{"id":20604,"date":"2017-01-01T00:00:00","date_gmt":"2017-01-01T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/alto-el-endeudamiento-y-los-riesgos-de-la-sostenibilidad-fiscal\/"},"modified":"2017-01-01T00:00:00","modified_gmt":"2017-01-01T00:00:00","slug":"alto-el-endeudamiento-y-los-riesgos-de-la-sostenibilidad-fiscal","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=20604","title":{"rendered":"Alto el endeudamiento y los riesgos de la sostenibilidad fiscal"},"content":{"rendered":"

Autor: Germanita Mont\u00e1s Yapur<\/span><\/span><\/strong><\/p>\n

Fecha: 21 de febrero, 2017<\/span><\/span><\/p>\n

Extra\u00eddo hoy.com.do<\/a><\/span><\/span><\/p>\n

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La misi\u00f3n del Fondo Monetario Internacional (FMI) que visit\u00f3 recientemente el pa\u00eds con el fin de evaluar la econom\u00eda dominicana llam\u00f3 la atenci\u00f3n sobre algunos aspectos de la econom\u00eda mundial que representan riesgos para la nuestra, expresando que: “Ante el aumento de los riesgos, es necesario reforzar de manera decidida la posici\u00f3n fiscal para mantener la sostenibilidad”.
En ese sentido, el FMI se refiere a que “Los principales riesgos se derivan de la incertidumbre en torno a las perspectivas econ\u00f3micas y de pol\u00edtica de los socios comerciales externos, particularmente de Estados Unidos, los pron\u00f3sticos de los precios del petr\u00f3leo, las tasas de inter\u00e9s mundiales m\u00e1s elevadas de lo esperado y la consiguiente apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar”.
Para Alberto Arenas de Mesa, autor de un documento publicado por la CEPAL y el BID sobre Sostenibilidad fiscal y reformas tributarias en Am\u00e9rica Latina (2016), la sostenibilidad fiscal equivale al concepto de solvencia y expresa que “Cuando los economistas hablan de solvencia, la mayor\u00eda de las veces se refieren a la capacidad del Gobierno de afrontar sus obligaciones a trav\u00e9s del tiempo, en especial las relacionadas con el servicio de la deuda p\u00fablica. Otra manera de referirse a la sostenibilidad fiscal es la capacidad de un gobierno para mantener en forma indefinida un conjunto de pol\u00edticas sin dejar de ser solvente”.
Si nos guiamos \u00fanicamente de los resultados de las \u00faltimas colocaciones de bonos externos, podemos concluir que el pa\u00eds es definitivamente solvente, a pesar de este llamado de atenci\u00f3n del FMI. Y es que cada vez que se colocan bonos en los mercados internacionales nos queda la impresi\u00f3n de que tenemos mucho m\u00e1s potencial para continuar endeud\u00e1ndonos. A pesar de esto, debe considerarse que la solvencia se mide a partir de varios elementos, y el rating de las agencias de calificaci\u00f3n crediticia es solamente uno de ellos. En este contexto, en el cual se llama la atenci\u00f3n sobre la posibilidad de que cambien condiciones de los mercados internacionales hasta ahora favorables, es oportuno preguntarse hasta cu\u00e1ndo podremos seguir soportando la carga del endeudamiento. Seg\u00fan el presupuesto de 2017, en este a\u00f1o los intereses a pagar representan el 21% de los ingresos fiscales, mientras la amortizaci\u00f3n o pago de capital es el 16%; es decir, seg\u00fan las cifras oficiales, el servicio de la deuda (incluyendo deuda con proveedores e incremento de activos) asciende al 37% de los ingresos esperados. Por lo que resta 63% de los ingresos (RD$337 mil millones) para cubrir las dem\u00e1s erogaciones que ascienden a RD$510 mil millones.
Como se ve en el gr\u00e1fico No. 2, para el 2017 los ingresos fiscales solo cubrir\u00e1n el 76% de la necesidad de recursos (gastos + aplicaciones financieras). El 24% restante deber\u00e1 ser cubierto con endeudamiento.
Esta afirmaci\u00f3n, la referente a hacer sostenibles las cuentas fiscales, aparece en casi todos los informes del FMI desde el 2010, lo cual puede restar importancia a su nuevo llamado de atenci\u00f3n. Ojal\u00e1 no sea as\u00ed y se tome en cuenta la oportunidad que nos brinda la discusi\u00f3n de un Pacto Fiscal y de una Ley de Responsabilidad Fiscal, pospuestas desde hace varios a\u00f1os.
Insuficiencia de ingresos. Sin \u00e1nimo de hacer un an\u00e1lisis exhaustivo de los principios presupuestarios y fiscales, tampoco de los de un sistema tributario ideal, la capacidad de generar recursos para financiar el gasto p\u00fablico (suficiencia) es un principio b\u00e1sico de un sistema impositivo; y el equilibrio presupuestario deber\u00eda ser la regla.
En nuestro caso, desde 2006 y 2007, a\u00f1os con super\u00e1vit presupuestario de RD$1,635 y RD$5,220 millones respectivamente, los ingresos fiscales no han logrado satisfacer los gastos previstos.
Independientemente de las causas preferidas para explicar las razones por las cuales los ingresos fiscales no alcanzan para sufragar los gastos del Estado, por ejemplo, la informalidad, la evasi\u00f3n, la cantidad de exenciones, el exceso de gasto p\u00fablico y\/o su baja eficiencia, entre otros, lo cierto es que la posposici\u00f3n de las discusiones sobre el tema aumenta el riesgo de llegar a la insolvencia.
Deuda p\u00fablica muy alta. La deuda p\u00fablica consolidada equivale a un poco m\u00e1s de tres a\u00f1os de ingresos. Haciendo un c\u00e1lculo estimado con base en datos oficiales, la deuda consolidada, que incluye Sector P\u00fablico No Financiero (SPNF) y Sector Financiero, durante el periodo 2006 – 2016, ha crecido anualmente en promedio 27% m\u00e1s que el crecimiento de los ingresos. Como se puede ver en la gr\u00e1fica de crecimientos interanuales desde el 2006, con excepci\u00f3n de 2007 y 2014, en todos los a\u00f1os el aumento de la deuda ha sido mayor que el de los ingresos fiscales.
Algo que juega en contra de la precauci\u00f3n que deber\u00edamos tener, es que los resultados del indicador de deuda consolidada sobre el PIB, que actualmente se sit\u00faa en 47%, puede llegar a convencer a los m\u00e1s optimistas de que nos queda un tramo de capacidad de endeudarnos y que por ahora no se necesita tener alg\u00fan tipo de previsi\u00f3n con pol\u00edticas de endeudamiento que aseguren que en el mediano plazo podamos pagar nuestros compromisos, sin que para ello se requiera m\u00e1s deuda. Sin embargo, lo que hay que ponderar es que ese 47 por ciento equivale a un poco m\u00e1s de tres a\u00f1os de los ingresos que recauda el pa\u00eds.
A este respecto, Christina Daseking y Julie Kozack en “C\u00f3mo evitar otra trampa de la deuda”, plantean la necesidad de abordar el tema del “umbral de peligro” basado no solo en la relaci\u00f3n deuda\/PIB, sino que se requiere adem\u00e1s calcular el valor presente neto (VPN) de la deuda y los intereses que deben pagarse en relaci\u00f3n con los ingresos.<\/span><\/span><\/p>\n

Alternativas del futuro. Si suponemos que el escenario deseado es lograr un equilibrio en las finanzas p\u00fablicas, de forma tal que no haya que continuar endeud\u00e1ndose, se requerir\u00eda disponer anualmente de alrededor de RD$170 mil millones (4.7% del PIB de 2017) sea mediante reducci\u00f3n de gastos, aumento de ingresos o una combinaci\u00f3n de ambas. Esto equivale aproximadamente a RD$ 14,000 millones de ahorro o de m\u00e1s ingresos por cada mes.
As\u00ed podr\u00edamos detener el crecimiento del endeudamiento. No se tomar\u00eda prestado para cubrir pagos de deuda (amortizaci\u00f3n) y solo se ejecutar\u00edan los gastos corrientes y de capital seg\u00fan los ingresos que se obtengan de la recaudaci\u00f3n.
Si bien es cierto que es posible aspirar a esta meta, siendo realistas en el corto y mediano plazo, no resulta f\u00e1cil cuando se habla de esos montos. Veamos dos escenarios:
Para lograr que los ingresos cubran los gastos corrientes y de capital (incluyendo intereses), si suponemos que los gastos mantienen su crecimiento promedio de los \u00faltimos 4 a\u00f1os (7.8%), los ingresos deber\u00edan crecer 35% m\u00e1s que su incremento promedio en ese mismo periodo.
Si por el contrario suponemos que los ingresos se mantienen creciendo como en los \u00faltimos 4 a\u00f1os (9.8%), la tasa de crecimiento de los gastos deber\u00eda reducirse en 42%, para lograr el equilibrio. Por eso hay que hablar de pacto fiscal; para saber exactamente cu\u00e1l es el tama\u00f1o de nuestro problema y con cifras en la mano, definir la estrategia que deseamos seguir para solucionarlo.<\/span><\/span><\/p>\n

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Autor: Germanita Mont\u00e1s YapurFecha: 21 de febrero, 2017Extra\u00eddo hoy.com.doLa misi\u00f3n del Fondo Monetario Internacional (FMI) que visit\u00f3 recientemente el pa\u00eds con el fin de evaluar la econom\u00eda dominicana llam\u00f3 la atenci\u00f3n sobre algunos aspectos de la econom\u00eda mundial que representan riesgos para la nuestra, expresando que: \u201cAnte el aumento de los riesgos, es necesario reforzar de manera decidida la posici\u00f3n fiscal para mantener la sostenibilidad\u201d.<\/p>\n

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