Autor: Martín Polanco
Fecha: 12 de septiembre de 2026
Extraído de: El Caribe
El economista Miguel Collado alerta sobre un mayor costo de deuda
El aumento de los rendimientos de los bonos de largo plazo en los mercados internacionales comienza a tener una incidencia más directa sobre las condiciones de financiamiento de República Dominicana, tanto para el sector público como para el privado.
Esto, en momentos en que el país mantiene una elevada carga de intereses de la deuda y se aproxima a un 2027 que podría presentar un escenario fiscal menos favorable. El economista Miguel Collado Di Franco, vicepresidente ejecutivo del Centro Regional de Estrategias Económicas Sostenibles (CREES), señaló que el incremento de los rendimientos de los títulos de deuda no es exclusivo de Estados Unidos y que también se ha observado en Europa, Japón y los mercados emergentes, incluido República Dominicana.
“El aumento de los rendimientos de los títulos de deuda es un fenómeno que no se limita a Estados Unidos. Hemos visto incrementos en los rendimientos de títulos de deuda de Alemania, Reino Unido, Japón, Italia, Francia. Como también, en mercados emergentes. Los rendimientos de bonos de República Dominicana también se han incrementado en 2026”, afirmó, en respuesta a preguntas formuladas por elCaribe
El planteamiento se produce luego de que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años pasara de 4.17 % al inicio de 2026 a 4.84 % al 9 de septiembre, mientras que el título a 30 años aumentara de 4.84 % a 5.29 %. El Banco Central de la República Dominicana, en un análisis publicado en su espacio Página Abierta, señala que estos niveles están siendo determinados cada vez más por factores distintos a la trayectoria esperada de la Reserva Federal.
Entre esos factores identifica las presiones fiscales y las necesidades de financiamiento del Gobierno estadounidense, una mayor oferta de activos de inversión en el mercado de renta fija y cambios en la composición de los tenedores de títulos del Tesoro. El Banco Central también señala que el aumento de los rendimientos de largo plazo se ha observado en otras economías desarrolladas.
Para República Dominicana, el organismo considera que los niveles de las tasas de los bonos del Tesoro de Estados Unidos constituyen una referencia fundamental para el costo del financiamiento externo del país. Collado Di Franco señaló que el mayor costo para emitir deuda forma parte de los factores que continuarán incrementando el gasto en intereses de la deuda pública.
“¿Consecuencia local? Actualmente ya los intereses de la deuda son el renglón mayor de gasto, han superado a educación. Gasto público en aumento, con un déficit que en 2027 probablemente sea superior al de 2026, y un mayor costo para emitir, son el conjunto para continúe el incremento en el gasto en intereses de la deuda pública.”
El economista también señaló que el efecto de las mayores tasas no se limita al endeudamiento del Gobierno. A su juicio, las condiciones internacionales pueden trasladarse al financiamiento del sector privado, debido al papel de referencia que desempeña el bono del Tesoro estadounidense a 10 años.
“Un efecto similar tendrá para el endeudamiento privado. El rendimiento del bono de 10 años es referencia para tasas internacionales de crédito. Las inversiones en el país, podrían sufrir el encarecimiento de ese crédito”, sostuvo.
El análisis del Banco Central plantea que el comportamiento reciente de los bonos estadounidenses está relacionado con una mayor prima por plazo exigida por los inversionistas. Esto ocurre en un escenario en el que las necesidades de financiamiento del Gobierno estadounidense y la elevada oferta de deuda mantienen presiones sobre los rendimientos de largo vencimiento.
Uno de los aspectos que Collado Di Franco considera relevante es que el comportamiento de los bonos podría no seguir necesariamente la dirección de la tasa de referencia de la Reserva Federal. Incluso, planteó que una reducción de esa tasa podría ser interpretada de manera negativa por los mercados.
“Si la Reserva Federal reduce la tasa de referencia, los rendimientos de los bonos también aumentarían. Sería una señal para el mercado de que la FED no tiene intenciones de luchar contra la inflación. Pero si sube 25 o 50 puntos básicos, también tendrá el mismo efecto. La tasa de referencia aumenta, sin intenciones de luchar contra la inflación”, apuntó.
Agregó que, desde su perspectiva, la Reserva Federal tendría que aplicar un aumento mayor para convencer al mercado de que existe una intención firme de combatir las presiones inflacionarias.
“La FED puede enviar una señal de “confianza” a los mercados, pero los mismos agentes percibirán que no tiene la intención de controlar la inflación, porque para hacerlo tendría que subir unos 200 puntos básicos. Esto, independientemente del tema fiscal de Estados Unidos, que continuará”, agregó el profesional Collado Di Franco.
Condiciones de mercados
El planteamiento del economista también conecta las condiciones de los mercados de deuda con la situación fiscal de los países. Al referirse al análisis del Banco Central, citó la parte en la que el organismo señala que existe una falta de convicción de los participantes del mercado respecto a la trayectoria del déficit fiscal estadounidense, la sostenibilidad de las finanzas públicas y sus efectos sobre los rendimientos. Collado Di Franco consideró que una preocupación similar puede presentarse en República Dominicana si continúan aumentando los déficits y el gasto en intereses. “Eso mismo aplicará al caso dominicano, cuando los agentes económicos y las calificadoras continúen observando el incremento sostenido de los déficits, el mayor gasto en intereses, y cuando se haga evidente que la ley 30-26 no fue una reforma adecuada y que el problema principal de República Dominicana, en términos fiscales, sigue siendo el manejo del gasto del sector público.” El escenario que proyecta para 2027 está ligado precisamente a la evolución del gasto público.
Cuidado si se mantiene la trayectoria de gastos
Collado Di Franco señaló que, si las autoridades mantienen la actual trayectoria del gasto, las cuentas fiscales enfrentarán mayores presiones en 2027.
“Por lo anterior, el escenario de 2027 presentará una situación fiscal menos favorable de seguir el gasto por la senda actual. Para 2026 el gasto combinado de transferencias a las empresas distribuidoras de Electricidad (EDE) y de subsidios a los combustibles podría superar los US$2,800 millones. La situación para 2027 luce similar o peor, si las autoridades continúan su política de gasto”, advirtió. En ese escenario, los inversionistas estarán atentos al manejo de las cuentas públicas.
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