{"id":20574,"date":"2016-01-01T00:00:00","date_gmt":"2016-01-01T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/la-deuda-de-venezuela-rentable-para-los-valientes\/"},"modified":"2016-01-01T00:00:00","modified_gmt":"2016-01-01T00:00:00","slug":"la-deuda-de-venezuela-rentable-para-los-valientes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=20574","title":{"rendered":"La deuda de Venezuela, rentable para los valientes"},"content":{"rendered":"

Autor: Matt Wirz, Carolyn Cui y Anatoly Kurmanaev<\/span><\/strong><\/span><\/span><\/p>\n

Fecha: 24 de octubre, 2016<\/span><\/span><\/p>\n

Extra\u00eddo de lat.wsj.com<\/a><\/span><\/span><\/p>\n

Venezuela sufre una carest\u00eda generalizada, un vertiginoso aumento de la mortalidad infantil y una inflaci\u00f3n de 500%. Sin embargo, sus bonos soberanos son los de mejor desempe\u00f1o en los mercados emergentes este a\u00f1o, con un rendimiento para los inversionistas de 46% hasta el viernes.<\/span><\/span><\/p>\n

El gobierno de Nicol\u00e1s Maduro paga miles de millones de d\u00f3lares al a\u00f1o por el servicio de la deuda, pese a que es incapaz de importar suficientes alimentos y medicinas. La situaci\u00f3n ha polarizado a los inversionistas en mercados emergentes. Algunos grandes gestores de fondos redoblan su apuesta por los bonos venezolanos debido a su alto rendimiento. Otros evitan el pa\u00eds por completo, porque creen que una cesaci\u00f3n de pagos es inevitable.<\/span><\/span><\/p>\n

Fidelity Investments tiene al menos US$1.800 millones en valor nominal de bonos emitidos por el gobierno y la estatal Petr\u00f3leos de Venezuela S.A., o PDVSA, seg\u00fan Morningstar<\/a> Inc.,<\/span> que sigue el mercado. Su fondo de mercados emergentes, que ha invertido 7% de su cartera en deuda venezolana, ha registrado un retorno de 16,7% este a\u00f1o, alrededor de 3 puntos porcentuales m\u00e1s que los fondos de inversi\u00f3n comparables, seg\u00fan Morningstar.<\/span><\/span><\/p>\n

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El fondo de bonos de mercados emergentes de T. Rowe Price<\/a>,<\/span> que administra US$6.200 millones, ten\u00eda 7,9% de sus activos en deuda venezolana a fines de septiembre, principalmente en bonos de PDVSA que vencen este a\u00f1o. Al viernes, hab\u00eda acumulado un retorno de 17,6%.<\/span><\/span><\/p>\n

La petrolera estatal, cuyos bonos representan aproximadamente la mitad de lo que se considera deuda soberana del pa\u00eds, lanz\u00f3 en las \u00faltimas semanas una oferta a los tenedores de bonos de corto plazo para canjear esos papeles por deuda con vencimiento en 2020, pero ha tenido problemas para convencer siquiera a la mitad de esos acreedores.<\/span><\/span><\/p>\n

Michael Hasenstab, que gestiona el fondo de US$42.000 millones Templeton Global Bond, de Franklin Templeton, se desprendi\u00f3 de la deuda del pa\u00eds en 2014. El fondo ha pagado un precio por esa decisi\u00f3n, al obtener un retorno de apenas 1,89% este a\u00f1o. “Es un misterio para nosotros c\u00f3mo y por qu\u00e9 eligieron servir su deuda externa”, dijo Hasenstab.<\/span><\/span><\/p>\n

Cerca de un tercio de los fondos de deuda de mercados emergentes que rastrea Morningstar no tiene exposici\u00f3n a Venezuela, a pesar de su ponderaci\u00f3n de 2% en un indicador que es ampliamente seguido por el mercado.<\/span><\/span><\/p>\n

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Venezuela afronta vencimientos de US$15.000 millones hasta fines de 2017, pero s\u00f3lo cuenta con reservas de alrededor de US$12.000 millones. Con aproximadamente US$65.000 millones en deuda combinada del gobierno y de PDVSA, el incumplimiento podr\u00eda tener amplias repercusiobes pol\u00edticas y financieras.<\/span><\/span><\/p>\n

Los inversionistas en deuda venezolana apuestan a que el pa\u00eds siga pagando para evitar que los acreedores traten de apoderarse de sus activos en el extranjero, incluyendo los embarques de petr\u00f3leo, vitales para el gobierno profundamente impopular de Maduro. “Para ellos, el costo de dejar de pagar la deuda es mucho mayor que cualquier beneficio que puedan recibir por el impago”, dijo James Craige, jefe de mercados emergentes en Stone Harbor Investment. “Espero que entiendan eso”. Craige declin\u00f3 comentar sobre las tenencias de deuda venezolana de su firma.<\/span><\/span><\/p>\n

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Caracas fue un centro financiero de Am\u00e9rica Latina en la d\u00e9cada de los 80, con relucientes rascacielos y empresas de energ\u00eda deseosas de explotar la mayor reserva de petr\u00f3leo del mundo. Pero las ganancias del auge petrolero desaparecieron en los 90 con la ca\u00edda de los precios del crudo, mientras la corrupci\u00f3n y el amiguismo desprestigiaron a los dos grandes partidos tradicionales. Hugo Ch\u00e1vez lleg\u00f3 al poder en 1998 de la mano de una ola populista. Su reforma socialista, sin embargo, hundi\u00f3 la econom\u00eda. Maduro, su sucesor, la ha empeorado.<\/span><\/span><\/p>\n

Para dedicar los escasos d\u00f3lares al pago de la deuda, el gobierno ha dejado de lado el mantenimiento de la infraestructura b\u00e1sica y est\u00e1 abandonando los subsidios a los alimentos y los servicios p\u00fablicos, lo que hace m\u00e1s dif\u00edcil la vida para los venezolanos comunes y alimenta una inflaci\u00f3n galopante.<\/span><\/span><\/p>\n

Un kilo de arroz cuesta ahora una cuarta parte del salario semanal de una enfermera o un maestro de escuela, obligando a m\u00e1s de la mitad de los venezolanos a saltarse comidas cada d\u00eda, seg\u00fan los \u00faltimos sondeos.<\/span><\/span><\/p>\n

“Poco a poco nos estamos muriendo de hambre aqu\u00ed”, dijo Jos\u00e9 Luis Javier, un capit\u00e1n de barcaza en la ciudad oriental de G\u00fciria. “Todos los d\u00f3lares se han ido”.<\/span><\/span><\/p>\n

Todo ello se combina para crear una de las m\u00e1s complejas crisis de deuda soberana en la historia reciente, dijo Anna Gelpern, profesora de derecho en la Universidad de Georgetown e integrante del Instituto Peterson de Econom\u00eda Internacional. La \u00faltima vez que un gobierno dio prioridad a los pagos de la deuda externa sobre los alimentos, dijo, fue en Rumania durante la d\u00e9cada de los 80 bajo el dictador comunista Nicolae Ceausescu.<\/span><\/span><\/p>\n

Aunque siempre hay un componente de incertidumbre en las crisis de deuda soberana, tienden a seguir un gui\u00f3n predecible. Cuando los inversionistas dejan de comprar nuevos bonos de un pa\u00eds, como lo hicieron en Argentina, Grecia y ahora con Venezuela, sus l\u00edderes piden fondos de emergencia a organismos multilaterales como el Fondo Monetario Internacional. Esas agencias suelen exigir reformas econ\u00f3micas a cambio de nuevos pr\u00e9stamos y, a menudo, requieren a los tenedores de bonos que compartan en el dolor a trav\u00e9s de un canje de bonos con recorte de deuda.<\/span><\/span><\/p>\n

Pero Venezuela no ha tenido relaciones con el FMI desde que Ch\u00e1vez rompi\u00f3 con el organismo en 2007. En su lugar, ha recurrido a China, y ha recibido alrededor de US$50.000 millones en pr\u00e9stamos respaldados por petr\u00f3leo. China se ha convertido crecientemente en el prestamista de \u00faltima instancia para los mercados emergentes ricos en materias primas, pero mantiene en secreto los t\u00e9rminos de esos acuerdos, lo que aumenta la incertidumbre para los inversionistas.<\/span><\/span><\/p>\n

Para algunos de los inversionistas que se han aferrado a la deuda del pa\u00eds, la apuesta es que el r\u00e9gimen no dure mucho m\u00e1s tiempo. “Alg\u00fan tipo de cambio pol\u00edtico habr\u00e1”, dijo Simon Lue-Fong, director global de deuda emergente de Pictet Asset Management, que tiene una cartera de US$21.000 millones en deuda de econom\u00edas emergentes. Estos acreedores asumen que los activos venezolanos ser\u00e1n revalorizados una vez que asuma un nuevo gobierno y, potencialmente, abra la puerta a la ayuda del FMI. Con sus grandes reservas de petr\u00f3leo en el subsuelo, el pa\u00eds tiene un enorme potencial de crecimiento, argumentan.<\/span><\/span><\/p>\n

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Autor: Matt Wirz, Carolyn Cui y Anatoly KurmanaevFecha: 24 de octubre, 2016Extra\u00eddo de lat.wsj.comVenezuela sufre una carest\u00eda generalizada, un vertiginoso aumento de la mortalidad infantil y una inflaci\u00f3n de 500%. Sin embargo, sus bonos soberanos son los de mejor desempe\u00f1o en los mercados emergentes este a\u00f1o, con un rendimiento para los inversionistas de 46% hasta el viernes.<\/p>\n

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