{"id":20647,"date":"2017-01-01T00:00:00","date_gmt":"2017-01-01T00:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/ha-sido-responsable-el-manejo-de-la-deuda-publica\/"},"modified":"2017-01-01T00:00:00","modified_gmt":"2017-01-01T00:00:00","slug":"ha-sido-responsable-el-manejo-de-la-deuda-publica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=20647","title":{"rendered":"\u00bfHa sido responsable el manejo de la deuda p\u00fablica?"},"content":{"rendered":"

Autor: Pedro Silverio \u00c1lvarez<\/span><\/span><\/span><\/p>\n

Fecha: 14 julio del 2017<\/span><\/span><\/div>\n
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Extra\u00eddo de diariolibre.com<\/a><\/span><\/span><\/div>\n
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“Reafirmo ante ustedes que nuestra deuda p\u00fablica tiene niveles sostenibles y est\u00e1 siendo manejada de manera correcta y responsable. (…) el verdadero riesgo de la econom\u00eda dominicana no est\u00e1 en la deuda p\u00fablica como han querido vender algunos economistas, hacedores de opini\u00f3n p\u00fablica y pol\u00edticos de oposici\u00f3n…”<\/i> Presentaci\u00f3n del Ministro de Hacienda en la C\u00e1mara Am\u00e9rica de Comercio (AMCHAMRD), junio 28, 2017<\/span><\/span><\/p>\n

“El ajuste [fiscal] ser\u00e1 insuficiente para prevenir un escalamiento en la deuda p\u00fablica consolidada, dadas las anticipadas presiones sobre la posici\u00f3n fiscal. (…) el d\u00e9ficit p\u00fablico consolidado aumentar\u00eda a 5% del PIB en el mediano plazo, empujando la ratio de deuda de 48.5% estimado en 2015 a 53% en 2020.”<\/i> FMI, febrero 2, 2016<\/span><\/span><\/p>\n

Vender optimismo es una tarea que no solo depende de una buena pol\u00edtica comunicacional; se necesita tambi\u00e9n de un incuestionable respaldo de la realidad. Cuando el discurso se aparta de la realidad, la reacci\u00f3n de la opini\u00f3n p\u00fablica puede ser agravada por la desconfianza que genera un optimismo desbordado e infundado. Se entiende que un Ministro de Hacienda vaya a la C\u00e1mara Americana de Comercio y pronuncie un discurso que permita una mejor apreciaci\u00f3n del comportamiento de las finanzas p\u00fablicas; especialmente, delante de los m\u00e1s importantes empresarios del pa\u00eds.<\/span><\/span><\/p>\n

No se entiende, sin embargo, que el argumento central de la presentaci\u00f3n -que la deuda ha sido ejemplarmente manejada y no hay riesgos asociados a ella- se fundamente en la manipulaci\u00f3n de un dato tan f\u00e1cil de comprobar como la proporci\u00f3n de la deuda del sector p\u00fablico no financiero con respecto al PIB. De acuerdo con lo dicho por el ministro, en la presente administraci\u00f3n dicha proporci\u00f3n apenas ha aumentado un 1% o, mejor dicho, un punto porcentual, cuando se compara el nivel de la deuda en 2013 y la existente a mayo 2017. Pero, resulta, que la presente administraci\u00f3n no tom\u00f3 posesi\u00f3n en agosto de 2013, sino en agosto de 2012. Y esto hace una diferencia muy importante. Al 31 de diciembre de 2012 la relaci\u00f3n deuda\/PIB era de 32.5%, mientras que en mayo de este a\u00f1o se elev\u00f3 hasta el 38.5%, para un incremento del 19%, o de 6 puntos porcentuales. Esto quiere decir que el coeficiente de la deuda se increment\u00f3 seis veces m\u00e1s que lo dicho por el ministro.<\/span><\/span><\/p>\n

Algo m\u00e1s… En diciembre de 2015 el citado coeficiente registr\u00f3 un 35.4%; de manera que en a\u00f1o y medio – a mayo 2017- se increment\u00f3 en tres puntos porcentuales. Si la recompra de Petrocaribe no se hubiese realizado hubiera habido que agregar otros tres puntos porcentuales a la relaci\u00f3n deuda\/PIB, debido a que dicha recompra redujo este coeficiente en 3.1 puntos porcentuales, de acuerdo con c\u00e1lculos del FMI. Por tanto, la recompra de la deuda con Petrocaribe le permiti\u00f3 al gobierno endeudarse m\u00e1s sin que se tradujera en un incremento del coeficiente deuda\/PIB. Aun as\u00ed, ya la deuda del sector p\u00fablico se encuentra en la proximidad del 53% del PIB, un porcentaje que el FMI tem\u00eda que ocurriese para el 2020 y que se ha alcanzado con dos a\u00f1os de ventaja.<\/span><\/span><\/p>\n

Las cifras oficiales indican que la presente administraci\u00f3n ha agregado al stock de deuda del sector p\u00fablico no financiero unos nueve mil millones de d\u00f3lares, para un endeudamiento promedio de unos dos mil millones por a\u00f1o, al pasar de USD 19,463.3 millones en el 2012 a USD 28,369.3 millones en mayo de 2017. Se trata de una velocidad de endeudamiento muy superior a la registrada en los primeros doce a\u00f1os del presente siglo, cuando se acumul\u00f3 deuda p\u00fablica a un ritmo de unos USD 1,300 millones por a\u00f1o. La mayor parte de ese incremento se ha originado en las emisiones de bonos soberanos y, en menor medida, en emisiones de t\u00edtulos por parte del Ministerio de Hacienda. En este sentido, la presente administraci\u00f3n ha incrementado el stock de bonos soberanos en m\u00e1s de USD 8,500 millones, una suma extraordinaria si tomamos en cuenta que en 2012 el balance de bonos soberanos era de apenas USD 2,466 millones.<\/span><\/span><\/p>\n

El Ministro de Hacienda entiende que el endeudamiento no es el problema, sino la baja presi\u00f3n tributaria. En realidad, el aumento de la presi\u00f3n tributaria no garantizar\u00eda una soluci\u00f3n al problema del endeudamiento. De hecho, muchos pa\u00edses presentan altos niveles de endeudamiento con altas tasas de presi\u00f3n tributaria. Si de algo estamos seguros es que la «creatividad» de los bur\u00f3cratas para gastar supera por mucho a la velocidad con la que los recursos tributarios pueden ser incrementados.<\/span><\/span><\/p>\n

Asimismo, una composici\u00f3n de la deuda p\u00fablica en donde la deuda en moneda extranjera es casi el doble de la deuda en moneda local es una fuente importante de riesgos para las finanzas p\u00fablicas. Recordemos que la sostenibilidad fiscal est\u00e1 asociada con la capacidad del gobierno de cumplir con sus compromisos presentes y futuros en un entorno de riesgos asociados con el surgimiento de pasivos contingentes. Uno de esos pasivos contingentes es la tasa de cambio. A los fines de las finanzas p\u00fablicas lo m\u00e1s conveniente -aunque no lo sea para la econom\u00eda- es una tasa de cambio fija, porque la deuda est\u00e1 expresada mayormente en moneda extranjera; en consecuencia, una devaluaci\u00f3n podr\u00eda poner en peligro la capacidad del gobierno para honrar sus compromisos externos. Para mitigar estos potenciales efectos, la pol\u00edtica cambiaria tiende a tener un sesgo en favor de la fijaci\u00f3n de la tasa de cambio, lo que opera como un impuesto disfrazado al sector exportador. E induce a que el Banco Central emita deuda para defender la sobrevaloraci\u00f3n del peso dominicano.<\/span><\/span><\/p>\n

La pol\u00edtica de endeudamiento ha sido utilizada para evitar que se aborden con responsabilidad las necesarias reformas que deben aplicarse al gasto p\u00fablico, como paso previo para una verdadera reforma impositiva. Un d\u00e9ficit fiscal consolidado en la proximidad del 5% es muy peligroso, pues el gobierno no puede endeudarse indefinidamente, como tampoco puede seguir dedicando m\u00e1s de un tercio de los recursos tributarios para el servicio de la deuda. No sabemos si esto es «correcto y responsable», pero es sencillamente insostenible.<\/span><\/span><\/p>\n

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Autor: Pedro Silverio \u00c1lvarezFecha: 14 julio del 2017Extra\u00eddo de diariolibre.comVender optimismo es una tarea que no solo depende de una buena pol\u00edtica comunicacional; se necesita tambi\u00e9n de un incuestionable respaldo de la realidad. Cuando el discurso se aparta de la realidad, la reacci\u00f3n de la opini\u00f3n p\u00fablica puede ser agravada por la desconfianza que genera un optimismo desbordado e infundado. Se entiende que un Ministro de Hacienda vaya a la C\u00e1mara Americana de Comercio y pronuncie un discurso que permita una mejor apreciaci\u00f3n del comportamiento de las finanzas p\u00fablicas; especialmente, delante de los m\u00e1s importantes empresarios del pa\u00eds.<\/p>\n

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