e1n las cosas y llevar\u00e1n a la econom\u00eda a una crisis de estanflaci\u00f3n en la que el pr\u00f3ximo problema ser\u00e1 entrar en una crisis financiera a medida que las quiebras se disparen y las valoraciones de los activos de los bancos caigan al aumentar los pr\u00e9stamos improductivos a pesar de la masiva acci\u00f3n del banco central.<\/span><\/span><\/p>\n

Los gobiernos preferir\u00e1n seguir el camino de Jap\u00f3n: m\u00e1s deuda, m\u00e1s rescates y un gasto p\u00fablico masivo. Sin embargo, eso s\u00f3lo conducir\u00e1 a un estancamiento y a la perpetuaci\u00f3n de desequilibrios que no pueden ocultarse cuando los errores del Jap\u00f3n sean aplicados por la zona euro, China y los Estados Unidos. No hay manera posible de que las grandes borracheras de gasto y liquidez produzcan otra cosa que no sea un aumento de la deuda, un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil y una disminuci\u00f3n de los salarios reales.<\/span><\/span><\/p>\n

Para poner fin al problema de las empresas zombis y al riesgo de que se produzcan a\u00fan m\u00e1s rescates necesitamos un mercado m\u00e1s abierto, menos burocracia y mecanismos de reestructuraci\u00f3n m\u00e1s flexibles. Cualquier otra cosa simplemente producir\u00e1 estancamiento.<\/span><\/span><\/p>\n

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