{"id":24379,"date":"2023-01-18T16:28:27","date_gmt":"2023-01-18T16:28:27","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/?p=24379"},"modified":"2023-01-18T18:31:37","modified_gmt":"2023-01-18T18:31:37","slug":"la-teoria-monetaria-moderna-ha-muerto-ahora-hay-que-enterrarla-definitivamente","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=24379","title":{"rendered":"La Teor\u00eda Monetaria Moderna ha muerto. Ahora hay que enterrarla definitivamente"},"content":{"rendered":"<h1><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\" wp-image-24380 aligncenter\" src=\"https:\/\/crees.org.do\/wp-content\/uploads\/2023\/01\/mmt.jpg.webp\" alt=\"La Teor\u00eda Monetaria Moderna ha muerto. 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Ahora hay que enterrarla definitivamente<\/h1>\n<p>Autor: David Sukoff<\/p>\n<p>Publicado originalmente: 5 de septiembre de 2022<\/p>\n<p>Extra\u00eddo de:\u00a0<a href=\"https:\/\/fee.org.es\/articulos\/la-teor%C3%ADa-monetaria-moderna-ha-muerto-ahora-hay-que-enterrarla-definitivamente\/\">FEE<\/a><\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">A finales de la d\u00e9cada de 1960, Milton Friedman aclar\u00f3 su<a href=\"https:\/\/en.wikipedia.org\/wiki\/We_are_all_Keynesians_now\"> famosa ocurrencia <\/a>afirmando que &#8220;En cierto sentido, ahora todos somos keynesianos; en otro, ya nadie es keynesiano&#8221;.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">En la primera parte, todos somos keynesianos porque el gasto descontrolado del gobierno nos ha obligado a serlo. En el segundo sentido, no somos keynesianos porque ese gasto ha diezmado nuestro bienestar financiero. La <a href=\"https:\/\/www.investopedia.com\/modern-monetary-theory-mmt-4588060\">Teor\u00eda Monetaria Moderna<\/a> (TMM) es esencialmente una rama del keynesianismo en la que el gobierno puede gastar hasta la saciedad y, en consecuencia, imprimir dinero sin ning\u00fan efecto negativo. Con la <a href=\"https:\/\/fee.org\/articles\/why-inflation-is-at-a-12-year-high\/\" data-toggle=\"popover\">inflaci\u00f3n hist\u00f3rica<\/a> que estamos experimentando, la TMM ha sido completamente repudiada. La TMM est\u00e1 muerta y debe ser enterrada.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">En sus libros b\u00e1sicos de econom\u00eda, el profesor Paul Krugman predica el keynesianismo. Ense\u00f1a a los estudiantes el multiplicador del gasto p\u00fablico. En su cuento de hadas, el gobierno gasta un d\u00f3lar y la econom\u00eda crece m\u00e1s de un d\u00f3lar. La primera pregunta del estudiante deber\u00eda ser: \u00bfDe d\u00f3nde viene ese d\u00f3lar de gasto? La siguiente pregunta deber\u00eda ser: Si este multiplicador m\u00edstico fuera real, \u00bfpor qu\u00e9 no gastar y gastar y gastar? Las respuestas son directas y constituyen la base del repudio de la TMM. Un d\u00f3lar de gasto p\u00fablico debe proceder de un d\u00f3lar de impuestos, en alg\u00fan momento. En el segundo, el Gobierno Federal crey\u00f3 tanto en el mito de Krugman como en la TMM, y gast\u00f3 todo lo que pudo. Finalmente, lleg\u00f3 el final inevitable, y no fue un cuento de hadas.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Si no hubiera ninguna consecuencia discernible para el gasto p\u00fablico, entonces el incentivo para cualquier gobierno ser\u00eda rociar dinero en todas direcciones. El keynesianismo, el multiplicador de Krugman y la TMM intentaron dar cobertura y permitir al gobierno gastar. Es simplemente imposible, y no se discute, que en alg\u00fan momento, ese d\u00f3lar de gasto debe provenir de un d\u00f3lar de impuestos. Si hay d\u00e9ficit presupuestario, el gobierno toma d\u00f3lares prestados para compensar el d\u00e9ficit. En la mayor\u00eda de los casos, lo hace emitiendo bonos del Estado. Para mantener su insaciable deseo de gastar dinero y no aumentar los impuestos actuales hasta niveles poco atractivos, el gobierno emite una deuda considerable.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">En los \u00faltimos a\u00f1os, el ratio deuda\/PIB ha superado el nivel del 100% y se encuentra ahora en un m\u00e1ximo hist\u00f3rico. Esto crea numerosos problemas, entre los que destaca el aumento de los tipos de inter\u00e9s. Si el gobierno aumenta la oferta de bonos, el precio deber\u00eda bajar y la rentabilidad (rendimiento de los intereses) subir\u00eda. Con esa deuda gigantesca, el aumento de los rendimientos obligar\u00eda al gobierno a gastar a\u00fan m\u00e1s en el pago de intereses, lo que dar\u00eda lugar a todo tipo de efectos negativos sobre la econom\u00eda en general.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Entra la magia de la <a href=\"https:\/\/www.investopedia.com\/terms\/q\/quantitative-easing.asp\">Expansi\u00f3n cuantitativa<\/a> (QE del ingl\u00e9s q<em>uantitative easing<\/em>) y la TMM. El Gobierno quiere gastar, pero sin subir demasiado los impuestos. Entonces debe emitir deuda, pero sin que suban los tipos de inter\u00e9s. Pues bien, \u00a1la Reserva Federal puede intervenir y comprar bonos! Suena perfecto, sobre todo para los funcionarios que quieren gastar y afirmar que est\u00e1n estimulando la econom\u00eda. Y lo que es mejor, no hay l\u00edmite real a la cantidad de d\u00f3lares en bonos que puede comprar la Reserva Federal. Trillones y trillones son posibles. El balance de la Fed aument\u00f3 en aproximadamente <strong>8 billones de d\u00f3lares<\/strong> en los \u00faltimos 20 a\u00f1os, de los cuales m\u00e1s de 4 billones s\u00f3lo en los dos \u00faltimos a\u00f1os. Hay un problema crucial, y aqu\u00ed es donde la TMM se utiliza para ofuscar: <em>Cuando la Reserva Federal compra bonos, est\u00e1 imprimiendo dinero<\/em>.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Se trata de una imprenta bastante sencilla. La Reserva Federal compra un bono a un vendedor. El vendedor entrega el bono a la Reserva Federal y \u00e9sta pulsa un bot\u00f3n para depositar dinero en la cuenta del vendedor. Ese dinero se crea pulsando una tecla. El sonido de esta imprenta es Enter-Enter-Enter, click-click-click. Y as\u00ed, sin m\u00e1s, en los dos \u00faltimos a\u00f1os, la Fed &#8220;imprimi\u00f3&#8221; 4 billones de d\u00f3lares nuevos. La Fed es tambi\u00e9n, con mucho, el mayor tenedor de bonos del Tesoro de Estados Unidos &#8211; con un balance actual de m\u00e1s de 8 billones de d\u00f3lares. Pero la TMM dijo que esto no es un problema, y durante a\u00f1os y a\u00f1os parec\u00eda estar en lo cierto, ya que la Fed estaba haciendo crecer su balance sin signos perceptibles de<a href=\"https:\/\/fee.org\/articles\/how-inflation-drinks-your-milkshake\/\" data-toggle=\"popover\"> inflaci\u00f3n<\/a>.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Pero hab\u00eda inflaci\u00f3n. Simplemente se manifestaba en otros lugares adem\u00e1s de los precios al consumo. La inflaci\u00f3n es un fen\u00f3meno monetario. Es <a href=\"https:\/\/fee.org\/articles\/napkin-math-to-explain-inflation\/\" data-toggle=\"popover\">matem\u00e1tica b\u00e1sica<\/a>. Si se a\u00f1aden nuevos d\u00f3lares a la oferta total de d\u00f3lares, entonces el precio de todo aquello por lo que se puede cambiar un d\u00f3lar debe subir. Es un hecho matem\u00e1tico, no una teor\u00eda econ\u00f3mica, como un multiplicador o imprimir y gastar hasta la saciedad. Se a\u00f1aden d\u00f3lares, los precios en d\u00f3lares suben. Mientras la Reserva Federal llevaba a cabo la QE aumentando su balance e imprimiendo d\u00f3lares, el precio de los activos financieros se disparaba. Fuimos testigos de una de las mayores transferencias de riqueza imaginables a los poseedores de activos financieros, desde el p\u00fablico en general. Ir\u00f3nicamente, muchos de los que promovieron el keynesianismo y la TMM son los mismos que m\u00e1s se quejan de la desigualdad de la riqueza que sus pol\u00edticas causaron directamente. Las burbujas se inflan con d\u00f3lares. Y como la implementaci\u00f3n del QE era la piedra angular de la pol\u00edtica de la Fed, esa burbuja no corr\u00eda peligro de estallar, porque la Fed simplemente comprar\u00eda m\u00e1s bonos, e imprimir\u00eda m\u00e1s dinero. La TMM dijo que estaba bien.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Como el agua, sin embargo, el dinero finalmente encuentra su camino y rompe la presa. Con las acciones, las criptomonedas y los bienes ra\u00edces en camino a la luna, era s\u00f3lo cuesti\u00f3n de tiempo antes de que todo ese dinero encontrara su camino hacia los bienes de consumo. La inflaci\u00f3n, tal y como la entendemos com\u00fanmente, hab\u00eda llegado. Estaba matem\u00e1ticamente predestinada, y a\u00fan as\u00ed de alguna manera inesperada. Hist\u00f3ricamente alta. Estamos hablando de la d\u00e9cada de 1970. Alta para el presupuesto familiar. Un crecimiento econ\u00f3mico aplastante. Y todo por no haber planteado y comprendido en voz alta esas dos preguntas b\u00e1sicas: \u00bfDe d\u00f3nde viene el dinero, y si la teor\u00eda realmente funcionara, no deber\u00eda el gobierno simplemente gastar dinero infinito?<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Tal vez los gobernantes simplemente no quisieron plantearse ni entender esas preguntas. Fue divertido, para algunos, mientras dur\u00f3. Pero ya se ha acabado. Hay que hacerse esas preguntas, una y otra vez. Porque las respuestas son obvias, claras e indiscutibles. Lamentablemente, tambi\u00e9n lo es la dolorosa soluci\u00f3n a nuestra actual crisis de inflaci\u00f3n. El gobierno tiene que reducir dr\u00e1sticamente el gasto, y la Reserva Federal tiene que reducir su balance.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">Destetar al gobierno y a la Fed del gasto y la impresi\u00f3n ser\u00e1 un proceso largo y agonizante. Y totalmente necesario. Ya nadie deber\u00eda ser keynesiano. Desde luego, no si el objetivo es reducir la inflaci\u00f3n y tener una econom\u00eda creciente, robusta y libre.<\/p>\n<p style=\"text-align: justify;\">El keynesianismo, el multiplicador de Krugman y la TMM han sido repudiados emp\u00edrica, l\u00f3gica, matem\u00e1tica y profundamente.<\/p>\n<div class=\"pvc_clear\"><\/div>\n<p class=\"pvc_stats all \" data-element-id=\"24379\" style=\"\"><i class=\"pvc-stats-icon medium\" aria-hidden=\"true\"><svg aria-hidden=\"true\" focusable=\"false\" data-prefix=\"far\" data-icon=\"chart-bar\" role=\"img\" xmlns=\"http:\/\/www.w3.org\/2000\/svg\" viewBox=\"0 0 512 512\" class=\"svg-inline--fa fa-chart-bar fa-w-16 fa-2x\"><path fill=\"currentColor\" d=\"M396.8 352h22.4c6.4 0 12.8-6.4 12.8-12.8V108.8c0-6.4-6.4-12.8-12.8-12.8h-22.4c-6.4 0-12.8 6.4-12.8 12.8v230.4c0 6.4 6.4 12.8 12.8 12.8zm-192 0h22.4c6.4 0 12.8-6.4 12.8-12.8V140.8c0-6.4-6.4-12.8-12.8-12.8h-22.4c-6.4 0-12.8 6.4-12.8 12.8v198.4c0 6.4 6.4 12.8 12.8 12.8zm96 0h22.4c6.4 0 12.8-6.4 12.8-12.8V204.8c0-6.4-6.4-12.8-12.8-12.8h-22.4c-6.4 0-12.8 6.4-12.8 12.8v134.4c0 6.4 6.4 12.8 12.8 12.8zM496 400H48V80c0-8.84-7.16-16-16-16H16C7.16 64 0 71.16 0 80v336c0 17.67 14.33 32 32 32h464c8.84 0 16-7.16 16-16v-16c0-8.84-7.16-16-16-16zm-387.2-48h22.4c6.4 0 12.8-6.4 12.8-12.8v-70.4c0-6.4-6.4-12.8-12.8-12.8h-22.4c-6.4 0-12.8 6.4-12.8 12.8v70.4c0 6.4 6.4 12.8 12.8 12.8z\" class=\"\"><\/path><\/svg><\/i> Vistas Totales&nbsp;1,612&nbsp;, Vistas Hoy&nbsp;2&nbsp;<\/p>\n<div class=\"pvc_clear\"><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La Teor\u00eda Monetaria Moderna ha muerto. 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