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<\/p>\nAutor: Nelson Su\u00e1rez<\/p>\n
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En los 16 a\u00f1os y 6 meses comprendidos entre diciembre de 2010 y junio del 2026 la deuda p\u00fablica consolidada se ha multiplicado por 4.12 veces al pasar de US$19,705.3 millones a US$81,179.4 millones. De igual manera, en el periodo diciembre 2010- agosto de 2026 las entidades y \u00f3rganos del Sector P\u00fablico no Financiero han destinado al servicio de su deuda US$91,071.9 millones, de los cuales el pago de intereses y comisiones han representado el 46.7% con un monto de US$42,547.4 millones y la amortizaci\u00f3n de principal el 53.3% con una suma de US$48,524.6 millones.<\/p>\n
Si bien es cierto que de alguna manera el sector p\u00fablico ha operado en las \u00faltimas dos d\u00e9cadas con un d\u00e9ficit fiscal estructural en torno al 3.3% del PIB financiado en parte con endeudamiento sin mayores dificultades, la creciente peso especifico del servicio de la deuda y sobre todo del pago de los intereses, se ha convertido en una fuerte presi\u00f3n al presupuesto, limitando de manera significativa la capacidad fiscal del gobierno para hacerles frente a la creciente necesidad de recursos para mejorar y ampliar los bienes y servicios p\u00fablicos b\u00e1sicos as\u00ed como los requerimientos de inversi\u00f3n en infraestructuras esenciales y para el desarrollo.<\/p>\n
En los \u00faltimos a\u00f1os una proporci\u00f3n de los recursos provenientes del endeudamiento internos y externo contratado por el gobierno son destinados en una proporci\u00f3n importante a cubrir sus obligaciones de intereses y amortizaci\u00f3n de la deuda y a solventar los d\u00e9ficit de empresas, organismos e instituciones p\u00fablicas en lugar de invertirlos en programas, proyectos y actividades que generen retorno para su repago.<\/p>\n
Pagar el servicio de la deuda p\u00fablica con nuevo endeudamiento, bajo las modalidades de refinanciamiento, reestructuraci\u00f3n de deuda o lo que se denomina gesti\u00f3n de pasivos, se reputa como una pr\u00e1ctica que contribuye a manejar los calendarios de obligaciones para quitar presi\u00f3n al presupuesto, sustituir deuda cara con deuda m\u00e1s barata y liberar fondos para destinarlos a la inversi\u00f3n p\u00fablica. Sin embargo, en el pa\u00eds no se tiene informaci\u00f3n o datos detallados que demuestren que las operaciones de recompra, de permuta para cambio orientados a beneficiarse del tipo de moneda y reducir riesgos cambiarios o mejores condiciones.<\/p>\n
Las siguientes notas resumen los resultados del an\u00e1lisis de las fuentes de financiamiento del servicio de la deuda p\u00fablica durante el ejercicio fiscal del 2025, lo ocurrido durante los meses enero-agosto del 2026 y lo presupuestado para el ejercicio fiscal 2027 seg\u00fan el Proyecto de Ley de PGE 2027 sometido por el Poder Ejecutivo al Congreso Nacional el pasado 23 de septiembre.<\/p>\n
Durante los a\u00f1os 2010 y 2026 el saldo de la deuda p\u00fablica tanto del Sector P\u00fablico No Financieros (SPNF) como a nivel consolidado incluyendo al Sector P\u00fablico Financiero (SPF) muestran una clara tendencia al aumento, tanto en t\u00e9rminos absolutos como en porcentaje del PIB.<\/p>\n
En efecto, durante los 16 a\u00f1os y medio comprendidos entre 2010 y junio de 2026 la deuda consolidada del sector p\u00fablico se multiplic\u00f3 por 4.12 veces, pasando de US$19,705.3 millones en 2010 a US$81,179.4 millones en junio del 2026. De igual manera, en el mismo lapso la deuda del SPNF casi se quintuplic\u00f3 (4.57 veces), subiendo de US$14,818.0 millones a US$67,649.7 millones, en tanto que la del SPF aument\u00f3 m\u00e1s del doble al pasar de US$7,160.4 millones a US$15,696.1 millones.<\/p>\n
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La deuda p\u00fablica como porcentaje del PIB en el periodo 2010-2026 tambi\u00e9n registra un incremento, mostrando su pico m\u00e1s alto del periodo de 69.4% en el a\u00f1o 2020 debido a la expansi\u00f3n del gasto del gobierno motivado por la crisis global de Covid-19 y coloc\u00e1ndose en torno al 60.0% del PIB durante los a\u00f1os 2021-2025, frente a un 36.6% en el 2010 y al 57.9% del 2025. A junio del 2026 la deuda consolidada se ubica en un 56.0% del PIB.<\/p>\n
Por su parte, la deuda del SPNF como % del PIB en los a\u00f1os 2010-2026 registra un promedio de 40.3%, mostrando su menor proporci\u00f3n en el 2010 con un 27.5%, su mayor nivel en el 2020 con 56.9%, girando en torno a un promedio de 47.1% entre 2021 y 2025. A junio del 2026 la deuda del SPNF se coloca en el 46.6% del PIB, un 6.3% por encima del a\u00f1o 2019 anterior a la crisis de Covid-19.<\/p>\n
En el caso de la deuda del SPF como % del PIB, se registra una disminuci\u00f3n a junio 2026 con relaci\u00f3n a su promedio de 13.2% durante los a\u00f1os 2010-2019. Al igual que la del SPNF, la deuda cuasifiscal con relaci\u00f3n al PIB registra su mayor proporci\u00f3n en el 2020 y su m\u00ednimo a junio del 2026 con un 10.8%.<\/p>\n
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En el periodo diciembre 2010-y junio de 2026 las entidades y \u00f3rganos del Sector P\u00fablico no Financiero han destinado al servicio de su deuda la suma de US$91,071.9 millones. De este total, el 46.7% equivalente a un monto de US$42,547.4 millones, han sido para cubrir el pago de intereses y comisiones y el 53.3%, con una cantidad $48,524.6 millones fueron destinados a la amortizaci\u00f3n del principal.<\/p>\n
Entre 2010 y 2025 los pagos por el servicio de la deuda p\u00fablica del SPNF se multiplicaron por 3.21, pasando de US$2,894.5 millones en el 2010 a US$9,300.7 millones en el 2025. Con relaci\u00f3n al PIB el promedio anual del servicio de la deuda ha representado un 6.32%. El Pago de los intereses y comisiones en el 2025 fueron 4.5 veces los de 2010 y el promedio anual con relaci\u00f3n al PIB ha sido de 2.73%. \u00a0la amortizaci\u00f3n de capital durante los a\u00f1os se\u00f1alados representado un promedio de 2.54% del PIB.<\/p>\n
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Las cifras contenidas en los reportes de la ejecuci\u00f3n presupuestaria del Gobierno Central durante el ejercicio fiscal 2025 y los ocho meses del 2026 muestran, que los pagos del servicio de la deuda p\u00fablica sumaron RD$653,430.4 millones de los que el 76.4% fueron para cubrir los intereses de RD$498,908.6 millones y los restantes 23.6% ascendentes a RD$154,522.4 millones correspondieron al pago de capital.<\/p>\n
El 58.9% del servicio de la deuda en el periodo indicado fue financiado con endeudamiento interno y externo con un monto de RD$384,555.2 millones, distribuidos en un 45.1% de endeudamiento externo (RD$294,410.1millones) y un 13.8% de interno (RD$90,145.1 millones). Lo anterior significa que de los RD$715,633.7 millones percibidos en el mismo periodo por concepto de endeudamiento, el gobierno utiliz\u00f3 53.7%, m\u00e1s de la mitad para pagar intereses y amortizaci\u00f3n de la deuda del SPNF.<\/p>\n
En el caso de los fondos para el pago de los intereses, el 51.0%, equivalentes a RD$254,354.0 millones, fue financiado con endeudamiento. El cr\u00e9dito externo aport\u00f3 RD$165,131.3 millones (33.1%) y el interno RD$89,222.7 millones (17.9%). Por su parte, las obligaciones de amortizaci\u00f3n de capital de RD$154,522.4 millones fueron financiadas con pr\u00e9stamos externo de RD$129,278.7 millones (99.3%) y cr\u00e9dito interno por RD$922.5 millones (0.7%). Como puede comprobarse la mayor parte de las obligaciones de deuda est\u00e1n siendo financiadas con nuevas deudas.<\/p>\n
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Estimaciones realizadas tomando como base las informaciones disponibles en el Proyecto de Ley de PGE 2027 muestran que para el ejercicio fiscal del pr\u00f3ximo a\u00f1o, el pago de los intereses, comisiones y amortizaci\u00f3n de la deuda del SPNF por un monto de RD$461,553.9 millones seria financiado en 61.2% (RD$282,483.1 millones) con recursos provenientes del cr\u00e9dito externo e interno a ser contratado.<\/p>\n
Para cubrir parte del pago de los intereses y las comisiones ascendentes a RD$351,327.1 millones, el gobierno utilizar\u00eda unos RD$184,089.3 millones de cr\u00e9dito interno y externo, equivalentes al 52.4% del total de gastos financieros presupuestados. Los restantes RD$167,237.7 millones serian cubierto con fondos internos provenientes del pago de impuestos por los contribuyentes. En cuanto a las obligaciones de amortizaci\u00f3n de capital, estimadas en RD$110,226.8 millones, el 89.3% (RD$98,393.8 millones) se cubrir\u00edan con recursos de pr\u00e9stamos externos y el restantes 10.7% con fondos del pago de impuesto de los contribuyentes.<\/p>\n
Cabe se\u00f1ar que para el 2027 el Proyecto de Ley de PGE contempla financiar las transferencias para cubrir los intereses del Banco Central ascendentes a RD$44,555.9 millones con recursos provenientes de la colocaci\u00f3n de endeudamiento interno (t\u00edtulos valores, bonos internos) lo que quiere indicar que, el 70.5% del endeudamiento del 2027 ser\u00e1 destinado al pago de deuda del SPNF y del SPF.<\/p>\n
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<\/h3>\nLos datos anteriores revelan que la mayor parte de los recursos del endeudamiento que cada a\u00f1o contrata el gobierno son utilizados para pagar las obligaciones del servicio de la deuda p\u00fablica. Ante la ausencia p\u00fablica de estudios o an\u00e1lisis que demuestren la factibilidad financiera de la consuetudinaria pr\u00e1ctica de los gobiernos de pagar deuda con nuevas deudas, esto podr\u00eda caer o ser calificado, dentro lo que la Superintendencia de Bancos de la Rep\u00fablica Dominicana define como \u201cecharle sal a la herida\u201d.<\/strong><\/p>\n Pagar el servicio de la deuda p\u00fablica con nuevo endeudamiento, bajo las modalidades de refinanciamiento, reestructuraci\u00f3n de deuda o lo que se denomina gesti\u00f3n de pasivos, se reputa como una pr\u00e1ctica que contribuye a manejar los calendarios de obligaciones relacionadas con la deuda para quitar presi\u00f3n al presupuesto, sustituir deuda cara con deuda m\u00e1s barata y liberar fondos para destinarlos a la inversi\u00f3n p\u00fablica, debe contar con un marco de transparencia que permita a los contribuyentes y toda la sociedad comprobar la factibilidad de estas acciones, que puede ser un gran negocio para algunos; pero que afectan a quienes sostienen los gobierno.<\/p>\n Pese a que la propaganda oficial generalmente trata de minimizar la magnitud, el peso y los riesgos asociados al endeudamiento p\u00fablico sin control, lo cierto es que en situaciones como las que vive actualmente el mundo, los costos del endeudamiento muestran una tendencia alcista debido a las presiones tanto por el lado de la oferta como por el de la demanda como se\u00f1alado recientemente el FMI.<\/p>\n En el pa\u00eds no se tiene informaci\u00f3n p\u00fablica o datos detallados que demuestren que las operaciones de recompra de deuda, de permuta para cambio orientados a beneficiarse del tipo de moneda y\/o reducir riesgos cambiarios, obtener mejores condiciones de cr\u00e9dito, etc\u00e9tera, se sustenta una relaci\u00f3n beneficio-costo favorable desde un enfoque de Valor Presente Neto del ahorro en el servicio de la deuda que podr\u00edan generar estas operaciones.<\/p>\n Hay muchos riesgos de dolo y corrupci\u00f3n en los multimillonarios procesos de contrataci\u00f3n, colocaci\u00f3n, emisi\u00f3n y gesti\u00f3n de pasivos del gobierno. Es perfectamente posible que dados los vol\u00famenes y magnitudes de las operaciones relacionadas con la deuda p\u00fablica se produzcan perjuicios al Estado y a los contribuyentes mediante las comisiones extraoficiales, el uso de informaci\u00f3n privilegiada, la creaci\u00f3n y operaci\u00f3n de fideicomisos pocos transparentes, los conflictos de intereses y la gesti\u00f3n de pasivos en los que si bien se extienden los plazos se aumenta el valor presente de las obligaciones de deuda.<\/p>\n Como bien lo ha planteado en su Informe sobre las estabilidad financiera mundial el FMI, \u201cLa deuda p\u00fablica es elevada en muchas econom\u00edas, y los m\u00e1rgenes de maniobra fiscal se han utilizado para ayudar a amortiguar los sucesivos shocks. La interacci\u00f3n entre el aumento del costo de financiamiento y los elevados niveles de deuda deja al descubierto una vulnerabilidad. Se precisan medidas contundentes y expl\u00edcitas para recomponer los m\u00e1rgenes de maniobra y afianzar la capacidad para resistir shocks futuros, ya sean nuevos<\/em> o similares.\u201d<\/em><\/p>\n El tema del endeudamiento p\u00fablico, as\u00ed el pago del servicio de la deuda p\u00fablica con nueva deuda abre un gran espacio para que los sistemas, mecanismos, instituciones e instancias responsables del control y fiscalizaci\u00f3n de las finanzas p\u00fablicas (Congreso Nacional, C\u00e1mara de Cuentas, Contralor\u00eda General de la Rep\u00fablica y la ciudadan\u00eda), concentren esfuerzos, recursos e inteligencia en auditar, fiscalizar y transparentar todo lo relacionado con los procesos de contrataci\u00f3n, gesti\u00f3n, seguimiento, reestructuraci\u00f3n, fuente y destino del endeudamiento p\u00fablico.<\/p>\n Post data: <\/strong>Estas notas no han sido generada con inteligencia artificial<\/p>\n <\/p>\nDescargue aqu\u00ed:<\/h3>\n
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