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Fuente: www.libremercado.com<\/p>\n
Durante a\u00f1os se pens\u00f3 que la deuda p\u00fablica de aquellos pa\u00edses m\u00e1s responsables era un "activo libre de riesgo". A la hora de valorar cualquier inversi\u00f3n, el punto focal sobre el que se edificaba el resto de c\u00e1lculos eran la rentabilidad de la deuda soberana: "si la deuda p\u00fablica a un a\u00f1o te proporciona un 2% de rentabilidad sin asumir riesgo alguno<\/em>, otras inversiones alternativas que s\u00ed son arriesgadas deber\u00e1n rentarte mucho m\u00e1s para compensarte la posibilidad de quebranto". Era un razonamiento que sonaba bien, tal vez por la necesidad humana de encontrar creencias firmes a las que agarrarse incluso en momentos de tribulaci\u00f3n. Pero lo cierto es que la deuda p\u00fablica no fue jam\u00e1s un activo libre de riesgo que nos blindara contra cualesquiera p\u00e9rdidas de nuestro capital: durante a\u00f1os se estuvo impagando parcialmente a trav\u00e9s de la inflaci\u00f3n y ahora, en algunas partes del planeta, vemos que tambi\u00e9n puede impagarse a trav\u00e9s del repudio.<\/p>\n Acaso por ello, por vender algo que no es, ya cupiese calificarla de fraude. Pero no, cuando digo que la deuda p\u00fablica es un fraude no me refiero principalmente a eso, sino al fraude en toda regla que constituye dentro del proceso de creaci\u00f3n de riqueza. Me explico: ya hemos visto en numerosas ocasionesque nuestro crecimiento econ\u00f3mico no procede del consumo sino del ahorro<\/a> y, precisamente por ello, los rentistas constituyen un engranaje indispensable dentro de la econom\u00eda<\/a>. Sin rentistas que proporcionen su tiempo en forma de capital para que otros empresarios con mejores ideas sean capaces de crear nuevos y mejores planes de negocio, vivir\u00edamos en una econom\u00eda cuasi de subsistencia.<\/p>\n La remuneraci\u00f3n al rentista, pues, est\u00e1 m\u00e1s que justificada aun cuando ese rentista no mueva ni un solo dedo para levantar el negocio: simplemente por el hecho de esperar a que maduren las buenas ideas, simplemente por el hecho de enajenar parte de su tiempo vital a empresarios perspicaces, merece apropiarse de una parte de la producci\u00f3n futura que sin \u00e9l no hubiese sido posible generar. Ahora bien, remarco lo de que el pago al rentista debe proceder de la producci\u00f3n futura<\/em> que sin \u00e9l no se hubiese podido crear: si yo utilizo mi tiempo para labores improductivas, estar\u00e9 perdiendo el tiempo<\/em>, ergo no obtendr\u00e9 nada a cambio. De ah\u00ed que la tarea m\u00ednima que debe acometer el rentista es la de valorar las aptitudes del empresario o la viabilidad del proyecto a los que conf\u00eda su capital: si \u00e9stos no marchan bien, \u00e9l no podr\u00e1 cobrar.<\/p>\n En este sentido, la tarea del rentista tiene una dimensi\u00f3n social, en la medida en que opta por utilizar su tiempo en la generaci\u00f3n de riqueza para los dem\u00e1s<\/em>. Por eso, que acierte y gane dinero significar\u00e1 que los dem\u00e1s hemos salido ganando<\/a> –utiliza su tiempo en proyectos que satisfacen las necesidades m\u00e1s urgentes de los consumidores– y que falle y lo pierda –dilapida su tiempo sin generar nada valioso a cambio– que nos ha proporcionado bienes mucho menos \u00fatiles de los que podr\u00eda haber creado.<\/p>\n Hasta aqu\u00ed todo correcto: los intereses individuales y los colectivos van en sinton\u00eda. Pero, ¿qu\u00e9 sucede con la deuda p\u00fablica? Pues que toda esta red de relaciones mutuamente provechosas salta por los aires. ¿Qu\u00e9 garantiza el repago de la deuda p\u00fablica? ¿La generaci\u00f3n de bienes futuros valiosos por parte de los proyectos en los que se invierte o simplemente la capacidad del Estado para recaudar impuestos a sus s\u00fabditos? Es evidente que lo segundo. Ning\u00fan rentista invertir\u00eda su capital en una empresa cuyo plan de negocios fuera cavar agujeros para volverlos a tapar; pero en cambio si se lo prestar\u00edan a un Estado que tuviese id\u00e9ntico prop\u00f3sito. El Estado, pues, permite a los rentistas realizar un uso del todo improductivo de su tiempo y de su dinero… ¡sin por ello experimentar p\u00e9rdidas! Y cuidado, no estoy afirmando que el Estado no puede hacer nunca un uso productivo de los recursos que maneja; lo que s\u00ed digo es, primero, que el Estado no selecciona sus inversiones en funci\u00f3n de la rentabilidad esperada de las mismas (b\u00e1sicamente porque no puede conocerla) y, segundo, que el repago de la deuda p\u00fablica no depende del devenir de esas inversiones.<\/p>\n De este modo, todo el proceso econ\u00f3mico de generaci\u00f3n de riqueza se ve trastocado: el rentista puede aparcar o dilapidar su capital apropi\u00e1ndose de parte de la riqueza que s\u00ed genera el resto de la sociedad (v\u00eda los impuestos que percibe a trav\u00e9s del Estado). Los incentivos son claramente perversos, especialmente para unos ahorradores que rentabilizan su capital de manera autom\u00e1tica. En momentos de crisis, por ejemplo, todos desean prestarle su dinero a los Estados m\u00e1s solventes; no porque \u00e9stos vayan o puedan a hacer un uso sensato y productivo del mismo, sino porque esos Estados controlan econom\u00edas pudientes a las que pueden orde\u00f1ar<\/em> fiscalmente. La injusticia es manifiesta, pues los rentistas sin ideas ni proyectos salvaguardan sus patrimonios –e incluso obtienen jugosas rentabilidades– a costa de aquellos otros rentistas –y trabajadores y empresarios– que s\u00ed siguen contribuyendo a mantener la econom\u00eda a flote. Una masiva subvenci\u00f3n cruzada donde los intereses individuales dejan de converger con los intereses colectivos: los inversores en deuda p\u00fablica y los pol\u00edticos manirrotos medran a costa de los contribuyentes presentes y futuros.<\/p>\n Con todo, tampoco se trata de considerar, ni mucho menos, enemigos de la humanidad a quienes se refugian de manera persistente en la deuda p\u00fablica. Por un lado, porque la inmensa mayor\u00eda de los rentistas –entre los que se encuentran, por ejemplo, los peque\u00f1os ahorradores que poseen un plan de pensiones– desconocen las interioridades del problema y se limitan a responder a incentivos: "si el Estado me pide prestado dinero y me lo devuelve con intereses, pues le presto". Por otro, porque no me cabe duda de que el rentista conservador y adverso al riesgo (el tipo de rentista que hoy compra deuda p\u00fablica) ha sido el gran perjudicado –con mucha diferencia– de todo el intervencionismo monetario desplegado en el siglo XX por los Estados: no s\u00f3lo perdi\u00f3, con el abandono del patr\u00f3n oro, el que hab\u00eda sido el dep\u00f3sito de valor seguro y confiable por excelencia, sino que, para m\u00e1s inri y como dec\u00edamos al principio, buena parte de sus adquisiciones de deuda p\u00fablica "segura y libre de riesgo" se han visto impagadas por la v\u00eda inflacionaria durante los \u00faltimos 100 a\u00f1os (el rentista ha recuperado un principal mucho m\u00e1s devaluado del que prest\u00f3).<\/p>\n M\u00e1s bien de lo que se trata es de cambiar el chip y de darse cuenta de que la organizaci\u00f3n econ\u00f3mica actual, en la que los billonarios vol\u00famenes de deuda p\u00fablica son el activo predilecto de bancos, aseguradoras, fondos de pensiones y fondos de inversi\u00f3n, da lugar a unas enormes distorsiones no s\u00f3lo en el lado financiero de la econom\u00eda, sino tambi\u00e9n en el lado productivo: el Estado se convierte en el garante de unos fondos que dilapida y que s\u00f3lo es capaz de amortizar consumiendo el capital correctamente invertido de otros ciudadanos. Lo que necesitamos es un sistema econ\u00f3mico con activos absolutamente seguros pero nada rentables (el oro) y luego todo un conjunto de proyectos empresariales con distintos perfiles de duraci\u00f3n y de riesgo en los que, v\u00eda bonos, acciones u otros instrumentos, los rentistas puedan inmovilizar su capital… asumiendo la posibilidad de no recuperarlo. Los rentistas s\u00f3lo deber\u00edan obtener ganancias por participar en el proceso social de creaci\u00f3n de riqueza, pero jam\u00e1s por situarse al margen del mismo o, incluso, por obstaculizarlo.<\/p>\n Puede dirigir sus preguntas a contacto@juanramonrallo.com<\/em><\/p>\n <\/p>\n