{"id":28797,"date":"2025-09-26T14:00:43","date_gmt":"2025-09-26T14:00:43","guid":{"rendered":"https:\/\/crees.org.do\/?p=28797"},"modified":"2025-09-26T14:00:43","modified_gmt":"2025-09-26T14:00:43","slug":"la-fed-redujo-la-tasa-y-ahora-que","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/crees.org.do\/?p=28797","title":{"rendered":"La FED redujo la tasa, \u00bfy ahora qu\u00e9?"},"content":{"rendered":"
Autor: Miguel Collado Di Franco<\/p>\n
Fecha: 25 de septiembre de 2025<\/p>\n
La FED redujo la tasa, \u00bfy ahora qu\u00e9?<\/h2>\n
El pasado 17 de septiembre tuvo lugar uno de los anuncios de recorte de tasa de la Reserva Federal m\u00e1s esperados en la historia del banco central de Estados Unidos. La FED hab\u00eda dado se\u00f1ales de que bajar\u00eda su tasa de referencia, y cumpli\u00f3. Los miembros de la entidad siempre son cuidadosos para no decepcionar al mercado una vez que los agentes econ\u00f3micos han anticipado, por los mismos indicios de la FED, una reducci\u00f3n.<\/p>\n
El anuncio era esperado localmente. La reducci\u00f3n de 25 puntos b\u00e1sicos, o 0.25 puntos porcentuales, no es una reducci\u00f3n significativa. Lo que s\u00ed es muy relevante es que la FED ha enviado la se\u00f1al de que continuar\u00e1 produciendo recortes en las pr\u00f3ximas reuniones, hasta alcanzar, muy probablemente, una reducci\u00f3n acumulada de 1 punto porcentual. La tasa de pol\u00edtica llegar\u00eda a 3.5%. \u00bfQu\u00e9 representar\u00edan estas reducciones para las decisiones de pol\u00edtica monetaria en el pa\u00eds? Mayor holgura, mayor espacio para reducir la tasa de referencia local. En consecuencia, tipos de inter\u00e9s menores y, como se esperar\u00eda, un incremento en la demanda de cr\u00e9dito. Claro, siempre que las condiciones de rentabilidad de los proyectos de inversi\u00f3n, y el deseo de las personas por mayor endeudamiento est\u00e9n presentes. Las decisiones de endeudarse no solo dependen de la tasa de inter\u00e9s.<\/p>\n
Si es posible acomodar las tasas hacia la baja, \u00bfterminar\u00eda la pol\u00edtica monetaria activa del pasado reciente? En el \u00faltimo cuatrimestre de 2024 la misma FED redujo la tasa de pol\u00edtica monetaria en 100 puntos b\u00e1sicos. Igual medida fue aplicada localmente entre septiembre y diciembre. Sin embargo, en ese periodo fueron adoptadas medidas para expandir el cr\u00e9dito con el objetivo de tratar de alcanzar la meta de crecimiento anunciada. Esa experiencia, con una econom\u00eda que en los \u00faltimos 12 meses no ha tenido modificaciones importantes que puedan incrementar su productividad, hace pensar que no deben descartarse otros episodios de pol\u00edtica de encaje legal y facilidades de liquidez r\u00e1pida. Dos factores s\u00ed estar\u00edan presentes. Uno es qu\u00e9 tanto consideran las autoridades que el activismo fiscal, por medio del gasto p\u00fablico, puede hacer crecer el PIB. El otro elemento es qu\u00e9 monto de las reservas internacionales netas est\u00e9n dispuestas a emplear las autoridades con el fin de manejar el tipo de cambio. Tanto el activismo fiscal como el monetario tienen un impacto sobre la tasa cambiaria, y sobre el aumento de los precios en la econom\u00eda.<\/p>\n
La FED ha expresado que su prioridad actual no es la inflaci\u00f3n, sino el empleo; el otro elemento de su doble mandato. Enfrentados ante combatir la inflaci\u00f3n o abordar la reducci\u00f3n en el ritmo de creaci\u00f3n de empleos, los miembros de la FED que fijan la tasa de referencia optaron por lo \u00faltimo. Sin embargo, las presiones pol\u00edticas no se deben dejar a un lado. M\u00e1xime si se toma en cuenta que la tasa de desempleo se encuentra en 4.3%, una medida que no es alta en comparaci\u00f3n con el promedio hist\u00f3rico; y la inflaci\u00f3n se mantiene por encima de la meta de 2% establecida por la misma FED.<\/p>\n
El an\u00e1lisis de la decisi\u00f3n de la FED debe tener en cuenta el activismo pol\u00edtico reciente para que esa instituci\u00f3n baje la tasa de pol\u00edtica monetaria. Un hecho que debe mover a preocupaci\u00f3n.<\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo se comportar\u00e1n los activos financieros luego de la medida de la FED y las futuras reducciones de su tasa de referencia? Ante una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s acomodaticia, es de esperarse que contin\u00fae el aumento de la demanda de activos. Por tanto, sus precios seguir\u00e1n en aumento. La inflaci\u00f3n de los precios de los activos financieros continuar\u00e1 su largo periodo de expansi\u00f3n. Como consecuencia, continuaremos observando precios altos del oro, el activo de reserva m\u00e1s importante a nivel internacional. La mayor oferta monetaria permite la compra de activos, y tambi\u00e9n es el factor fundamental que hace que aumente la inflaci\u00f3n en la econom\u00eda. Mientras la tasa de inter\u00e9s siga bajando, se mantendr\u00e1n las expectativas de inflaci\u00f3n y las personas demandar\u00e1n oro, y tambi\u00e9n plata.<\/p>\n
\u00bfBajar\u00e1n los rendimientos de los bonos del Tesoro de los Estados Unidos? Parte de la presi\u00f3n pol\u00edtica se ha dirigido en esa direcci\u00f3n. Sin embargo, los bonos tambi\u00e9n responden a la inflaci\u00f3n esperada. Mientras la FED se aferre a una pol\u00edtica de inflar la moneda estadounidense, las personas no ceder\u00e1n en los rendimientos que demandan para tener en sus manos un bono de deuda p\u00fablica del Tesoro. Es relevante recordar que en el pasado no muy lejano las reducciones de tasas estuvieron acompa\u00f1adas por compras de bonos por parte de la FED. Fue de esa manera como la FED influy\u00f3 en la reducci\u00f3n de los rendimientos; por el momento no se contempla una pol\u00edtica de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa. Por el contrario, aunque con muy poco efecto, de acuerdo con declaraciones de su propio presidente, la FED contin\u00faa vendiendo activos, entre ellos t\u00edtulos del Tesoro de los Estados Unidos. Por ahora, no deber\u00edamos esperar t\u00edtulos de referencia con rendimientos menores.<\/p>\n
En resumen, la decisi\u00f3n de la FED, como todas las medidas de pol\u00edtica econ\u00f3mica, debe ser vista con cuidado, siempre teniendo en cuenta que existen consecuencias que no son observables de manera inmediata.<\/p>\n